Phân tích logic về việc giảm nắm giữ của Binance và đầu tư MGX: Định giá, Động cơ và Tác động thị trường

Tác giả: Biupa-TZC, Twitter丨@biupa

Khi thị trường dần nguội lạnh, hôm nay Binance đã thông báo rằng MGX đã đầu tư vào Binance. Kết hợp với thực tế khách quan rằng vào tháng Giêng, Binance đã bán ra rất nhiều tài sản tiền điện tử, tôi sẽ phân tích logic đầu tư khả thi của MGX, động cơ giảm nắm giữ của Binance và ảnh hưởng đến thị trường, hy vọng có thể cung cấp một lời giải thích có logic cho một loạt các sự kiện.

###Một,** Định giá đầu tư cổ phần thiểu số**

Trong thời gian làm việc tại một ngân hàng đầu tư nước ngoài, tôi đã tham gia vào một giao dịch đầu tư cổ phần thiểu số MinorityStakelnvestmentDeal). Trong giao dịch đó, bên mua là một tổ chức quản lý quỹ hưu trí châu Âu, bên bán là một doanh nghiệp Trung Quốc, và ngân hàng của chúng tôi đóng vai trò là cố vấn bên mua (BuysideAdvisory).

Trong loại giao dịch đầu tư này, bên mua cần xác định định giá của công ty mục tiêu, do đó thường sẽ xây dựng các mô hình định giá phức tạp.

Chúng tôi đã sử dụng một mô hình Excel chứa hàng chục bảng tính (Tab) để thực hiện tính toán định giá, đảm bảo giá trị giao dịch hợp lý.

Do vì người mua mong muốn mua với giá thấp, người bán mong muốn bán với giá cao, nên hai bên thường cần phải tiến hành nhiều vòng thương lượng để đạt được giá giao dịch thống nhất.

Xét về logic đầu tư, quy trình MGX đầu tư vào cổ phần thiểu số của Binance có khả năng tương tự. Trong giao dịch, MGX cần thực hiện mô hình định giá cho Binance và thương lượng với Binance về định giá và điều kiện đầu tư.

Giá trị/đánh giá của cặp giao dịch sẽ là vấn đề cốt lõi của toàn bộ giao dịch. Nếu người mua có thể ép giá xuống, họ có thể cải thiện lợi tức đầu tư ( IRR/MOIC ); nếu người bán có thể nâng giá lên, họ có thể cải thiện lợi nhuận của mình, xung đột lợi ích giữa hai bên, đây cũng là lý do tôi cho rằng việc bán tháo của Binance vào tháng 1.

###**Hai,**Nền tảng và phương pháp đầu tư MGX

MGX là nền tảng đầu tư được thành lập bởi Quỹ tài sản quốc gia Abu Dhabi Mubadala( và Tập đoàn công nghệ G42, có đặc tính của một quỹ bán chủ quyền. Mubadala nổi tiếng với mức lương cao, nhân viên chủ yếu đến từ các ngân hàng đầu tư nước ngoài ở châu Âu/Hồng Kông/Mỹ, cũng có những người chuyển từ quỹ đầu tư tư nhân)Mega Fund(, vì vậy độ chuyên môn của đội ngũ rất cao.

Theo quy trình thông thường của đầu tư vốn tư nhân )PE(, MGX cũng sẽ thực hiện định giá chi tiết trước khi đầu tư vào Binance.

Giá giao dịch cuối cùng không được công bố công khai, chỉ có các tổ chức chuyên nghiệp liên quan đến giao dịch như ngân hàng đầu tư, luật sư, kiểm toán mới có thể thấy dữ liệu cụ thể. Các phương pháp tính toán thường dùng có thể bao gồm P/E, EV/EBITDA, EV/AUM, v.v. Ở đây có thể tham khảo cách các nhà phân tích bán hàng ở Mỹ định giá Coinbase, logic khá tương tự.

###Ba, cấu trúc tài sản và số lượng giảm bớt của Binance

Trong việc định giá doanh nghiệp truyền thống, tài sản chủ yếu chỉ đề cập đến tài sản cố định, và sẽ được đánh giá bởi các tổ chức chuyên nghiệp ) như JLL, Cushman&Wakefield (. Là nền tảng giao dịch tiền điện tử lớn nhất thế giới, tài sản của Binance không chỉ bao gồm tài sản cố định mà còn bao gồm một lượng lớn vị thế tiền điện tử.

Theo chứng minh dự trữ công khai của Binance )Proofof Reserves(, tài sản tự có của họ có thể được tính bằng cách lấy "số dư ví của họ" trừ đi "số dư ròng của khách hàng". Vào năm 2025

• 1 tháng 1: Binance nắm giữ khoảng 50.000 BTC, 3 tỷ USDT, 220.000 ETH, 6 triệu BNB, 450.000 SOL, 70 triệu FDUSD, 100 triệu XRP, 700 triệu USDC, v.v.
• 1 tháng 2: Binance nắm giữ khoảng 2700 BTC, 2.7 triệu USDT, 150 ETH, 5 triệu BNB, 4000 SOL, 30 triệu FDUSD, 90 triệu XRP, 1.3 tỷ USDC, v.v.

Từ dữ liệu cho thấy, Binance đã giảm mạnh lượng nắm giữ vào tháng 1.

• 50.000 BTC) khoảng 5 tỷ đô la Mỹ(
• 220.000 ETH) khoảng 700 triệu USD(
• 100 triệu BNB) khoảng 6 tỷ USD
• 450.000 SOL( khoảng 100 triệu đô la Mỹ(
• USDT giảm 2,7 tỷ, USDC tăng 1,3 tỷ, tổng hợp giảm ròng stablecoin 1,4 tỷ USD

Tổng cộng giảm nắm giữ khoảng 80 tỷ USD tài sản tiền điện tử.

