SEC планує запровадити токенізовану «інноваційну пільгу», законодавці гостро дискутують про ризики двошарового ринку

Американська комісія з цінних паперів і бірж (SEC) у середу провела слухання щодо «Майбутнього токенізації та цінних паперів: модернізація капітальних ринків». Одночасно голова SEC Пол Аткінс оголосив, що організація незабаром відкриє публічне обговорення низки питань, зокрема пропонованої «інноваційної звільнення», яка може слугувати регуляторним пісочницею для онлайнових активів. Законодавці мають явні розбіжності щодо балансу між модернізацією регулювання та захистом інвесторів.

Основи слухань: останні новини щодо політики SEC у сфері токенізації

За останні місяці SEC здійснила низку заходів, пов’язаних із токенізацією. У грудні минулого року організація дозволила депозитарним та розрахунковим компаніям (DTCC) на попередньо схваленій блокчейн-інфраструктурі токенізувати окремі високоліквідні активи, з трирічним терміном дії. Нещодавно SEC затвердила зміни правил, що дозволяють Nasdaq підтримувати торгівлю токенізованими акціями, а Нью-Йоркська фондова біржа (NYSE) оголосила про розробку цілодобової платформи для торгівлі та розрахунків цінних паперів із токенізацією.

На цьому фоні широко обговорюється пропоноване Аткінсом «інноваційне звільнення» — механізм, що дозволяє компаніям у певних умовах тестувати програми токенізації, подібно до регуляторної пісочниці, створюючи регульоване середовище для фінансових інновацій.

Розбіжності у думках законодавців: боротьба між підтримкою модернізації та запобіганням системним ризикам

Ключові позиції основних законодавців на слуханнях

Енді Барр (республіканець, Кентуккі): чітко підтримує, заявляючи: «Без сумніву, цінні папери у вигляді токенів вже на порозі. Нам потрібно модернізувати регулювання, зберігаючи високий стандарт захисту інвесторів і водночас забезпечуючи лідерство США».

Бред Шерман (демократ, Каліфорнія): висловив сумніви щодо проходження звільнень через законодавчий процес, побоюючись створення «двошарових ринків», що дозволить токенізованим цінним паперам уникати основних регуляцій.

Максін Ватерс (демократ, Каліфорнія): вважає, що токенізація може підвищити ефективність і залучити глобальних інвесторів, але попереджає про можливе використання технологій для шахрайських цілей, посилаючись на уроки фінансової кризи 2008 року. Також вона зазначає, що у Трампа були конфлікти інтересів у криптовалютній сфері — за оцінками Bloomberg, Трамп отримав близько 1,4 мільярда доларів від інвестицій у криптовалюти.

Позиція галузі: ясність регулювання визначає, чи залишаться інновації в США

Голова Американської асоціації цінних паперів і фінансових ринків (SIFMA) Кеннет Бентсен молодший заявив на слуханнях, що галузь підтримує «розвиток у межах існуючого законодавства і регуляторної бази», і закликав SEC використовувати публічний процес для збору думок, а не надавати прямі звільнення для просування реформ.

Генеральний директор Blockchain Association Саммер Мерсінгер підкреслила важливість швидкості регулювання: «Якщо ми не зможемо створити чіткі правила, інновації у цій сфері продовжать відбуватися за кордоном, і США залишаться позаду».

Обидві сторони відображають два основних підходи: традиційний фінансовий сектор виступає за обережний поступовий розвиток, тоді як криптоіндустрія наголошує на швидкості та визначеності.

Поширені питання

Що таке «інноваційне звільнення», яке пропонує SEC, і чим воно відрізняється від існуючого регулювання?

«Інноваційне звільнення» — це механізм, запропонований головою SEC Аткінсом, що дозволяє компаніям у певних умовах тестувати програми токенізації цінних паперів на базі блокчейну. Це подібно до регуляторної пісочниці і створює регульоване середовище для інновацій, відрізняючись від повністю застосовних цінних паперів законів.

Які основні побоювання законодавців щодо токенізації?

Головні побоювання включають: можливість створення «двошарових ринків», що дозволить уникати ключових регуляцій; відсутність демократичної легітимності через пропуск законодавчого процесу для звільнень; а також уроки історії фінансових інновацій, які іноді використовувалися для шахрайства. Деякі демократичні депутати також висловлюють занепокоєння щодо конфліктів інтересів у державних посадовців.

Чому ясність регулювання токенізації є критично важливою для конкурентоспроможності США?

Асоціація блокчейну зазначає, що відсутність чітких правил може змусити інновації у цій сфері переїхати за кордон, що позбавить США стратегічних переваг у фінансовій інфраструктурі на базі блокчейну. З іншого боку, SIFMA наголошує, що будь-яке регулювання має базуватися на прозовому публічному обговоренні для забезпечення довгострокової стабільності ринку.