Зниження концентрації S&P 500. Тепер це ринок вибору акцій.

Джерело: Barren Chinese

Інший "золотий вік" можливо невдовзі настане для стратегії активного управління.

З початку 2025 року значно збільшилася кількість акцій, які перегнали індекс S&P 500, що свідчить про зміну ситуації на біржі, де протягом попередніх двох років ринок дуже концентрувався на декількох акціях, це відкриває більше можливостей для інвесторів, які спрямовані на перевищення базового індексу.

На момент закриття минулої п'ятниці (21 лютого) індекс S&P 500 збільшився на 2,4% цього року, 49% складових цього індексу показали зростання в цьому році більше, ніж зростання індексу.

!

Згідно з аналізом даних MarketWatch від FactSet, якщо ця тенденція триватиме, це буде ознакою найсильнішого участі у зростанні з 2022 року. До цього часу це також відрізняється від результатів індексу S&P 500 та його складових за останні два роки.

Тільки менше 30% складових акцій у 2023 та 2024 роках перегнали ринок, серед них найкращі результати показали великі акції, такі як NVIDIA (, завдяки яким індекс S&P 500 зрос на понад 20% протягом двох років поспіль.

У першому кварталі 2025 року значна кількість акцій, які виграють у складі індексу S&P 500, значно збільшиться

!

З 1998 року і до 1999 року індекс S&P 500 ніколи раніше не був так сильно залежний від зростання лише кількох складових акцій.

Фахівці з фінансів вказують, що ці зміни, разом з очікуванням торговців опціонами зростання рівня розподіленості в результатах окремих акцій, може свідчити про наближення хороших часів для менеджерів активних фондів, які опинилися у складній ситуації.

Головний інвестиційний директор IDX Advisors Бен Макміллан каже: "Збільшення рівня розподіленості корисне для менеджерів активних фондів." Він вважає, що ще один «золотий вік» активного управління можливо наближається.

Індекс розподілу Cboe, який вказує на зміни у короткострокових очікуваннях щодо виступу компонентів індексу S&P 500, за останній час показує тенденцію до зростання, досягаючи у кінці січня трьохрічного максимуму.

Трейдери опціонів передбачають, що протягом наступного місяця виступ акцій S&P 500 буде ще більш різним

!

За даними глобального ринку Чиказької опційної біржі (Cboe Global Markets), зазвичай, при публікації квартальних звітів підприємства індекс розподіленості Cboe знижується, але за останні кілька тижнів він зростає.

Ця ситуація має кілька причин. По-перше, якість фінансових результатів підприємств, як і очікувалося на Уолл-стріт, кількість підприємств, що збільшують прибуток у четвертому кварталі, починає зростати, тоді як раніше зростання прибутку було сильно сконцентровано на технологічних «сімома великанах».

Ще одна причина - зростання невизначеності на американському ринку та економічних перспективах. Інвестори ставлять під сумнів потенційні ризики та винагороди політичної програми Трампа, розумність масштабних інвестицій деяких компаній у базову інфраструктуру штучного інтелекту, а також потенційну потужність американської економіки.

Керівник ринку похідних у Чиказькій товарній біржі Менді Сю каже: "Навіть на тлі триваючих стурбованостей інвесторів щодо штучного інтелекту, мит і економічних перспектив, волатильність окремих акцій залишається дуже високою".

Дані індексів S&P Доу Джонса ( показують, що з плином часу активно управляючі фонди зазвичай мають складності з перегонами базового індексу, і це явище стало ще більш помітним в останні роки.

Протягом останніх двох років, якщо менеджер активних фондів не зробив ставку на такі «сім велетнів», як NVIDIA, або Palantir Technologies PLTR та Vistra VST, а також інші популярні акції з інерцією, то практично можна було б впевнитися, що вони всі поступаються індексу S&P 500.

Індекси S&P Dow Jones Global регулярно публікують загальні показники продуктивності активно управлінів фондів США та інших ринків. Останнє оновлення відбулося у жовтні минулого року, охоплює показники фондів за перше півріччя 2024 року й відображає виклики, які стикаються вибирачі акцій у часи зростання концентрації на ринку акцій.

Індекс Dow Jones S&P, керівник стратегії інвестицій у США Ану Ганті Anu Ganti у жовтні минулого року сказав у прес-релізі: "Перша половина 2024 року може стати ще одним викликом для активно управління фондами, особливо для фондів, що спеціалізуються на американських або глобальних акціях."

Останнім часом зростання високо оцінених акцій, таких як інформаційні технології, зупинилося, тоді як дешевші оцінки споживчих товарів, фінансових показників та акцій охорони здоров'я потужно розпочали рік, замінивши більшість акцій «Великої сімки» під час їх боротьби.

Незважаючи на це, за аналізом ClearBridge Investments найбільші за ринковою вартістю 10 акцій у індексі S&P 500 (включаючи „сім гігантів“) все ще складають понад 37% загальної ринкової вартості цього індексу.

Концентрація S&P 500 залишається дуже високою порівняно з історичними рівнями

! [])https://img.gateio.im/social/moments-b8da77c4370f89e5e168e67654357543(

Проте керівник економічної та ринкової стратегії ClearBridge, Джефф Шульце, вказує, що висока концентрація принаймні від піку 2024 року вже зменшилася, що може свідчити про те, що акції з меншим ринковим капіталізацією в цьому індексі можуть продовжувати вигравати.

Шульц каже, що у минулому, коли концентрація індексу S&P 500 перевищує поріг у 24%, у наступні роки рівновага індексу S&P 500 часто випереджає індекс S&P 500, розподілений за ринковою капіталізацією, і з 1989 року це сталося в 96% випадків.

Це досить невеликий обсяг дослідницького вибірки. Хоча цей шаблон з'явився не так давно, наразі здається, що він продовжується. На момент понеділка (24 лютого) індекс Invesco S&P 500 Equal Weight ETF )RSP(, що відстежує ваговий індекс рівних ваг S&P 500, піднявся на майже 3% цього року, у порівнянні з ростом індексу S&P 500 на 2,3%.

Крім того, інші фондові ринки також випереджають фондовий ринок США, індекси популярних фондових ринків Європи та Китаю вже зросли цього року на двоцифрову кількість відсотків.

Оскільки активні управляючі фонди мають складності з перегонами ринку, все більше інвесторів вкладають більше грошей у дешеві індексні фонди. Vanguard S&P 500 ETF )VOO( недавно випередив SPDR S&P 500 ETF Trust )SPY( та став найбільшим продуктом на американській біржі ETF за обсягом управління активами під керівництвом більше ніж 632 млрд доларів.