Грейдований Dogecoin ETF отримав схвалення: 24 листопада може стати віхою для Meme ETF

Аналітик ETF Bloomberg Ерік Балчунас прогнозує, що GrayScale Dogecoin ETF (код GDOG) може бути запущений 24 листопада 2025 року, що стане другим продуктом ETF, пов'язаним з DOGE, у США.

Grayscale використовує традиційний шлях затвердження SEC, що контрастує з швидким каналом REX-Osprey, заснованим на Законі про інвестиційні компанії 1940 року. DOGE має поточну ринкову капіталізацію 23,09 мільярда доларів, займаючи десяте місце серед криптовалют, його висока ліквідність та активний ринок деривативів забезпечують основу для ETF. Галузеві тенденції показують, що після ETF XRP та Solana, одноосібні криптофони прискорюють розширення каналів доступу для установ.

Аналіз шляху затвердження градієнтного ETF та ринкової позиції

Грейд з моменту подання S-1 реєстраційної заяви 15 серпня 2025 року, 31 січня 2026 року подав заявку 19b-4 до NYSE Arca, прагнучи отримати ліцензію на листинг на біржі. Цей традиційний процес затвердження, заснований на Законі про цінні папери 1933 року, вимагає прямого затвердження SEC, що суттєво відрізняється від 75-денного механізму автоматичного набуття чинності REX-Osprey DOGE ETF (код DOJE).

Grayscale як гігант у сфері управління цифровими активами, його брендовий ефект і дистрибуційна мережа можуть залучити ширше коло інституційних інвесторів. Історичні дані показують, що після перетворення трасту в ETF, середній обсяг управління продуктом зростав на 42%, а премія/дисконт конвергувалися до 0,3%. Якщо DOGE успішно вийде на ринок, це стане першим MEME-активом ETF під брендом Grayscale, заповнивши пробіл у його продуктовій лінійці.

Структурні відмінності та порівняння відкриття інвесторів

DOJE ETF від REX-Osprey використовує синтетичну модель експозиції, в якій 80% портфеля складають ф'ючерсні контракти та деривативи, а 20% - державні облігації США, управління позиціями здійснюється через дочірню компанію на Кайманах. Така структура обходить проблему прямого зберігання, але вводить ризик базису та витрати на продовження терміну. У порівнянні, GDOG від Grayscale, ймовірно, буде безпосередньо тримати спотовий Dogecoin, забезпечуючи більш чисту цінову експозицію, але потрібно вирішити питання зберігання та страхування. Щодо витрат, поточна плата за управління DOJE становить 0,95%, якщо Grayscale продовжить свою цінову стратегію для біткоїн-ETF (ставка 0,15% після конверсії GBTC), це може призвести до цінової війни. Дані показують, що ETF, які безпосередньо тримають спот, мають на 0,3-0,5 процентних пунктів меншу помилку відслідковування, ніж синтетичні продукти.

Порівняння ключових характеристик американського Dogecoin ETF

• REX-Osprey DOJE: 18 вересня 2025 року вихід на ринок, обсяг управління 120 мільйонів доларів США
• Грейд GDOG: очікується вихід на ринок 24 листопада 2025 року, прогнозований обсяг 3-5 мільярдів доларів США
• Структурні відмінності: синтетична позиція vs спотове володіння
• Правова основа: Закон про інвестиційні компанії 1940 року проти Закону про цінні папери 1933 року
• Структура витрат: DOJE 0.95% проти GDOG оцінка 0.2-0.4%

Основи ринку Dogecoin та прийняття інститутами

DOGE як один з перших MEME-коінів, сформував стабільну ринкову структуру: середньоденний обсяг спотових торгів досягає 1,8 мільярда доларів США, обсяг незакритих контрактів деривативів залишається на рівні 1,2 мільярда доларів США, а кількість адрес, що утримують, перевищує 5 мільйонів. Незважаючи на відсутність розумних контрактів та інших розширених функцій, його впізнаваність бренду та активність спільноти стали унікальними перевагами. Інтеграція платіжних шлюзів, таких як PayCommerce, дозволила DOGE досягти річного обсягу розрахунків понад 12 мільярдів доларів США. Що стосується структури інвесторів, адреси, які утримують понад 100 мільйонів DOGE, становлять 41% від загальної кількості, така висока концентрація раніше викликала побоювання щодо волатильності, але вихід ETF може сприяти диверсифікації портфелів. Аналіз в блокчейні показує, що за останні шість місяців кількість нових великих адрес (утримання >10000000 DOGE) зросла на 37%, що вказує на ознаки накопичення з боку інституцій.

Розширення ринку криптоETF та конкурентна ситуація

2025 рік стане роком сплеску ETF для альткоїнів, Canary Capital XRP ETF та VanEck Solana ETF будуть запущені один за одним, стратегія нульової комісії стане новим трендом. Наразі загальний обсяг крипто-ETF у США досяг 84 мільярдів доларів, з яких частка біткоїн-ETF становить 89%, частка ефір-ETF - 9%, інші альткоїни в сумі становлять 2%. Аналітики прогнозують, що до кінця 2026 року частка альткоїн-ETF може зрости до 8-10%. Ця експансія змінює продуктову стратегію традиційних компаній з управління активами: Fidelity подала заявку на ETF з мульти-активів криптовалют, Invesco запустила фонд цифрових активів з динамічним ребалансуванням. Щодо регуляторного аспекту, SEC суттєво прискорила темпи затвердження не-біткоїн продуктів, середній термін розгляду скоротився з 18 місяців до 9 місяців.

Інвестиційна стратегія та управління ризиками

Для інвесторів, які прагнуть інвестувати в DOGE через ETF, важливо звернути увагу на кілька ключових аспектів. Щодо ліквідності, очікується, що середньоденний обсяг торгів GDOG у перший тиждень після лістингу становитиме 30-50 мільйонів доларів США, рекомендується використовувати лімітні ордери, щоб уникнути проскальзування. Щодо податкової ефективності, ETF порівняно з прямим володінням активом можуть уникнути обмежень правила wash sale, але потрібно сплачувати управлінські збори. Щодо розподілу активів, фінансові радники зазвичай рекомендують, щоб частка MEME активів не перевищувала 1-3% портфеля, і їх слід поєднувати з основними активами, такими як біткоїн. Попередження про ризики: річна волатильність DOGE становить 135%, що в 4 рази більше, ніж у індексу NASDAQ 100, що робить його привабливим для інвесторів з високим ризиковим профілем. Альтернативні стратегії можуть включати акції компаній з видобутку DOGE, такі як акції компанії Compute North, що займається видобутком DOGE, чия кореляція з ціною DOGE становить 0.7, але потребує прийняття операційних ризиків.

Коли мем-криптовалюта в жартівливому стилі одягається в шати інститутів, ми свідчимо не лише про інновації у фінансових продуктах, а й про зсув парадигми, коли субкультура інтегрується в мейнстрім. Якщо ETF від Grayscale буде запущено вчасно, це стане символом перетворення DOGE з активу, що керується спільнотою, на відповідний інвестиційний інструмент, і цей перехід принесе не лише ліквідність, але й перевірить вірність проекту в процесі інституціоналізації.