Чому емоції на крипторинку раптово стали такими песимістичними?

Оригінальна назва: Чому криптонастрій став таким ведмежим? Оригінальний автор: Jack Inabinet, Bankless Переклад: Peggy, BlockBeats

Оригінальний автор: Rhythm BlockBeats

Джерело оригіналу:

Переклад: Mars Finance

Примітка редактора: Через чотири дні після того, як біткойн встановив історичний рекорд, крипторинок зіткнувся з безпрецедентним «10/10 обвалом», внаслідок чого не лише основні монети зазнали падіння, але й кілька альткойнів знецінилися, а біржі потрапили в кризу ліквідації. Тим часом, такі фонди, як Stream Finance, з високим кредитним плечем, продовжували зазнавати краху, розкриваючи крихку сутність бульбашок типу «достатньо просто вірити в мене». Оптимістичні настрої в соціальних мережах швидко змінилися на паніку, а довіра до ринку зазнала значного удару.

Ця стаття оглядає хід цих подій і намагається відповісти на ключове питання: чому емоції на криптовалютному ринку раптово стали такими песимістичними? У часи, коли сплутані сплески та кризи довіри, ми, можливо, стоїмо на порозі нового циклу.

Наступне є оригіналом:

6 жовтня 2025 року, понеділок, біткоїн знову встановив новий рекорд, вперше перевищивши позначку в 126 000 доларів. Незалежно від того, чи в окопах Crypto Twitter, чи в новинному залі CNBC, тримачі монет занурені в всюдисущий “туман надії”.

Хоча фундаментальні фактори в наступному місяці змінилися незначно, лише через чотири дні, 10 жовтня, криптовалютний ринок зіткнувся з кризою — «Обвал 10/10» тепер вважається найбільшим випадком ліквідації в історії криптовалют.

У цій катастрофічній падінні основні криптовалюти впали більше ніж на дві цифри, багато альткойнів впали до нуля, кілька бірж на межі банкрутства (майже всі основні платформи з постійними контрактами активували механізм автоматичного зменшення позицій через неможливість виплатити прибуток за короткими позиціями).

Хоча обрання Трампа президентом розглядається як позитивний фактор для криптоіндустрії — від створення стратегічних резервів біткоїнів до призначення регуляторів, які, здавалося б, підтримують криптовалюту — ціни на криптоактиви продовжують залишатися низькими.

Окрім короткочасного зростання після обрання Трампа у листопаді минулого року, співвідношення загальної капіталізації крипторинку (TOTAL) до індексу S&P 500 вже майже рік залишається стабільним. Насправді, з моменту офіційного вступу Трампа на посаду 20 січня це співвідношення навіть зазнало вражаючого негативного зростання.

З тим, як ринок продовжує переварювати наслідки ліквідації 10/10, все більше питань починає виникати на поверхні.

Цього понеділка компанія Stream Finance оголосила про банкрутство. Це криптовалютний фонд доходу типу «довірся мені» з управлінським капіталом до 200 мільйонів доларів, який забезпечував депозиторам прибутковість вище ринкової за рахунок важелів. Її «зовнішній керуючий фонд» втратив близько 93 мільйонів доларів активів під час операцій.

Хоча деталі ще не розкриті, але Stream, ймовірно, є першим «Delta нейтральним» фондом стратегій, який відкрито зазнав краху через автоматичний механізм зменшення позицій 10/10. Незважаючи на те, що його структура давно викликала питання, цей крах все ж застав багатьох кредиторів зненацька — вони вирішили пожертвувати безпекою заради вищого доходу, не маючи чітких сигналів ризику.

Після вибуху Stream паніка швидко поширилася по всій екосистемі DeFi, інвестори почали колективно покидати подібні стратегії з високим ризиком доходу.

Хоча наразі реакція ланцюга Stream ще не поширилася повністю, ця подія виявила ризики, пов'язані з дедалі популярнішою стратегією “кругового стабільного монетного майнінгу” в DeFi — тобто використання депозитних сертифікатів з існуючих високоризикових стратегій для отримання більшого прибутку через важелі.

Витрати, про які повідомляє Stream, також вказують на величезні можливі збитки, які можуть статися з нейтральним фондом Delta під час автоматичного зменшення позицій 10/10: короткий хедж був примусово скасований системою, а спотові довгі позиції миттєво зникли.

Хоча новинні заголовки вже змістилися, можна з упевненістю сказати, що втрати 10 жовтня були катастрофічними.

Чи то через публічні операції в DeFi, чи то через таємні операції в CeFi, в криптофондових прибутках існують десятки мільярдів доларів важелів. А чи має ринок достатню ліквідність, щоб впоратися з можливими хвилями ліквідацій у майбутньому, залишається невідомим.

Наразі неясно, хто «плаває голим», але можна з упевненістю сказати, що в крипто-казино вже є люди, які не одягнені в купальники. Якщо ринок знову впаде, особливо після того, як звинувачення проти централізованих бірж у неспроможності під час ліквідації 10/10 спалахнуть, питання більше не буде в тому, «чи станеться біда», а в тому, «чи зможе вся галузь витримати».