Аналіз крипторинок циклу: що призводить до пампу та падіння ринку?

Автор статті: Tulip King, технічний директор MessariCrypto

Стаття перекладена: Блок-єдиноріг

Вступ:

Неприємні дії @BanklessVC чітко свідчать про те, що ми вже перейшли до стадії агресивного ринку PvP (гравець проти гравця). Захищайте себе та свій дохід.

Я підозрюю, що поточний цикл вже досяг вершини, зараз йде природний відбій, оскільки криптовалютний ринок намагається звільнити біль, але це може тривати деякий час.

Монети, такі як virtuals, ai16z та heyanon, можуть поставити нові історичні рекорди відновлення, але вони зіткнуться з впливом ризику наративу - продовжуйте переоцінювати свій світогляд.

Що спричинило зростання на ринку?

Причина підвищення на ринку полягає в тому, що на ринок надходять нові кошти, це очевидно. Починаючи з цього моменту, я буду обговорювати концепцію надходження нових коштів на ринок в контексті "ефекту багатства". Ми всі повинні сподіватися, що криптовалютна індустрія зможе створити справжню вартість (багатство) у світі та поділитися результатами валютного розширення. Це можна досягти кількома способами:

1. Шляхом інновацій створюйте багатство (айропорт)

Аеродром став потужним механізмом для повторного розподілу вартості на криптовалютному ринку, створив значний ефект нагромадження багатства та приніс користь широкому колу учасників. У вересні 2020 року розподіл токенів UNI на Uniswap встановив стандарт, розділивши 400 токенів UNI (що на момент емісії коштували приблизно 1,400 доларів) між понад 250,000 адрес. Загальна вартість перевищила 9 мільярдів доларів.

Airdrop Jito є важливим каталізатором на ранньому етапі бикового ринку Solana-подібної мережі.

У грудні 2023 року розпочався розподіл токенів JTO в рамках розподілу Jito, в результаті чого було розділено 90 мільйонів JTO, загальна вартість яких становить 165 мільйонів доларів США. Деякі користувачі отримали дохід в розмірі 10 000 доларів США, перекладаючи всього 40 доларів США у JitoSOL. Розподіл Jito сприяє зростанню загальної вартості (TVL) блокування на Solana та сприяє збільшенню активності на ланцюжку. Цей ефект багатства стимулює прийняття та розвиток екосистеми Solana в цілому, схоже на каталізатор UNI-токену Uniswap для зростання DeFi.

Метод розподілу токенів Jupiter ще більше демонструє потенціал демократизації випуску. Вони планують розподілити 7 млрд токенів JUP, охопити понад 2,3 млн гаманців, які відповідають умовам, що зробить його одним з найширше поширених випусків токенів в історії криптовалюти. Стратегія розподілу токенів Jupiter спрямована на стимулювання довгострокової участі і участі в управлінні для сприяння розвитку екосистеми. Ці розподіли показують значну ефективність у розширенні участі на ринку.

Ось що я хочу сказати

Ефект багатства не обмежується безпосередніми економічними вигодами. Ці роздачі перетворили користувачів на зацікавлених сторінок, дозволяючи їм брати участь у управлінні та розробці протоколів. Цей механізм створює благотворний цикл: користуються учасники повертають багатство в екосистему, подальше прискорюючи розширення ринку та інновацій.

Ці стратегічні розподіли виявилися потужними катализаторами ринку, що спричинили більш широкий бичачий ринковий цикл у відповідних галузях. Розподіл Uniswap запалив DeFi-літо 2020 року, його розподіл стимулював хвилю інновацій у галузі децентралізованої фінансової сфери. Так само, розподіл Jito в грудні 2023 року став переломним моментом для екосистеми Solana, збільшив TVL і спричинив безпрецедентну активність на ланцюжку. Цей різкий приріст ліквідності і ринкової довіри заклав основу для подальшого вибуху альткоїнів і призвів до значного зростання. Фактично, ці розподіли виконують функцію економічного стимулювання всієї екосистеми, створюють самозаповнювальний цикл інвестицій та інновацій, визначають відповідну епоху ринку.

