Фонди Ark інвестують, купуючи просадку, витративши 30 мільйонів доларів на криптоакції за один день

25 листопада компанія Ark Investment Management під керівництвом Кеті Вуд активно купувала акції крипто-індустрії на тлі спаду ринку, витративши 13,5 мільйона доларів на придбання акцій Block, 7,6 мільйона доларів на акції Circle та 3,86 мільйона доларів на збільшення частки в Coinbase. Ця операція була здійснена переважно через ETF інновацій Ark (ARKK), а також компанія придбала акції Bullish на 1,52 мільйона доларів, Robinhood на 878,8 тисячі доларів та 2,8 мільйона доларів на свій власний Спот ETF Біткойн. На фоні загального падіння на крипторинку на 30%, зворотна стратегія інвестицій Ark викликала широкий інтерес на ринку.

Детальний аналіз дій з купівлі на дні: Стратегія коригування інвестиційного портфеля ARK

Згідно з торговими документами, опублікованими 25 листопада, Ark Invest здійснила цю масштабну покупку через кілька своїх біржових інвестиційних фондів. Серед них інвестиція в Block на 13,5 мільйона доларів стала найбільшою угодою дня, що також є першим суттєвим збільшенням частки Ark у цій платіжній компанії за останні три місяці. Варто зазначити, що акції Block цього місяця впали на 20,54%, закрившись у вівторок на рівні 63,69 долара; середня ціна покупки значно нижча за історичний максимум, що відображає типовий інвестиційний підхід Ark “купувати на спадах”.

Інвестиція в 7,6 мільйона доларів у Circle також заслуговує на увагу. Як емітент стабільної монети USDC, акції Circle впали на 3,62% у вівторок до 70,11 долара, що вдвічі менше в порівнянні з місяцем раніше. Це різке коригування в основному викликане скороченням обсягу ринку стабільних монет та регуляторною невизначеністю, але Арк, очевидно, вважає, що поточна оцінка вже повністю відображає ризики. З точки зору основ бізнесу, хоча Circle стикається з викликами, її провідна позиція на ринку інституційних стабільних монет і майбутнє IPO все ще забезпечують підтримку довгострокової вартості.

Незважаючи на те, що збільшення інвестицій у Coinbase на 3,86 мільйона доларів є відносно невеликим, стратегічне значення цього кроку велике. Наразі Coinbase є четвертим за величиною активом фонду ARKK, вартість якого становить 391 мільйон доларів, що складає 5,22% від загальних активів фонду. Це збільшення інвестицій відбулося на фоні падіння акцій Coinbase на 30% протягом місяця, що свідчить про тривалу впевненість Ark в перспективах найбільшої криптовалютної біржі США. Особливо з урахуванням монопольного становища Coinbase на ринку зберігання ETF, її бізнес глибоко пов'язаний із загальним розвитком крипторинку.

Окрім основних позицій, Ark також здійснила кілька допоміжних інвестицій. Інвестиція в 1,52 мільйона доларів у Bullish відображає її тривале позитивне ставлення до сегмента торгівельних платформ, тоді як позиція в 878,8 тисячі доларів у Robinhood є ставкою на перехід роздрібних брокерів до криптотрейдингу. Найбільш вражаючим є те, що Ark витратила 2,8 мільйона доларів на покупку власного ETF ARK-21Shares на спот-ринку Біткойн, що є як голосуванням за довіру до продукту, так і надає додаткову підтримку ліквідності.

ARK інвестиції 25 листопада конкретні торгові деталі

Block. Inc（SQ）：купити 13,5 мільйона доларів, падіння за місяць 20,54%

Circle Internet Financial (CRCL): купівля 760 мільйонів доларів, падіння за місяць 51%

Coinbase Global (COIN): купити 3,86 мільйона доларів, падіння за місяць 30%

Бичачий (BULL): купівля на 1,52 мільйона доларів

Robinhood Markets (HOOD): купити 87,88 тисяч доларів

ARK-21Shares Bitcoin ETF（ARKB）：купити 2800000 доларів США

Аналіз фонду ринку: чому акції крипто-концепту колективно під тиском

У той час, коли інвестиції Ark активно купують на дні, акції криптоіндустрії зазнають загального падіння. Середнє падіння Block, Circle і Coinbase цього місяця перевищило 30%, і це синхронне падіння викликане трьома ключовими факторами: корекцією цін на крипторинку, скороченням ліквідності та посиленням макроекономічної невизначеності. Біткойн знизився з історичного максимуму в 126 тисяч доларів шість тижнів тому до нинішніх 87,9 тисяч доларів, що становить падіння на 30%, що безпосередньо вплинуло на очікування прибутків і рівень оцінки відповідних компаній.

