BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT) проти MicroStrategy (MSTR): Комплексне порівняння

Обидва BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT) та MicroStrategy (зараз перейменована на Strategy, тикер MSTR) виступають як провідні інструменти для отримання експозиції до Біткоїна, але вони орієнтовані на різні профілі інвесторів.

IBIT — це регульований спотовий ETF на Біткоїн, що пропонує прямий, недорогий доступ до цінового руху BTC, тоді як MSTR — це публічно торгова компанія з програмного забезпечення, яка агресивно накопичує Біткоїн як основний актив казначейства, функціонуючи як посилений проксі. Нижче ми розглянемо їх ключові відмінності за структурою, продуктивністю, активами, витратами та ризиками, базуючись на найновіших доступних даних.

(Джерела: iShares)

Огляд та структура

• IBIT: Запущений 5 січня 2024 року компанією BlackRock, найбільшим у світі менеджером активів ($12.5 трлн активів під управлінням станом на 30 червня 2025). Це траст, що володіє фізичним Біткоїном, слідкуючи за CME CF Bitcoin Reference Rate. Розроблений для роздрібних та інституційних інвесторів, які шукають чисту експозицію до BTC без клопотів з зберіганням.
• MSTR: Спочатку компанія з бізнес-аналітики, перейменована на Strategy у лютому 2025. Вона з серпня 2020 року тримає Біткоїн як основний резерв казначейства, поєднуючи доходи від програмного забезпечення ($500 млн щороку) з накопиченням BTC, фінансованим за рахунок боргу та залучення капіталу. Виконує роль посиленої BTC-ставки через корпоративний леверидж.

Обидва забезпечують опосередковану власність на BTC, але IBIT є пасивним і відповідає вимогам (без реєстрації цінних паперів відповідно до Закону про інвестиційні компанії), тоді як MSTR пов’язаний з операційними ризиками та розмиванням через залучення капіталу.

Активи та експозиція

• IBIT: Тримають приблизно 802 198 BTC станом на 7 жовтня 2025 (3.8% від загальної пропозиції BTC), з постійними надходженнями, що додають ~2 000 BTC щодня у останні тижні. Немає прямої корпоративної діяльності; чистий кошик BTC.
• MSTR: Володар 660 624 BTC станом на 8 грудня 2025, придбаних на суму $49.35 мільярдів за середньою ціною $74 702 за BTC (поточна вартість ~$61.02 мільярдів, +23.64% нереалізованого прибутку). Це приблизно 3.1% від пропозиції; фінансується за рахунок $21 мільярдів у 2025 році через випуски акцій.

Акції MSTR більш концентровані та активно керовані, але масштаб IBIT швидше зростає за рахунок ETF-входжень ($52 мільярдів чистого припливу з моменту запуску).

Активи під управлінням (AUM) та ринкова капіталізація

• IBIT: $70.95 мільярдів активів під управлінням станом на 11 грудня 2025 (найшвидший ETF, що досяг $50 мільярда за 227 днів; $70 мільярда за 341 день). Генерує близько $187 мільйонів щорічних зборів (0.25% витратна норма), перевищуючи доходи ETF BlackRock S&P 500.
• MSTR: Ринкова капіталізація ~$53 мільярдів станом на грудень 2025 (знизилася на 35% за рік до ~$179 за акцію). Володіння BTC іноді перевищують ринкову капіталізацію (наприклад, $61B проти $53 млрд), торгується з премією 1.1-1.2x до чистої вартості активів (NAV) (.

AUM IBIT значно перевищує капіталізацію MSTR, що відображає інституційну привабливість ETF у порівнянні з волатильністю торгівлі акціями.

Продуктивність та доходність

• IBIT: Річна доходність +159.52% станом на 10 грудня 2025 )відстежує BTC тісно; 1 рік +4.39%, але з моменту запуску повторює +123% у 2024(. Мінімальна похибка відстеження )<0.5%(; виграє від 45% зростання BTC у 2025.
• MSTR: Акції знизилися на 35% за рік до )$179 з приблизно (з січня$289 , попри +45% BTC. 1 рік +4.37% зниження; історична премія в середньому 54% за 4 роки, але опустилася нижче 1x NAV у грудні 2025 під час падіння BTC до $85K. Посилює рухи BTC )бета ~2x(, але додає ризик розмивання.

IBIT пропонує чистіший бета до BTC; леверидж MSTR підсилює потенційний прибуток )370% у 2024(, але збільшує ризики падіння )66% з максимумів липня(.

Витрати та збори

• IBIT: 0.25% щорічної витратної норми )~(дохід для BlackRock$187M . Без платних комісій за продуктивність; низькі торгові витрати через високу ліквідність )середній обсяг 73 млн щодня(.
• MSTR: Немає прямих зборів за експозицію до BTC, але опосередковано через корпоративні накладні витрати )~(програмне забезпечення, що компенсує витрати$500M . Боргове фінансування додає відсотки )наприклад, $8.2 млрд боргу під 0-1%(; розмивання через залучення капіталу )наприклад, ATM у Q1 2025(.

IBIT дешевший для пасивних інвесторів; “вартість” MSTR закодована у ризиках левериджу.

Ризики та зауваження

• IBIT: Ризик зберігання $21B Coinbase Custody тримає BTC; застрахований до $320М); регуляторний (SEC нагляд); похибка відстеження через комісії/премії (торгується за ринковою ціною, а не NAV). Низький операційний ризик.
• MSTR: Високе розмивання (нові акції для купівлі BTC); погашення боргу (2028); спад бізнесу програмного забезпечення (зростання доходів стабільне); концентрація BTC (96%+ від вартості). Торгується з премією/дисконтом до NAV, що додає волатильності.

Обидва піддаються ризику цін BTC, але MSTR посилює його через леверидж (~2x бета).

Висновок: Що краще для експозиції до Біткоїна?

IBIT підходить пасивним, диверсифікованим інвесторам, які шукають чисту слідкування за BTC з інституційною підтримкою — ідеально для IRA/401(k)s. MSTR приваблює агресивних трейдерів, що ставлять на посилені доходи та стратегію Сейлора, але з вищими ризиками волатильності та розмивання. У зрілому ринку 2025 року AUM IBIT понад $70 млрд перевищує капіталізацію MSTR, що відображає стабільність ETF проти левериджової торгівлі акціями. Завжди враховуйте рівень ризику; жоден з них не застрахований FDIC.