2. Зростання багатства (маржинальний покупець)

Коли ринок зазнає позитивного спалаху, такого як стратегічний повітряний десант, він приваблює раніше спостерігаючих учасників, які приносять новий капітал та ентузіазм. Цей приплив маржинальних покупців створює благотворний цикл розширення та інновацій на ринку.

Аірдроп спричинив позитивний FOMO, що спонукає нових і старих користувачів більш глибоко брати участь в ринку

Інвестори, які спостерігають, після успішного повітряного зброї та наступної рухливості ринку, починають вкладати капітал, перетворюючись з спостерігачів на активних учасників ринку. Ця зміна від готівки до криптовалюти представляє справжній прихід нових коштів в екосистему, а не просто перехід між існуючими учасниками.

Великі фінансові установи все більше сприяють цій трансформації, включаючи компанії, такі як BlackRock, Fidelity та Franklin Templeton, які створюють продукти, що поєднують традиційну фінансову сферу з цифровими активами. Їх участь сприяє легалізації ринку та забезпечує більш зручний доступ для очікуючих інвесторів. Ця експансія створює сприятливе середовище, в якому нові учасники вносять свій вклад у загальний розвиток ринку.

У відміну від нульового середовища торгівлі, ринок, що стимулюється новими учасниками, створює справжній ефект багатства шляхом розширення ліквідності, збільшення розвитку та поширення прийняття. Цей позитивний зворотний зв'язок привертає більше спостерігаючого капіталу, що подальшим чином підтримує зростання екосистеми.

3. Створення багатства за допомогою кредитного плеча (розширення множником)

У кінці бикового ринку леверидж став основним драйвером підйому ціні, що означає перехід від створення вартості до збільшення вартості. Коли ринок переходить у фазу виявлення ціни, трейдери все більше використовують леверидж для збільшення позицій, що створює самопідсилюючий цикл підйому.

Цікавий

Коли біткойн доходить до стадії виявлення цін, що перевищують історичні максимуми, маржинальні співвідношення різко зростають, оскільки трейдери намагаються максимізувати свої ризиковані позиції. Це призводить до ланцюгової реакції, де позичені стабільні монети спонукають до подальших покупок, підвищуючи ціни та стимулюючи більше маржинальних позицій. Цей ефект множника прискорює коливання цін.

Зростаючий рівень кредитування також призводить до системної крихкості ринку. З більшою кількістю трейдерів, що використовують кредитне плече, збільшується ймовірність ланцюгової ліквідації, особливо коли вартість стабільних монет, які були позичені, стає все дорожче та важче отримати.

Підвищення вартості кредитів у стабільних валютах є ключовим показником того, що ринок увійшов в останню фазу. Це вказує на перехід від органічного зростання до розширення, що спрямоване на розширення за допомогою кредитного ресурсу, де не створюється нова вартість - лише збільшується наявна за допомогою збільшення боргу.

На цьому етапі серйозна залежність від кредитного ливарю створює нестабільну ситуацію, раптові коливання цін можуть спровокувати масштабні ліквідації, що призведе до швидкого зниження цін. Ця вразливість свідчить про те, що биковий ринок наближається до завершення, оскільки система все більше залежить від позичених коштів, а не від створення базової вартості.

Що спричинило падіння ринку?

Падіння ринку відбувається через виведення коштів з ринку, це очевидно. Це, по суті, є зворотний ефект багатства, де спекулянти використовують анімальний дух ринку, розумні гроші забирають фішки зі столу, щоб забезпечити прибуток, тоді як дурні люди стають банкрутами.

