Mùa alt đến muộn nhưng chắc chắn: Bốn tín hiệu tiết lộ rằng sự luân chuyển sớm đã bắt đầu

Tác giả: BitMEX

Không phải là meme, mà là dữ liệu đang nói chuyện. Chúng tôi đánh giá rằng một mùa mùa đầu tiên của các dự án giả đang diễn ra, lý do rất đơn giản:

• Cấu trúc thị trường: TOTAL3 (vốn hóa thị trường của các đồng altcoin không bao gồm BTC/ETH) đã ổn định tương đối so với hai đồng coin chính; ngay cả khi không có sự bứt phá về khối lượng của BTC/ETH, độ rộng của thị trường cũng đang mở rộng.
• Hướng dẫn tăng giá: SOL/ETH đi lên, tỷ lệ phí vốn nhẹ, không có nhiều lệnh thanh lý - mua thật, không phải là ép khống.
• Yếu tố kích thích: Chính phủ Mỹ thúc đẩy ứng dụng blockchain, Bộ Thương mại đưa dữ liệu chính thức như GDP, PCE lên chuỗi (qua Chainlink/Pyth), việc định giá lại tạm thời của đồng coin nền tảng và các yếu tố cơ bản khác mang dòng tiền "ngoài sân" trở lại trong sân.
• Tình hình tài chính ETF: ETF vẫn có dòng tiền vào ròng nhưng rõ ràng đã giảm nhiệt; tỷ lệ vốn hóa thị trường/giá trị ròng (m/NAV) liên quan đến ETH (coin-stock) tương đối thấp → sức hấp dẫn của việc phát hành mới giảm, có thể để lại nhiều không gian hơn cho các đồng altcoin.

####Tín hiệu 1｜Cấu trúc thị trường và sự kiên cường của TOTAL3

Diễn biến trong 5 ngày qua giống như sự khởi đầu của mùa altcoin hơn là sự luân chuyển "chỉ tăng các đồng mainstream". TOTAL3 không đạt mức thấp mới trong khi BTC và ETH dao động; phía sản phẩm phái sinh giữ được sự có trật tự: tỷ lệ phí tài chính gần như trung lập, việc thanh lý bị động có giới hạn - chỉ ra nhu cầu thực tế dẫn dắt bởi thị trường giao ngay. Đối với các trader, điểm mấu chốt rất rõ ràng: không cần chờ BTC/ETH đạt mức cao mới, độ rộng cũng có thể lan tỏa; trong giao dịch cặp, chọn altcoin có tỉ lệ giá trị tốt hơn.

####tín hiệu 2｜ SOL vượt ETH, bắt đầu quay vòng

SOL/ETH đi lên cùng với tỷ lệ phí tài chính ổn định, không có dấu hiệu rõ ràng của việc bị ép giá, cho thấy đây là một nhu cầu mua thực sự từ việc phân bổ chủ động. Trong lịch sử, điều này thường dẫn trước việc luân chuyển cặp giữa các thị trường có tính thanh khoản cao và các lĩnh vực chức năng; đồng thời cung cấp một cách biểu đạt β thấp hơn: mua SOL / bán ETH.

####Tín hiệu 3｜Tiền điện tử chính "ổn định, nhưng không dẫn dắt"

Nguồn:

Các yếu tố cơ bản của đồng coin chính vẫn tích cực, nhưng động lực biên của ETH và BTC đang giảm: hồi phục có sự hỗ trợ, nhưng tăng giá thiếu động lực kéo theo, khó có thể đẩy lên cao hơn.

Lấy ví dụ về cổ phiếu Ethereum, m/NAV thường ở mức 1.0–1.1×, kém hơn so với ETH giao ngay, khó có thể duy trì chuỗi "phát hành thêm + mua vào giao ngay một cách thụ động". Đánh giá của chúng tôi là: dòng tiền chính thống mạnh mẽ, dòng tiền theo đuổi cao yếu, rủi ro biên đang dần chìm xuống các altcoin có sự kiện kích thích hợp lý hơn.

####Tín hiệu 4｜Các ứng dụng blockchain có thể triển khai đang được thúc đẩy

Cả hai đầu của chính sách và cơ sở hạ tầng đều có sự thúc đẩy mạnh mẽ: Bộ Thương mại Hoa Kỳ đã công bố việc đưa GDP thực tế, PCE và các chuỗi dữ liệu chính thức lên blockchain (thông qua Chainlink, Pyth, bao phủ Arbitrum, Avalanche, Base, v.v.), dữ liệu có thẩm quyền và có thể đọc được sẽ mở ra những kịch bản mới cho DeFi dựa trên dữ liệu, quản lý rủi ro token hóa và thị trường sự kiện.

Trong khi đó, blockchain đã nhận được sự công nhận và áp dụng từ các tổ chức chính thống cho các ứng dụng cơ sở, Numerai (quỹ đầu cơ được thúc đẩy bởi AI với phần thưởng $NMR) đã nhận được cam kết khả năng chiến lược 500 triệu đô la từ quản lý tài sản của JPMorgan.

Giai đoạn mạnh lên của đồng tiền nền tảng: OKB được hưởng lợi từ việc điều chỉnh mô hình token, CRO được chú ý bởi các tin tức liên quan đến quỹ gia đình của Trump. Các tiến triển trên không phụ thuộc vào việc BTC/ETH đạt đỉnh cao mới - đây chính là đặc trưng điển hình của giai đoạn đầu mùa altcoin.

####Kết luận｜Khung giao dịch

Màn hình hiện tại: Dòng chảy có trật tự chính, dòng vốn ròng ETF giảm nhiệt, chênh lệch DAT hơi mỏng, và các chất xúc tác cứng đưa vốn xuống hạ nguồn.

Chiến lược tiếp tục kiên định ưu tiên cặp, ưu tiên tin tức:

• Vị trí cốt lõi: Mua SOL / Bán ETH; Chú ý đến sự tăng giá của đồng coin mới
• Vị trí vệ tinh: Lấy sự kiện làm mỏ neo, điều chỉnh dần dần cấu hình các đồng tiền tin tức; cho đến khi dòng tiền, tỷ lệ phí vốn hoặc các chỉ số đại lý quan trọng rõ ràng báo hiệu sự chuyển đổi phong cách.