З точки зору основ галузі, акції, пов'язані з шифруванням, стикаються з унікальними циклічними викликами. Акції торгових платформ, такі як Coinbase та Bullish, найбільше постраждали від зниження обсягу торгів, у листопаді обсяги спот-торгів основних CEX зменшилися на 25% в порівнянні з попереднім місяцем, обсяги деривативів зменшилися на 30%. Компанії, що займаються платежами, такі як Block, зазнають подвійного тиску: з одного боку, їхній дохід від шифрувальних бізнесів скорочується, з іншого боку, традиційний платіжний бізнес також страждає від уповільнення економіки. Емітенти стейблкоїнів Circle зазнають подвійного удару через зниження частки ринку USDC та зменшення доходів від казначейських облігацій.

Зміни в стані ліквідності також не можна ігнорувати. Політика високих процентних ставок Федеральної резервної системи призвела до загального тиску на ризикові активи, особливо на акції зростання, які залежать від довгострокових грошових потоків. Акції, пов'язані з криптовалютами, як типові активи з високим бета-коефіцієнтом, є надзвичайно чутливими до змін у ліквідному середовищі. За оцінками Morgan Stanley, середній бета-коефіцієнт акцій криптовалют і індексу Nasdaq становить 1.8, що означає, що під час падіння ринку їхні втрати, як правило, є більшими.

Регуляторна невизначеність продовжує затягувати ринок. Комісія з цінних паперів і бірж США відклала ухвалення рішень щодо кількох ETF на основі Ефіру, розширення розслідування Міністерства юстиції щодо Binance, а також зупинка процесу законодавства про криптовалюти в Конгресі посилили занепокоєння інвесторів. Особливо для компаній, таких як Coinbase, які серйозно залежать від американського ринку, будь-які зміни в регуляторному середовищі можуть мати далекосяжний вплив на їхню бізнес-модель. Цей системний ризик важко уникнути шляхом диверсифікації інвестицій, що пояснює, чому акції, пов'язані з криптовалютою, часто демонструють синхронні коливання.

Інтерпретація інвестиційної логіки: чому ARK жадібний у часи паніки

Зворотна операція Ark Invest не є спонтанною реакцією, а базується на довгостроковій інвестиційній структурі. Кеті Вуд неодноразово підкреслювала інвестиційну тему “дисруптивних інновацій”, а криптоактиви та пов'язані компанії є центральними складовими цієї теми. У інвестиційній моделі Ark теперішнє ринкове затишшя розглядається як тимчасове технічне коригування, а не як фундаментальна зміна тренду, що надає рідкісну можливість для довгострокових інвесторів.

З точки зору оцінки, акції криптографічних концепцій справді увійшли в історично низький діапазон. Множник продажів Coinbase знизився до 4,5 разів, що близько до найнижчого рівня з моменту виходу на ринок; значення Block у співвідношенні з доходами також знизилося до 1,2 разів, що на 85% нижче від максимуму 2021 року. Хоча ці показники оцінки не можуть безпосередньо передбачити короткостроковий відскок, вони забезпечують достатній запас безпеки для довгострокових інвестицій. Арк явно вірить, що з приходом наступного бика на крипторинку ці показники швидко повернуться до історичного середнього.

Базові бізнес-показники також є ключовими. Незважаючи на падіння цін, кількість активних користувачів Cash App від Block все ще демонструє двозначне зростання, інституційний кастодіальний бізнес Coinbase продовжує розширювати частку на ринку, а USDC від Circle, хоча й скорочується, все ще займає 30% ринку стабільних монет. Конкурентні переваги цих компаній у своїх сферах не були послаблені коливаннями ринку, а навпаки, ще більше зміцнили свої позиції в період інтеграції галузі. Інвестиції Ark звернули увагу на цю тенденцію “сильніший стає ще сильнішим”.

