Thị trường bò giả của tiền điện tử vào năm 2025 có thể đã đến, nhưng cách mà động cơ của nó gầm rú lại hoàn toàn khác với trước đây. Nếu bạn vẫn đang chú ý đến khối lượng giao dịch giao ngay để đánh giá độ nóng của thị trường, có lẽ bạn chỉ nhìn thấy phần nổi của tảng băng. Nhân vật chính thực sự của đợt thị trường bò này là hợp đồng vĩnh viễn Perps - một đấu trường PVP khổng lồ, có đòn bẩy cao, được thúc đẩy bởi cuộc chiến kịch liệt giữa hai bên mua và bán. Tính thanh khoản, câu chuyện và hiệu ứng tài sản ở đây đang định nghĩa toàn bộ thị trường theo những cách chưa từng thấy.
Tại sao thanh khoản lại tập trung chưa từng có vào thị trường hợp đồng, và sử dụng một ví dụ số để tiết lộ cách "bán khống phá sản" trở thành nhiên liệu tên lửa, thúc đẩy cơ chế chính của sự tăng giá tài sản theo hình xoáy.
Disclaimer: Hoàn toàn là bịa đặt, nếu có sự trùng hợp, chỉ là ngẫu nhiên.
Tuyên bố giải trí: chỉ là để vui vẻ, đừng quá nghiêm túc.
Tuyên bố của người châm chọc: Nếu bạn nghĩ rằng tôi sai, thì bạn là người đúng.
Một, Pivot dữ liệu: Khi "đuôi" bắt đầu lắc "chó"
Hiện tượng là bằng chứng tốt nhất cho lý thuyết. Chúng ta trước tiên sẽ xác minh một sự thật đáng ngạc nhiên thông qua dữ liệu: khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn đã hoàn toàn áp đảo thị trường giao ngay.
So sánh khối lượng giao dịch: Theo dữ liệu từ các nền tảng như TokenInsight vào quý II năm 2025, khối lượng giao dịch của các sản phẩm phái sinh tiền điện tử (chủ yếu là hợp đồng vĩnh viễn) tại các sàn giao dịch chính thường gấp 10 đến 15 lần khối lượng giao dịch giao ngay. Điều này có nghĩa là, khi thị trường giao ngay có khối lượng giao dịch 10 tỷ USD, khối lượng giao dịch trên thị trường hợp đồng có thể đã đạt từ 100 đến 150 tỷ USD.
Khối lượng hợp đồng mở (Open Interest): Quan sát khối lượng hợp đồng mở của các đồng tiền chính như BTC và ETH, cũng như các đồng tiền mới nổi phổ biến, chúng ta có thể thấy quy mô của chúng vượt xa lượng tồn kho giao ngay của đồng tiền tương ứng trên sàn giao dịch. Điều này cho thấy hầu hết các nhà tham gia thị trường đều có rủi ro và vốn được triển khai ở phía sản phẩm phái sinh.
Tỷ lệ vốn (Funding Rate): Trong hầu hết thời gian của đợt tăng giá này, tỷ lệ vốn duy trì ở mức dương và cao. Điều này đã thu hút một lượng lớn "nhà đầu tư chênh lệch giá" tham gia, họ kiếm lợi từ chiến lược "bán khống hợp đồng vĩnh viễn + mua vào lượng tương đương hàng hóa" để thu được tỷ lệ vốn ổn định, phần hoạt động này càng rút bớt thanh khoản từ thị trường hàng hóa và khóa nó vào vị thế phòng ngừa.
Kết luận: Dữ liệu rõ ràng cho thấy, nguồn vốn, sự quan tâm và trọng tâm cạnh tranh của thị trường đã xảy ra sự chuyển dịch cấu trúc. Hợp đồng vĩnh viễn không còn là phụ thuộc vào giao dịch thực, mà trở thành chiến trường cốt lõi điều khiển sự biến động giá ngắn hạn. Thị trường đã chuyển từ "giao dịch thực kéo theo hợp đồng" sang "cạnh tranh hợp đồng, ép buộc giao dịch thực."
“Vào thời điểm này, thị trường giao ngay thật sự trở thành ‘phụ kiện’.”
Hai, Giải mã cơ chế cốt lõi: "Tên lửa cháy kho" được phóng như thế nào?
"Hiện tượng kỳ lạ" trên thị trường - sự tăng giá không bắt đầu từ việc mua bán giao ngay, mà được thúc đẩy bởi việc thanh lý ở phía hợp đồng. Đây chính là cơ chế cốt lõi của "Thị trường bò Perps" trong đợt này.
