Яка реакція Стратегії на пропозицію MSCI щодо виключення Біткоїна з казначейських активів і чому це важливо у 2025 році

Стратегія (NASDAQ: MSTR), найбільший у світі корпоративний власник Біткойнів з понад 660 624 BTC у балансі, відповіла на пропозицію провайдера індексів MSCI щодо зміни правил, яка могла б виключити компанії, що мають цифрові активи на балансі (DATs) з Глобальних інвестиційних ринкових індексів, якщо криптовалютні активи перевищують 50% загальних активів.

У суворому 12-сторінковому листі до Комітету з фондових індексів MSCI стратегія— під керівництвом виконавчого голови Майкла Сейлора—заявила, що цей поріг є «дискримінаційним, довільним і непридатним для використання», неправильно класифікуючи операційний бізнес як пасивні фонди та ризикує втратити мільярди у пасивних потоках, підриваючи лідерство США у криптовалютній сфері. Оскільки рішення MSCI має бути прийняте до 15 січня 2026 року, ця відповідь підкреслює зростаючу напругу між традиційними методологіями індексування та інноваціями блокчейну, оскільки все більше компаній приймають Біткойн як «продуктивний капітал» у своїх казначействах.

Що таке пропоноване правило виключення MSCI

MSCI, гігант у сфері індексів, що відстежує $18 трильйони активів, оголосила у жовтні 2025 року про консультацію через побоювання, що DATs нагадують інвестиційні інструменти, а не операційні компанії. Це правило передбачає перекласифікацію компаній, де цифрові активи (переважно Bitcoin) складають понад 50% від загальних активів, як «інвестиційні трасти», виключаючи їх з фондових індексів, таких як MSCI World або американські індекси — подібно до обробки закритих фондів. Це пов’язано з труднощами у визначенні вартості: волатильністю криптовалют, відсутністю уніфікованих стандартів обліку (наприклад, IFRS, що використовує вартісний підхід, проти американського GAAP, що застосовує маркування за ринковою ціною), а також потенційними спотвореннями індексів через концентрацію активів у одному активі.

Для Стратегії, доданої до індексів MSCI у травні 2024 року, виключення може спричинити примусові продажі пасивних фондів на суму до $2.8 мільярдів за оцінками JPMorgan— що посилить падіння акцій у цьому році понад 50% до приблизно $179 серед BTC зниження на 15% від січневих максимумів. MSCI прагне зберегти «нейтральні, репрезентативні ринкові» орієнтири, але отримує критику за те, що вставляє політичну упередженість у те, що має бути базовано на даних.

• Цільові компанії з понад 50% цифрових активів у загальних активах (не у доході)
• Обґрунтування: Волатильність криптовалют спотворює показники індексів; відсутність уніфікованої оцінки
• Вплив: негайне виключення з індексів для відповідних компаній; $2-3 млрд витоків для Стратегії
• Термін: консультація закінчується у грудні 2025; рішення — 15 січня 2026
• Прецедент: подібний до виключень для REIT або комунальних підприємств з високою концентрацією активів

Основні аргументи Стратегії у листі

У відповідь, підписаному CEO Фонг Лє і підтриманому Сейлором, DATs переформульовано як інноваційні операційні сутності, а не спекулятивні фонди. Вони наводять приклади активного використання BTC Стратегією: випуск кредитних інструментів, забезпечених Bitcoin (наприклад, позик і деривативів, що генерують дохід), управління динамічною казначейською програмою та підтримку бізнесу з аналітики, що обчислюється в мільйони. «Ми не слідкуємо пасивно за рухом цін», — йдеться у листі, порівнюючи з справжніми інвестиційними трастами.

Компанія критикує поріг у 50% як «довільний», ігноруючи операційний дохід і з’єднуючи можливість участі з волатильними цінами BTC — спричиняючи «пульсації» у включеннях/виключеннях, що дестабілізує індекси. Вони проводять паралелі з секторами на кшталт нафтової промисловості $500 Reserves ExxonMobil понад 70%(, гірничодобувної галузі )Barrick Gold із фокусом на один актив(, та комунальних послуг )одна інфраструктура(, усі включені, незважаючи на концентрацію. За словами Стратегії, виключення DATs ускладнює сприйняття криптовалют як класу активів, що суперечить про-інноваційній політиці президента Трампа )наприклад, Стратегічний резерв Bitcoin( та обмежує лідерство США у фінтеху.