###Bốn, những lý do có thể dẫn đến việc Binance giảm mạnh số lượng nắm giữ

Binance đã giảm khoảng 8 tỷ USD tài sản tiền điện tử trong tháng 1, chiếm phần lớn tài sản mà họ nắm giữ. Tôi nghĩ rằng có ba lý do chính có thể giải thích điều này.

1, Dễ dàng xác nhận giá trị, giảm thiểu ảnh hưởng của biến động giá

Giá tiền điện tử biến động khá lớn, biên độ dao động trong ngày có thể đạt 5%-10%, trong khi vấn đề chiết khấu thanh khoản rõ ràng. Việc làm sạch tài sản tiền điện tử trước khi giao dịch giúp giảm bớt sự không chắc chắn về định giá, giúp hai bên giao dịch dễ dàng đạt được sự đồng thuận.

2、Phù hợp với sở thích đầu tư của MGX

Là một quỹ bán chủ quyền, việc đầu tư của MGX có thể không chỉ nhằm theo đuổi lợi nhuận tài chính, mà còn liên quan đến chiến lược thu hút đầu tư/quốc gia của chính phủ Abu Dhabi. Do đó, MGX có khả năng cao hơn trong việc chú ý đến các hoạt động giao dịch cốt lõi của Binance, trong khi không mấy hứng thú với việc mua các tài sản tiền điện tử mà họ nắm giữ. Binance có thể chủ động tách rời các tài sản tiền điện tử trước khi giao dịch, để phù hợp với sở thích đầu tư của MGX.

3、Cổ đông cũ chia cổ tức

Binance có thể thông qua việc giảm sở hữu tài sản tiền điện tử, sử dụng một phần tiền mặt thu được để chia cổ tức cho các cổ đông cũ, giúp cổ đông cũ có thể nhận tiền mặt trước khi giao dịch. Còn MGX có thể đầu tư vào các hoạt động cốt lõi của Binance với mức giá thấp hơn, đạt được thắng lợi kép.

###V. Phân tích tác động thị trường

Hành động giảm bớt của Binance đã có một ảnh hưởng nhất định đến thị trường tiền điện tử vào tháng 1.

• BTC: Tổng dòng tiền ròng ETF tháng 1 là 5.25 tỷ USD, giá trị BTC mà Binance giảm nắm giữ là 5 tỷ USD, hai số này cơ bản bù trừ cho nhau.
• ETH: Tổng lượng rút ròng ETF trong tháng 1 là 660 triệu USD, Binance giảm nắm giữ 700 triệu USD, gần bằng lượng rút ra của ETF.

Nếu Binance không thực hiện đợt giảm cổ phần này, giá đóng cửa BTC và ETH vào tháng 1 có thể cao hơn 102,500 và 3,300. BTC cũng có khả năng đạt mức ATH cao hơn 109,000 vào tháng 1.

Tuy nhiên, do hầu hết các đồng altcoin vào cuối tháng 12, bao gồm ETH), đã giảm giá, ngay cả khi không có áp lực bán từ An, việc thị trường có thể đạt được mức cao mới vào tháng 1 vẫn còn là một ẩn số.

Dự đoán của tôi là nếu không có sức ép từ Binance, ETH trong tháng 1 có xu hướng toàn bộ sẽ tăng xanh ( nằm trên 3300 ), nhưng giá đóng cửa có thể thấp hơn giá mở cửa tháng 12 là 3700. Chỉ số tương ứng có thể cũng sẽ tăng nhẹ so với ngày 31 tháng 12, nhưng vẫn thấp hơn mức cao nhất vào ngày 7 tháng 12.

Sự giảm giá trong tháng 2 chủ yếu xuất phát từ sự không chắc chắn về thuế quan/khủng hoảng mà chính quyền Trump mang lại, điều này không liên quan nhiều đến áp lực bán từ Binance

###Sáu, Triển vọng Tương lai

Sau khi đầu tư MGX, tôi cho rằng tổng thể thị trường tiền điện tử là trung tính hoặc có lợi.

• MGX sử dụng stablecoin để đầu tư vào Binance, có nghĩa là phía tài sản của Binance đã thêm stablecoin, những đồng tiền này ổn định và có thể được sử dụng cho việc làm thị trường vay mượn/ mua lại tiền điện tử, từ đó nâng cao tính thanh khoản trong lĩnh vực tiền điện tử.
• Nếu MGX không còn yêu cầu giữ tiền điện tử đối với Binance, chỉ hoạt động như một sàn giao dịch thuần túy, vì trong tài sản hiện tại của An đã gần như không còn tiền điện tử, điều này sẽ không gây ảnh hưởng tiêu cực đến thị trường trong tương lai.
• Nếu Binance chỉ bán ra vì thuận tiện cho việc định giá + nhu cầu cổ tức cho cổ đông, mà vẫn có ý định tham gia vào thị trường tiền điện tử trong tương lai, thì với việc thị trường dần đi xuống / chạm đáy vào tháng 3, có khả năng họ sẽ mua lại như một lực lượng tiềm năng để bắt đáy, điều này sẽ tạo ra lợi ích tiềm năng cho sự phục hồi của thị trường trong tương lai.

Là một doanh nghiệp tư nhân, An thực sự không có nghĩa vụ thông báo cho chúng tôi trước về việc bán coin vào tháng Giêng. Thông tin không đối xứng mà các nhà đầu tư nhỏ lẻ nhận được trong thị trường này không chỉ dừng lại ở trường hợp này.