Hãy để chúng ta giải thích quá trình này bằng một ví dụ số đơn giản.
Ví dụ: đồng mới "RocketCoin" (RKT)
Bối cảnh thiết lập:
RKT là một dự án mới nổi tiếng, có lưu lượng lưu thông ban đầu rất thấp, chỉ có 1 triệu đồng (1/10) trên thị trường. (Giả sử tổng lưu thông là 10 triệu đồng)
Sàn giao dịch đã ra mắt hợp đồng vĩnh viễn U của RKT.
Giá giao ngay hiện tại: $10.
Do sự "đồng thuận" rằng "tiền mới thì phải bán khống", thị trường hợp đồng đã tích lũy một lượng lớn vị thế bán khống. Giả sử có 10 triệu đô la giá trị vị thế bán khống (300.000 RKT) chờ được thanh lý trong khoảng từ 11 đến 15 đô la.
Quy trình phóng:
Khởi động ban đầu: Một cá voi lớn hoặc bên dự án đầu tư một số vốn nhỏ vào thị trường giao ngay, chẳng hạn như mua 20.000 USD với 20.000 RKT, ép giá giao ngay từ $10 lên $11. Thị trường giao ngay vì lưu thông thấp (quy mô nhỏ), chi phí kéo giá rất thấp.
Tên lửa cấp một rơi xuống (Đợt thanh lý đầu tiên): Giá RKT chạm $11, lệnh bán khống đầu tiên được thiết lập lệnh dừng lỗ ở mức giá này bị buộc phải thanh lý (tức là bị vỡ nợ). Giả sử lô hàng này có giá trị 1 triệu đô la.
Cơ chế thanh lý: Hành động "đóng vị thế bán" là "mua vào". Động cơ thanh lý cần ngay lập tức mua vào hợp đồng RKT trị giá 1 triệu đô la trên thị trường.
Nhà tạo lập thị trường phòng ngừa: Các nhà tạo lập thị trường cung cấp tính thanh khoản cho công cụ thanh toán, khi bán hợp đồng, để tránh rủi ro bán khống không được bảo hiểm, họ sẽ ngay lập tức mua vào số lượng RKT bằng hiện tại trên thị trường giao ngay để thực hiện phòng ngừa.
Phản hồi giá: Lệnh mua giao ngay này từ nhà tạo lập thị trường đã đẩy giá giao ngay, vốn đã mỏng, lên cao hơn, chẳng hạn như từ 11 lên 12.
Nhà tạo lập thị trường mua vào để phòng hộ
Bước vào quỹ đạo: Như vậy, quá trình này lặp đi lặp lại, tạo thành một vòng xoáy thanh lý tích cực. Mỗi lần thanh lý của các vị thế bán đều trở thành nhiên liệu cho đợt tăng giá tiếp theo, đẩy giá RKT từ $11 lên $15 hoặc thậm chí cao hơn. Trong quá trình này, số tiền "điểm lửa" ban đầu 200.000 đô la đã kích hoạt hàng triệu, thậm chí hàng chục triệu đô la lệnh mua thụ động.
Kết luận: Đây là bản chất đơn giản của "Perps bò thị trường": sử dụng tính thanh khoản hiện tại cực thấp làm điểm tựa cho đòn bẩy, thông qua việc tạo ra đối thủ trên thị trường hợp đồng (một lượng lớn vị thế bán), cuối cùng với cơ chế "thanh lý vì cháy tài khoản" làm động lực, thúc đẩy giá thực hiện sự tăng trưởng có vẻ "không có lý do". Sự tăng giá của tài sản hiện tại, giống như là kết quả và biểu hiện của quá trình này, chứ không phải là nguyên nhân. (Rõ ràng trong thực tế không phải là một quá trình dễ dàng như vậy)
Ba, Tại sao là "phiên bản này"? Thời cơ, địa lợi, nhân hòa
Hiện tượng này trong các chu kỳ trước không rõ ràng như vậy, là kết quả của sự kết hợp của nhiều yếu tố:
Thời tiết (Chiến lược của dự án): Mô hình phát hành của các dự án trong chu kỳ này thường áp dụng "Low float, High FDV". Điều này đã tạo ra "điều kiện cần và đủ" hoàn hảo để kiểm soát thị trường giao dịch và kích thích thị trường hợp đồng với đòn bẩy cao.
