#比特币持有 Останнім часом я читаю обговорення, пов'язані з володінням Біткойном, і натрапив на цікаве явище — компанія MSTR (MicroStrategy) останнім часом сильно впала в ціні, знизившись більш ніж на 50% від максимуму, тоді як за той же період Біткойн впав лише на 31%. Що це означає?

Пізніше стало зрозуміло, що це був ефект важеля. MSTR володіє близько 650 тисяч монет Біткойн, купуючи монети через фінансування акцій, кореляція близька до 0,97, що означає, що коли Біткойн падає, він також падає, але через використання важеля, коливання збільшуються. Якщо провести аналогію: у бичачому ринку можна отримати подвійне задоволення, а в ведмежому ринку потрібно терпіти подвійне страждання.

Ще більше болить, що колишня стратегія «продавати акції, купувати монети» начебто втратила ефективність. Тепер компанії потрібно залучати фінансування через випуск конвертованих облігацій та привілейованих акцій, і щорічно лише виплата дивідендів за привілейованими акціями становитиме 750-800 мільйонів доларів, що створює величезний тиск на грошові потоки. Тому вони нещодавно створили резерв у 1,44 мільярда доларів, частково щоб відповісти на ринкові питання: «Чи продаватимуть вони монети, щоб виплатити дивіденди?»

Сказати по правді, ця історія для мене, як для новачка, трохи складна, але основна логіка дуже чітка: пряме володіння Біткойном і володіння через фінансовий важіль – це абсолютно різні ризики. Це також пояснює, чому зараз все більше людей кажуть, що пряме придбання спот ETF може бути вигідніше, ніж такі акціонерні носії – менше боргового ризику, менше потенційного ризику розмивання, просто чисте володіння Біткойном.

Відчуваю, що це має значення для довгострокових тримачів монет, як ви вважаєте?