Технічний аналіз також надає певну підтримку. Відносний індекс сили (RSI) кількох акцій криптовалют вже увійшов у зону перепроданості, 14-денний RSI Block знизився до 28, Coinbase - до 31, а Circle - до 25. Згідно з історичними даними, коли RSI нижче 30, ймовірність отримання позитивного доходу протягом наступних 3-6 місяців перевищує 70%. Ця технічна та фундаментальна резонансність надає додаткову впевненість інвесторам, які прагнуть до зворотних вкладень.

Зміна структури позицій: огляд стратегічних коригувань фонду ARKK

Завдяки цьому збільшенню, частка криптоактивів у портфелі інноваційного ETF ARK (ARKK) ще більше зросла. Наразі Coinbase займає 5,22% активів фонду, Circle - 2,39%, Block - 1,14%, а разом з іншими акціями, пов'язаними з криптовалютою, загальна експозиція може перевищити 10%. Така концентрація відображає високий рівень впевненості ARK у криптоіндустрії та значно підвищує кореляцію їхньої продуктивності з ринком цифрових активів.

З точки зору часових рядів, інвестиції Ark у акції криптоконцепцій демонструють помітну характеристику «купувати більше, коли падає». Під час того, як ціна Coinbase впала з 150 доларів до 100 доларів, ARKK протягом семи тижнів безперервно купував чисто; під час зниження Block з 80 доларів до 60 доларів Ark навіть збільшив свою позицію втричі. Хоча така механічна стратегія виконання може зазнати значних коливань у короткостроковій перспективі, як тільки ринок розвертається, вона часто може отримати надприбуток. Операції 2023 року є очевидним доказом — позиція Coinbase, накопичена Ark на дні, зросла на 300% у наступному биковому ринку.

Дані про ліквідність фондів надають ще одну точку зору. Незважаючи на те, що ARKK впав на 15% цього року, обсяги відтоку капіталу були відносно помірними, що свідчить про те, що база інвесторів зберігає довіру до інвестиційної стратегії Вуда. Тим часом, Арк нещодавно запустила більше тематично зосереджених крипто ETF продуктів, таких як ARK Crypto Revolution ETF, які застосовують більш агресивну крипто-експозицію, пропонуючи більший вибір для інвесторів з різними ризиковими уподобаннями.

У порівнянні з конкурентами, криптопозиції ARK значно вищі, ніж у традиційних фондів акцій зростання. Криптоорієнтовані активи у трасті Invesco QQQ становлять менше 1%, а експозиція фонду Vanguard Growth ETF також нижча за 2%, тоді як ARKK має понад 10% розподіл, що робить його одним з продуктів з найвищим крипторизиком серед традиційних фондів. Це диференційоване позиціонування призводить до коливань ефективності, але також створює унікальну конкурентну перевагу — якщо інвестори хочуть отримати експозицію до крипторинку через традиційні фінансові інструменти, продукти ARK майже є обов'язковими.

Історичний огляд: уроки успіху та невдачі інвестицій в шифрування ARK

Оглядаючи історію операцій Ark Investment у сфері шифрування, можна побачити чітку криву навчання. У період 2017-2018 років Ark обережно інвестував у акції, пов'язані з шифруванням, пропустивши прибуток від раннього зростання Біткойна. Але в період 2020-2021 років компанія значно збільшила свої інвестиції, перед тим як здійснити прямий вихід Coinbase на біржу, вона вже почала накопичення через приватний ринок, а після виходу на біржу продовжувала нарощувати частку, досягнувши піку, коли позиції, пов'язані з шифруванням, становили майже 15% портфеля ARKK.

Медведячий ринок 2022 року перевірив інвестиційну дисципліну ARK. Коли акції криптокомпаній впали на 80% від своїх пікових значень, ARK не лише не зменшив свої позиції, а навпаки, дотримувався стратегії регулярних покупок, значно збільшивши свої вкладення в Coinbase та Block в четвертому кварталі 2022 року та першому кварталі 2023 року. Це тверде дотримання зрештою принесло результати — у 2023 році середні показники цих позицій зросли на 200%, що суттєво додало до фонду надприбуток. Варто зазначити, що ARK також значно збільшив свої позиції в GBTC під час мінімуму Біткойна в 2023 році, а пізніше отримав прибуток під час процесу конверсії Біткойн ETF.