1. Багатство видобувається з ринку

Екосистема шифрування періодично проходить цикли вилучення вартості, під час яких розумні оператори розробляють схеми, щоб забрати капітал від ентузіастів ринку. На відміну від продуктивних інновацій, що розподіляють вартість, ці схеми систематично вилучають ліквідність з ринку через різноманітні хижі механізми.

Найбільше огидним аспектом історії Bankless є те, що вони витратили всього 2 SOL і видалося вичерпати тисячі SOL з екосистеми

Останній запуск Aiccelerate DAO показав таку еволюцію - проект отримав підтримку від відомих консультантів, таких як засновник Bankless і висококваліфіковані фахівці галузі, але після отримання токенів внутрішні особи почали їх продавати без жодного терміну блокування, що викликало критику проекту. Навіть відомі особи можуть стати інструментом швидкого вилучення вартості.

Токени відомих осіб також відображають це хижацьке поведінку. Ці проекти фактично відбирають багатство від роздрібних покупців та передають його внутрішнім особам через зловмисні смарт-контракти та координований розпродаж, тим самим придушуючи цикл альткоїнов. Ці вилучення підіймалить ринкову довіру та стримували бажання законних учасників. Вони не тільки не створили стійкої екосистеми, а навпаки, створили цикл недовіри, що завдає шкоди зрілості загальної криптовалютної екосистеми.

Я раніше обговорював це питання в новинах Messari.

Ці схеми не вкладають прибуток знову в розвиток екосистеми, а систематично вибирають ліквідність з ринку. Зазвичай забрані кошти повністю виходять з криптовалютної екосистеми, тим самим зменшуючи загальний доступний капітал для законних проектів та інновацій.

Перетворення від очевидного шахрайства до складних операцій, підтриманих відомими особами, свідчить про тривожну тенденцію. Коли старі інституції займаються швидким видобутком вартості, учасникам ринку стає все складніше розрізняти законні проекти та складні шахрайські дії.

2. Лише продавець

BAYC лише за 3 місяці після виходу на вершині, ви вражені?

Коли ринок починає падати, виникає ключова асиметрія - розрив між досвідченими гравцями, які розуміють зміни на ринку, та новачками, які все ще вірять в бичий ринок. На цій стадії ринку особливістю є не вхід нового капіталу, а планове заморожування ліквідності досвідченими трейдерами.

Професійні трейдери та інвестиційні компанії починають зменшувати ризиковану позицію, одночасно зберігаючи оптимізм громадськості. Венчурні фонди, через позабіржовий ринок та стратегічний вихід, тихо ліквідують позиції, захищаючи капітал від впливу ринку. Цей підхід створює стабільну ілюзію, навіть якщо великий обсяг капіталу вже вийшов з системи.

Розумні інвестори починають виводити ліквідність з протоколів DeFi та торговельних майданчиків. Цей тонкий, але стабільний втік ліквідності призводить до все більш крихкого ринкового стану, хоча звичайні спостерігачі можуть не відразу побачити його вплив.

Здається, деякі розумні інвестори відкладають фішки зі столу

Заперечення психологія: навіть досвідчені гравці можуть отримувати прибуток, але роздрібні інвестори часто все ще вірять, що падіння - це тимчасова нагода для покупки. Цей психологічний дисонанс посилюється наступними факторами:

Інформаційний кокон соціальних медіа підтримує бичачу наративу

залежність від доходу, що не був здійснений на биковому ринку

Неправильне розуміння менталітету "Алмазної руки"

Більшість роздрібних інвесторів пропустила найкращу точку виходу, утримуючи свої позиції під час початкового падіння і намагаючись оправдати свої рішення. Коли нисхідний тренд стає очевидним, значна частина вартості вже втрачена, паніка зростає, а продажний тиск збільшується.

Поступовий відступ професійного капіталу призвів до постійного погіршення ринкових умов, і вплив кожного наступного продажу на ціну стає все більш очевидним. Зазвичай погіршення глибини ринку виявляється перед виявленням потенційної вразливості великого коливання цін.

