Бітвайз CIO каже, що більшість DATs прямують до знижок, а не до премій: ось чому

Коротко

• Hougan каже, що DAT стикаються зі структурними бар'єрами, які зазвичай змушують їх торгуватися зі знижками.
• Він стверджує, що лише кілька невизначених стратегій можуть підвищити крипто-на-акцію з часом.
• Інші спостерігачі тепер стверджують, що стейкінг та спотові ETF затінюють модель DAT.

Центр мистецтв, моди та розваг Decrypt.

Відкрийте SCENE

Головний інвестиційний директор Bitwise, Мэтт Хоган, сказав у неділю, що більшість компаній, які займаються цифровими активами, навряд чи зможуть підтримувати премії над своїми базовими крипто-активами (DAT), стверджуючи, що операційні витрати, обмеження ліквідності та ризик виконання перевищують обмежені способи, якими компанії можуть надійно збільшити свою крипто на акцію.

Хоґан виклав модель, яка починає з того, що розглядає DAT як скінченний, зважуючи передбачувані сили, які тягнуть його ціну нижче його активів, проти кількох, часто невизначених способів, якими він може підвищити криптовалюту на акцію.

“Більшість буде торгуватися зі знижкою, і лише кілька виключних компаній будуть торгуватися з надбавкою,” написав Хоуган у твіттері, пояснюючи, чому DATs “матимуть високу перешкоду.”

Більшість знижувальних тисків на оцінки DAT можуть виникати через “неліквідність, витрати та ризик”, фактори, які він описав як “впевнений” у всьому секторі.

Хоуган розділив сторону знижки рівняння на три частини, почавши з “неликвідності”, яку він проілюстрував, запитавши, чому хтось “платитиме повну ціну сьогодні за біткойн, який ви отримаєте через рік.”

Для Хоугана різниця між негайною власністю та затриманою доставкою створює автоматичне зниження ціни, яке розширюється в міру збільшення терміну утримання або сприйманих труднощів.

Потім він вказав на “витрати” та “ризик” як додаткові джерела затримки, зазначивши, що “кожен долар, витрачений на операційні витрати або компенсацію керівництва, виходить з вашої кишені,” і що інвестори повинні враховувати можливість того, що компанія “може допустити помилку в якийсь момент.”

Зібрані разом, ці фактори становлять базову знижку, яку інвестори призначають DAT, перш ніж розглядати, чи можуть якісь важелі підвищення компенсувати це.

Хоґан сказав, що лише вузький набір стратегій може компенсувати цей структурний тягар, вказуючи на “чотири основні способи”, якими DAT намагаються збільшити свою криптовалюту на акцію.

До них відносяться випуск боргу, позика токенів, використання опціонів і купівля активів зі знижкою, кроки, які, за його словами, працюють лише за правильних умов і лише якщо їх виконувати, не додаючи нових ризиків.

Хоґан додав, що “витрати та ризики накопичуються з часом”, що означає, що тягар на постійний DAT лише зростає, тоді як будь-які прибутки в криптовалюті на акцію повинні бути повторені в рамках циклів.

Зміна настрою

Коментарі Хоґана з'являються на фоні зміни загального настрою щодо DAT, оскільки ринкові коментатори стверджують, що регульовані біржові фонди можуть забезпечити чистіший доступ з меншою кількістю змінних.

У суботу, посилаючись на попередню статтю Decrypt про стейкінгові ETF, Нейт Джерачі, співзасновник ETF Institute, назвав спотові крипто ETF “вбивцями DAT”, які поклали край періоду, коли казначейські облігації процвітали “через регуляторний арбітраж.”

Відповідаючи на запитання Джерачі до вечора неділі, старший аналітик ETF Bloomberg Ерік Балчунс стверджував, що ETF фактично виконують ту ж функцію, що й DAT, але “з хорошим відстеженням”, що означає, що вони більш точно відображають показники базових активів.

Балчунас додав, що хоча деякі установи можуть утримувати лише акції або облігації, що надає таким структурам, як MicroStrategy, залишковий випадок використання, ця аудиторія, на його думку, “не є достатньою для того, щоб багато з них процвітали.”

Decrypt звернувся до Хогана з подальшими запитаннями, але не отримав негайної відповіді.