У порівнянні з інвестиціями в чисті монети, AR має свої унікальні переваги у отриманні експозиції на крипторинку через акції. З одного боку, публічні компанії повинні розкривати фінансові та операційні дані, що забезпечує більш прозору основу для аналізу; з іншого боку, ліквідність на фондовому ринку краща, а коригування позицій є більш гнучким. Однак такий непрямий підхід також приносить додаткові ризики управлінської команди — наприклад, регуляторні виклики Coinbase або стратегічні помилки Block, які можуть призвести до відхилення цін акцій від самих шифрованих активів.

З точки зору довгострокової ефективності, інвестиції ARK у шифрування в цілому є успішними. З моменту першої інвестиції в акції, пов'язані з шифруванням, у 2017 році, річна прибутковість цього сегмента досягла 35%, що значно перевищує показники Nasdaq за той же період. Навіть з урахуванням величезного падіння 2022 року, позиції в шифруванні залишаються одним з найважливіших джерел доходу фонду ARKK за останні п'ять років. Ця історична ефективність безсумнівно підвищує впевненість ARK у продовженні інвестицій у шифрування в нинішніх умовах ринку.

Перспективи: чи зможуть акції криптоконцепцій отримати відновлення

Оглядаючи в майбутнє, успіх масштабного скуплення ARK залежить від кількох ключових факторів. Найбільш безпосереднім є цикл самого крипторинку. Історичні дані показують, що 12-18 місяців після зменшення винагороди за Біткойн зазвичай є періодом зростання цін, наступне зменшення винагороди очікується на початку 2026 року, якщо ця модель повториться, то на даний момент може бути нова точка відліку циклу. Такий макроекономічний контекст надасть потужну підтримку для оцінки акцій у сфері шифрування.

Покращення основ бізнесу також є важливим. Coinbase активно розширює міжнародний ринок та деривативи, щоб зменшити залежність від спотової торгівлі в США; інтеграція біткойн-мережі Lightning у Block та банківські послуги мають потенціал відкрити нові можливості для зростання; Circle прагне зробити USDC стандартом для відповідних інституційних стейблкоїнів. Якщо ці стратегічні заходи будуть успішно реалізовані, це допоможе компаніям виділитися в конкурентній боротьбі в галузі та отримати переоцінку.

Еволюція регуляторного середовища є невід'ємною змінною. Ймовірність прийняття в США комплексного законодавства про шифрування у 2025 році зростає, якщо «Законопроект про фінансові інновації та технології XXI століття» або подібні нормативно-правові акти будуть прийняті, це створить значні конкурентні переваги для таких платформ, як Coinbase. Водночас повне впровадження регулювання MiCA в ЄС може надати нові можливості для розвитку Circle на європейському ринку. Чіткість регулювання завжди є передумовою для масового входження інституційних коштів.

З точки зору циклу ринкового настрою, акції крипто-концептів, ймовірно, наблизилися до крайньої точки песимізму. Опитування Американської асоціації індивідуальних інвесторів показує, що частка тих, хто прогнозує падіння крипто-акцій, досягає 65%, що близько до історичного максимуму; частка рекомендацій на купівлю від аналітиків також знизилася до дворічного мінімуму. Такий екстремальний настрій часто передбачає переломний момент на ринку, і якщо з'явиться будь-який позитивний каталізатор, це може призвести до швидкого повернення до середнього рівня.

Коли Кеті Вуд рішуче купувала на дні криптозими, вона не лише реалізувала відоме висловлювання “бути жадібним, коли інші бояться”, але й ставила на більш структурне твердження: інтеграція криптоекономіки з традиційними фінансами є незворотною, а поточний хаос на ринку – лише тимчасова вставка в цьому тривалому процесі. Історія ніколи не гарантує простого повторення, але закони розповсюдження інновацій дійсно мають свою періодичність – кожен раунд ранніх приймачів технологічних інновацій стикався з сумнівами та коливаннями, але в кінцевому підсумку визначав напрямок епохи. Для спостерігачів дійсно варто замислитися, можливо, не про правильність чи неправильність дій ARK, а про те, чи стоїмо ми на порозі ще одного історичного перелому.