Платежі & Стейблкоїни

В рамках Віденського тижня Блокчейну 2025 року відбулася панельна дискусія високого рівня на тему Платежі та стейблкоїни. У розмові обговорювалося, як стейблкоїни еволюціонують з нішевого продукту в основний компонент сучасної фінансової системи. Панель обговорила глобальне домінування на ринку, регулювання, ліквідність, дисбаланси процентних ставок, кібербезпеку та роль Європи між інноваціями та наглядом.

Обговорення модерував Себастьян Беккер, генеральний директор Bundesblock, і в ньому взяли участь Саймон Зайтер, головний продукт-офіцер AllUnity, Мазурка Ценг, генеральний директор та CEO Bybit Europe, Мартін Фройлер, засновник та CEO децентралізованого стейблкоїна USPD (US Permissionless Dollar), та Олівіс Е. Гіл Ріос, посол від розділу Stellar Europe. Разом вони надали глибокі інсайти щодо можливостей та структурних викликів, пов'язаних зі стейблкоїнами, від фінансової інфраструктури до регуляторних рамок і інституційного прийняття.

Глобальний ландшафт та домінування на ринку

Сьогодні ринок стейблкоїнів переважно контролюється проектами, що підтримуються доларом США. Приблизно 99.9 відсотка всіх платежів на основі Блокчейн здійснюються за допомогою USDT або USDC, які разом перевищують 140 мільярдів USD за ринковою капіталізацією. Ці два стейблкоїни домінують у торгових парах, протоколах DeFi та інституційних розрахунках.

РЕКЛАМАДля Європи це створює структурну залежність від емітентів США та їх регуляторного середовища. Обговорення стейблкоїнів, деномінованих в євро, або альтернативних децентралізованих моделей залишається здебільшого теоретичним, оскільки ліквідність та реальні випадки використання є рідкісними. Довіра глобального ринку, регуляторна ясність у США та глибока інтеграція доларових стейблкоїнів у фінансову екосистему закріпили їх домінування.

Регулювання та європейський суверенітет

З введенням Регламенту про ринки криптоактивів (MiCA) Європейський Союз встановив єдину структуру для емітентів та постачальників послуг у криптосекторі. Його мета – підвищити прозорість, захист споживачів та фінансову стабільність.

Проте, панель зазначила, що складність і структура витрат MiCA становлять значні виклики для інновацій. Хоча вона забезпечує правову визначеність, вона також обмежує певні фінансові функції, такі як монети-стейблкоїни з відсотками. Проекти, такі як EURe, Monerium EUR і Membrane EUR, залишаються малими за масштабом, з мінімальним прийняттям і ліквідністю.

РЕКЛАМАВодночас Європейський центральний банк розробляє цифрове євро (CBDC), яке очікується не раніше 2028 року. Воно має на меті доповнити готівку та зміцнити монетарний суверенітет, але до тих пір приватні емітенти стейблкоїнів США, ймовірно, продовжать домінувати на ринку.

Ліквідність, процентні ставки та конкурентоспроможність

Ліквідність стала однією з найнагальніших проблем для європейських стейблкоїн-проєктів. Без глибоких ринків та інституційної участі євро-основні токени мають труднощі з отриманням популярності. Це не тільки технічна, а перш за все економічна проблема.

Ключовим фактором є різниця в процентних ставках. Емітенти США отримують вигоду від високих ставок Федеральної резервної системи, інвестуючи резерви в короткострокові казначейські облігації, отримуючи значні доходи. Ці доходи підвищують їхню стабільність і дозволяють їм непрямо стимулювати прийняття. Згідно з MiCA, європейським емітентам заборонено подібні практики, що призводить до структурної шкоди в прибутковості та ліквідності.

Централізовані та децентралізовані моделі

Мартін Фройлер представив USPD, децентралізований стейблкоїн, який функціонує без кастодіальних установ. Він покладається на криптографічну верифікацію замість довіри і призначений для користувачів, які цінують прозорість, опір цензурі та верифіковане підтвердження резервів.