• DATs як оператори: BTC дає змогу отримувати дохід через кредитні продукти, а не просто володіння
• Недоліки порогу: ігнорує дохід; створює волатильність і турбулентність у індексах
• Порушення нейтральності: виділення криптовалют у порівнянні з іншими секторами з високою концентрацією
• Конфлікт із політикою США: підриває цілі Трампа щодо домінування криптовалют
• Заклик до дії: розширити консультацію; дозволити категорії DATs розвиватися

Чому ця боротьба важлива для криптовалют і індексів у 2025

Лист Стратегії з’являється на тлі зростання корпоративного прийняття BTC — 1,2 мільйона монет у держсекторі )зростання на 150% з початку року( — перетворюючи індекси на полі бою для поширення цифрових активів. Виключення може охолодити казначейства, змусивши інновації за кордоном )наприклад, крипто-хаби ОАЕ(, та спричинити витоки на суму від $5 до $10 мільярдів з компаній таких як Metaplanet або Semler Scientific. Навпаки, включення підтверджує BTC як «цифровий капітал», підвищуючи експозицію через ETF-подібні інвестиції у акції та погоджуючись із регуляторними тенденціями, наприклад, законом GENIUS.

Заява MSCI про нейтральність звучить порожньо для критиків, таких як Strive Asset Management )Vivek Ramaswamy(, які у листі 8 грудня назвали правило «непридатним для використання» та пропонували альтернативні бенчмарки без криптовалюти. Коаліція Bitcoin For Corporations додала 8 грудня додаткову силу, закликаючи до відкликання рішення, щоб уникнути упередженості проти інновацій. Оскільки BTC торгується за $91,800 )зниження на 15% з початку року(, цей конфлікт підкреслює ризики премії/дисконту на активи — мNAV Стратегії становить 1,2 рази від спотової ціни BTC.

• Бум прийняття: корпорації володіють 1,2 млн BTC; виключення — ризик витоків $5-10 млрд
• Глобальні наслідки: може спонукати казначейства до юрисдикцій з підтримкою крипто, наприклад, ОАЕ
• Цілісність індексу: ефекти пульсацій через волатильність BTC шкодять пасивним інвесторам
• Тенденції: підтримка DeFi-кредитування на BTC; посилення безпеки гаманців казначейств
• Стратегії на 2026: рішення MSCI може сприяти або стримувати перевагу США у криптовалютах

Майбутній перспективний розвиток цифрових активів і індексів

Рішення MSCI від 15 січня має велике значення: ухвалення — спричинить виключення, потенційно зменшуючи капіталізацію Стратегії на 10-20% через витоки; відхилення — зберігає статус-кво, сигналізуючи зрілість криптоіндексів. Стратегія закликає до паузи для консультацій, подібно до оновлення 2018 року «Комунікаційних сервісів», що дозволить DATs розвиватися — можливо, через гібридні бенчмарки. Ширші наслідки: узгоджуються з токенізованими RWAs )$5B+ TVL( і платіжними системами на стабільних монетах, сприяючи відповідній інтеграції блокчейну. Б Bulls, як Майкл Сейлор, сприймають це як «тест нейтральності», тоді як песимісти попереджають про ризики поширення волатильності.

Зі зростанням корпоративних стратегій щодо BTC ця боротьба випробовує, чи еволюціонують індекси разом із ринками або ж обмежують інновації.

У силовому листі Стратегії до MSCI переформульовано Bitcoin казначейства як важливі операційні механізми, закликаючи до нейтральності, щоб не гальмувати лідерство США у криптовалютах під час зростання їхнього впровадження у 2025.

Для інвесторів у блокчейн слід стежити за січневими оновленнями MSCI та поданнями SEC щодо впливу на казначейства. Вибирайте безпечні, відповідальні платформи для участі у змінюваних цифрових активних активах.