На відміну від того, що відбувається в биковому ринку з прискоренням новачків, цей етап представляє собою чисте знищення цінності, оскільки капітал систематично виводиться з екосистеми криптовалют, а залишені учасники змушені нести все більші втрати.

3. Вибух плеча (ланцюгова реакція ліквідації)

Останній етап здавання ринку розкриває руйнівний вплив надмірного кредитного ризику, як сказав Воррен Баффет: "Тільки коли відступить прилив, ви побачите, хто купається голий". Найдраматичніший обвал на криптовалютному ринку - це яскраве втілення цього принципу.

Дезінтеграція почалася у червні 2022 року, коли зламався 100-мільярдний хедж-фонд 3AC. Їхні леверидж-позиції, включаючи 2 мільярди доларів США у LUNA та значну відкриту позицію у біткойн-трасті Grayscale, спричинили серію примусових ліквідацій. Невдача фонду розкрила заплутану мережу взаємопов'язаних кредитів, внаслідок чого понад 20 установ постраждали від його дефолту.

Крах FTX додатково підтверджує небезпеку прихованого левериджу. Alameda Research позичила 10 млрд доларів клієнтських коштів FTX і створила нестійку левериджову структуру, що призвела до банкрутства обох організацій. Згідно з опублікованими даними, у активах Alameda на суму 14,6 млрд доларів 40% складають необоротні токени FTT, що розкриває вразливість їх леверидж-позицій.

@Saypien_ 的旧研究

Ці крахи спричинили широкий поширений ефект на ринку. Банкрутство 3AC призвело до банкрутства кількох криптовалютних кредитних установ, включаючи BlockFi, Voyager і Celsius. Так само, банкрутство FTX спричинило ефект доміно в усій галузі, багато платформ заморозили виведення і в кінцевому рахунку подали заяву про банкрутство.

Послідовне розрахунок розкриває справжнє обличчя ринкової глибини. Коли важелеві позиції змушені закриватися примусово, ціни на активи різко падають, що спричиняє подальші розрахунки, утворюючи зловісний коло. Це розкриває, наскільки стабільність ринку на поверхні залежить від важелів, а не від справжньої ліквідності.

Відхід припливу розкрив багато установ, які раніше вважалися дорослими, насправді купалися оголеними, мали недостатнє управління ризиками та занадто високий рівень левереджу. Взаємозв'язок цих позицій означає, що один невдалий випадок може призвести до загальної системної кризи, розкриваючи вразливість всього криптовалютного екосистеми.

Перегляд майбутнього - ризики розповіді

Заголовок цього статті трохи провокаційний. Моє інтуїтивне відчуття говорить мені, що це просто здоровий, хоч і болючий ринковий розмитнювання. Ми відновимося. Особливо тому, що цільова ціна на біткоїн все ще досить висока - але я вже зняв фішки зі столу, забезпечивши дохід від біткоїна, які я готовий внести в наступний цикл, якщо це справді кінець. Пам'ятайте, ніхто не збанкрутував, заробивши прибуток.

Я вже написав багато разів про важливість слідування ринковій наративності, а не стояння на старих монетах. Чим довше триває падіння ринку, тим більше змін відбувається в наративі. Якщо ринок повністю відновиться завтра вранці, я очікую, що токени virtuals, ai16z та віртуальні токени продовжать перемагати. Проте, якщо відновлення ринку займе більше часу, варто звернути увагу на нові монети, щоб побачити, чи зможуть вони привернути нові кошти.

Ти повинен розуміти, що я кажу тобі, не тримайся за улюблені монети, якщо у тебе немає твердої впевненості, не тримай їх до спаду. Навіть якщо вони створюють нові історичні висоти, я гарантую, що ти пропустив багато потенційного прибутку через невчасне конвертування в нові монети.

Люди публікують діаграми Фібоначчі лише для того, щоб переконати себе (і інших) в тому, що вони можуть продати за більш високу ціну