Galaxy：альткоїн ETF велика армія незабаром з'явиться. Які перспективи будуть світлими

Джерело: Galaxy; Переклад: Золотий фінанс

28 жовтня три нових криптовалютних біржових фонди (ETF) розпочали торги на американському ринку, але жоден з них не пов'язаний з біткоїном або ефіром.

Canary випустила два ETF: один слідкує за токеном HBAR (HBR) на блокчейні Hedera, а інший — за одним з найстаріших криптовалютних мереж — Litecoin (LTCC). Однак ETF для спот-стейкінгу Solana (BSOL), що випустила Bitwise, став центром уваги.

На початку цього місяця Grayscale додала функцію стейкінгу до своїх двох продуктів торгівлі еталонними етеріумами (ETP); 29 жовтня Grayscale Solana Trust (GSOL) також запустила функцію стейкінгу. З появою цих продуктів у США наразі налічується 115 криптовалютних ETF, з яких понад 25 пропонують торгівлю одиничними активами криптовалют.

У зв'язку з передбаченням урядового зупинення, SEC США заздалегідь опублікувала керівні принципи, які дозволяють емітентам видаляти “відстрочені правки” зі своїх реєстраційних заяв. Ця зміна дозволяє документам автоматично набувати чинності після 20-денної очікувальної перерви, що дозволяє цим ETF почати торги під час урядового зупинення.

BSOL, під брендом Bitwise, у свій перший день торгів залучив 69,5 мільйона доларів чистого потоку, тоді як два крипто-ETF від Canary не принесли жодного доходу. На наступний день BSOL знову залучив 46,5 мільйона доларів, у порівнянні з HBR і LTCC, які залучили лише 2,2 мільйона доларів і 500 тисяч доларів відповідно. Станом на четвер, за підсумками торгів, BSOL накопичив чистий приплив у 37 мільйонів доларів, HBR несподівано отримав чистий приплив у 30 мільйонів доларів, тоді як LTCC залишився без змін. Протягом перших трьох днів BSOL накопичив близько 150 мільйонів доларів потоку, ставши найкращим новим ETF у 2025 році.

Точка зору Galaxy:

Остання хвиля запуску ETF на криптовалюту виявила більші проблеми, з якими стикається індустрія цифрових активів у питаннях часу, регулювання та конкуренції. Ці ETF стали першими, що були запущені з моменту схвалення стандарту загального лістингу SEC США у вересні, і це відбулося під час урядового простою. Запуск цих ETF безпосередньо демонструє переваги нової рамки лістингу, яка дозволяє національним біржам реєструвати відповідні ETF на базі криптовалют та товарів відповідно до стандартизованих норм, спрощуючи процес лістингу кваліфікованих активів. Емітенти також скористалися процедурними рекомендаціями SEC, які дозволяють реєстраційним заявкам автоматично набирати чинності після 20 днів очікування, за умови, що поправки про відстрочене набрання чинності були видалені.

Аналізатор Bloomberg Джеймс Сейфарт (James Seyffart) зазначив, що наразі незрозуміло, чи цей процедурний обхід офіційно застосовується до подання заявок на криптовалютні ETF, але примітно, що емітенти швидко діють, намагаючись зайняти вигідну позицію. У ринку, де витрати постійно знижуються, час має вирішальне значення, і деякі емітенти використовують цей механізм автоматичної дії, щоб вивести продукти на ринок нетрадиційними шляхами, що підкреслює жорсткість конкуренції в цій сфері.

Запуск першого в США спотового ETF на Solana, який підтримує стейкінг, є знаковою подією для ринку. За перші два дні після запуску BSOL від Bitwise залучив 116 мільйонів доларів, що становить близько 0,1% від ринкової капіталізації Solana у 106 мільярдів доларів. Для порівняння, дев'ять спотових ETF на ефір, які були запущені 23 липня 2024 року, за перші два дні показали відтік 26,4 мільйона доларів, що здебільшого пов'язано з викупом Grayscale. Протягом наступних кількох місяців приплив коштів залишався досить млявим, поки не спостерігався суттєвий ріст близько виборів у листопаді. У той же час десять спотових ETF на біткоїн за перші два дні залучили 858 мільйонів доларів, що також становить приблизно 0,1% від ринкової капіталізації біткоїна у 837 мільярдів доларів на той момент. Особливу увагу до дебюту BSOL привертає той факт, що, враховуючи кількість доступних продуктів, які значно менші, ніж у інших, його ранні притоки капіталу були надзвичайно сильними. Наразі існують лише два спотових ETF на Solana, тоді як на ефір і біткоїн відповідно дев'ять і десять. Як зазначив Ерік Балчунас з Bloomberg, BSOL також встановив рекорд за обсягом торгів у перший день серед усіх ETF цього року, який склав близько 56 мільйонів доларів.

У порівнянні, торгівельна активність двох ETF на альткойни — HBR та LTCC — була вкрай низькою, на перший день капіталовкладення склали нуль, а на другий день капіталовкладення склали 2,2 мільйона доларів і 500 тисяч доларів відповідно. Це підкреслює, що з підвищенням рівня ризику попит, як правило, поступово знижується. Традиційні інвестори все ще не дуже знайомі з альткойнами, а для їх популяризації серед них потрібно час. У порівнянні з біткоїном, ефіром або Solana, довгострокові перспективи альткойнів виглядають більш похмурими, що також пояснює їх низький рівень інтересу на ринку, оскільки ці мережі грають більш обмежену роль у більш широкій криптоекосистемі.

Ці три криптовалюти мали обмежені коливання цін після виходу на ETF. LTC зріс на 3% на другий день торгівлі ETF, HBAR зріс на 2,6%, тоді як SOL Solana зріс лише на 1,6%, що свідчить про те, що більшість зростання ймовірно відбулось до випуску ETF.

В найближчі кілька місяців очікується, що на ринок вийде більше ETF, що відповідають новим загальним стандартам上市. Окрім Solana, Hedera та Litecoin, потенційними кандидатами на активи можуть бути Dogecoin (DOGE), Bitcoin Cash (BCH), LINK, XLM, AVAX, SHIB та DOT.

Насамкінець, у BSOL є важлива деталь. Мета фонду полягає у стейкінгу до 100% активів, наразі вже стейковано близько 90%. Більшість емітентів обмежують процент стейкінгу на рівні 50%-80%, щоб забезпечити ліквідність, оскільки розблокування SOL займає приблизно два дні. Щоб зменшити ризик викупу, Bitwise співпрацює з третім стороною, щоб обміняти SOL, що належить стейкінгу, на вже стейковані SOL. Це рішення дозволяє підтримувати ліквідність фонду та отримувати прибуток. У такому ринку, де кожен базисний пункт має вирішальне значення, ця інновація може спонукати інших емітентів наслідувати приклад.