На відміну від цього, централізовані стейблкоїни, такі як USDC та USDT, забезпечуються фіатними резервами, які зберігаються в банках, що забезпечує простоту в експлуатації та міцну інтеграцію з існуючою фінансовою системою. Панель погодилася, що обидва моделі мають своє місце: децентралізовані дизайни для відкритих і прозорих екосистем, і централізовані моделі для масштабованого інституційного прийняття.

Банківські партнерства та управління резервами

Європейські емітенти все частіше укладають партнерства з традиційними банками для безпечного управління фіатними резервами та забезпечення відповідності нормативним вимогам. AllUnity, наприклад, вже співпрацює з кількома резервними банками і планує розширити цю мережу в міру зростання.

РЕКЛАМАМінтинг і викуп часто відбуваються через віртуальні IBAN, де інституційні клієнти депонують фіатну валюту, автоматично запускаючи емісію в ланцюгу. Однак банки зазвичай стягують плату за обслуговування за управління рахунками та транзакціями, що додає операційні витрати. З часом такі гібридні моделі, що поєднують регульовану банківську інфраструктуру з блокчейном

Кібербезпека та технічна стійкість

Кібербезпека залишається основною проблемою у фінансовій інфраструктурі. Згідно з європейськими агентствами безпеки, щодня відбувається більше 10,000 кібератак, спрямованих на фінансові системи. Панель підкреслила, що правильно реалізовані архітектури на блокчейні можуть у багатьох випадках пропонувати вищу стійкість, ніж централізовані системи.

Технології, такі як аудити смарт-контрактів, багатопідписна перевірка та прозорість у блокчейні, зміцнюють цілісність системи. Повністю бездозвільні проекти, такі як USPD, демонструють, що децентралізація може мінімізувати єдині точки відмови. Проте, позаблокчейнні інтерфейси, банківські з'єднання, API та кастодіальні шлюзи залишаються потенційними векторами атак, які вимагають постійного нагляду.

Глобальна перспектива та нові ринки

Стейблкоїни стають все більш важливими в економіках, які страждають від високої інфляції або нестабільності валюти. У таких країнах, як Аргентина, Нігерія та Казахстан, стейблкоїни використовуються як засіб збереження вартості та засіб для щоденних платежів, надаючи альтернативу швидко девальвуючим місцевим валютам.

Олвіс Е. Гіл Ріос з Фонду Стеллара підкреслив гуманітарний потенціал блокчейн-платежів, зокрема для трансакцій між країнами, які підтримують лікарні та НУО в політично нестабільних регіонах. Такі випадки використання демонструють, що стейблкоїни є не лише фінансовими інструментами, але й можливістю соціальної та економічної стійкості.

Стратегічна роль та перспектива Європи

Для Європи виклик полягає в балансуванні регулювання та конкурентоспроможності. MiCA створює довіру, але обмежує гнучкість, в той час як цифровий євро залишається за кілька років. Наступні три роки, що ведуть до 2028 року, отже, будуть критично важливими.

Європа повинна сприяти розвитку процвітаючої екосистеми, яка поєднує інновації, ліквідність та регуляторну ясність. Це включає в себе можливість використання стейблкоїнів, номінованих в євро, визначення механізмів процентних ставок та заохочення співпраці між банками, регуляторами та інноваторами в галузі Блокчейн.

Стейблкоїни більше не є просто мостом між криптовалютами та традиційними фінансами. Вони стали основою для цифрових платежів, токенізації та сучасної фінансової архітектури. Чи стане Європа лідером чи послідовником у цій трансформації, залежатиме від політики, партнерств і інновацій, які будуть сформовані в найближчі роки.

Пов'язані статті з Віденського Блокчейн Тижня 2025:

Віденський Блокчейн Тиждень 2025: Bybit і Venionaire роблять великі оголошення у Відні

Віденський Блокчейн Тиждень 2025: Де Інновації Зустрічаються з Регулюванням у Серці Європи

Токенізовані реальні активи на шляху до масового використання

Дискусійна панель DeFi – Блокчейн Тиждень у Відні 2025