Địa lợi (cơ sở hạ tầng thị trường): Sản phẩm hợp đồng vĩnh viễn đã phát triển cực kỳ trưởng thành sau nhiều năm. Trải nghiệm giao dịch mượt mà, tính thanh khoản sâu, API hoàn chỉnh và hệ thống tạo lập thị trường giúp nó có thể chịu đựng khối lượng vốn khổng lồ và các trò chơi phức tạp.
Con người và (consensus thị trường và câu chuyện):
Mô hình của "koin không khí": Sự "nhận thức" được tạo ra này đã chủ động tạo ra một lượng lớn "nhiên liệu" cho thị trường.
Huyền thoại trở nên giàu có: Những quảng cáo về lợi nhuận hàng trăm lần từ các bậc thầy hợp đồng tiếp tục thu hút những người chơi khao khát rủi ro cao và lợi nhuận cao tham gia. Đặc biệt là các giao dịch cực hạn của các ông lớn trên Hyperliquid đã mang lại không gian tưởng tượng cho câu chuyện "trở nên giàu có (tiêu cực)" này.
Sự cám dỗ của cơ chế: Các chiến lược chênh lệch tỷ lệ tài chính, thanh lý lệnh nhanh và các trò chơi phức tạp khác đã khiến thị trường từ cuộc đối đầu đơn giản giữa mua và bán, biến thành một trò chơi tài chính đa vai trò, đa chiều, từ đó khóa chặt tính thanh khoản.
Kết luận
Mọi người đừng coi trọng, vòng này là "Thị trường bò của Perps", chỉ là một cách gọi vui về sự thay đổi cấu trúc sâu của thị trường. Mặc dù nó có nghĩa là câu chuyện về sự gia tăng tài sản, nhưng nhiều hơn nữa là một câu chuyện phức tạp về đòn bẩy, thanh khoản, cơ chế và sự đấu tranh của nhân tính, chứ không phải là sự phát hiện giá trị đơn giản.
Trong phiên bản này, giao dịch spot trở thành hiện thân cuối cùng của hàng rào và giá cả, trong khi hợp đồng vĩnh viễn mới là hạt nhân thực sự định nghĩa nhịp đập của thị trường với sự kết hợp giữa câu chuyện, vốn và cơ chế. Hiểu và thích ứng với quy tắc trò chơi "dùng sự thanh lý của bạn làm nhiên liệu" là chìa khóa để vượt qua chu kỳ này.
Tài chính hoặc nói cách khác là trò chơi, pvp luôn mang lại trải nghiệm mới.
Nguyện chúng ta luôn giữ một trái tim tôn trọng thị trường.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Thuật toán bị thanh lý của hợp đồng tương lai vĩnh cửu: nguồn động lực của thị trường tăng altcoin
Tác giả: danny Nguồn: X, @agintender
Thị trường bò giả của tiền điện tử vào năm 2025 có thể đã đến, nhưng cách mà động cơ của nó gầm rú lại hoàn toàn khác với trước đây. Nếu bạn vẫn đang chú ý đến khối lượng giao dịch giao ngay để đánh giá độ nóng của thị trường, có lẽ bạn chỉ nhìn thấy phần nổi của tảng băng. Nhân vật chính thực sự của đợt thị trường bò này là hợp đồng vĩnh viễn Perps - một đấu trường PVP khổng lồ, có đòn bẩy cao, được thúc đẩy bởi cuộc chiến kịch liệt giữa hai bên mua và bán. Tính thanh khoản, câu chuyện và hiệu ứng tài sản ở đây đang định nghĩa toàn bộ thị trường theo những cách chưa từng thấy.
Tại sao thanh khoản lại tập trung chưa từng có vào thị trường hợp đồng, và sử dụng một ví dụ số để tiết lộ cách "bán khống phá sản" trở thành nhiên liệu tên lửa, thúc đẩy cơ chế chính của sự tăng giá tài sản theo hình xoáy.
Disclaimer: Hoàn toàn là bịa đặt, nếu có sự trùng hợp, chỉ là ngẫu nhiên.
Tuyên bố giải trí: chỉ là để vui vẻ, đừng quá nghiêm túc.
Tuyên bố của người châm chọc: Nếu bạn nghĩ rằng tôi sai, thì bạn là người đúng.
Một, Pivot dữ liệu: Khi "đuôi" bắt đầu lắc "chó"
Hiện tượng là bằng chứng tốt nhất cho lý thuyết. Chúng ta trước tiên sẽ xác minh một sự thật đáng ngạc nhiên thông qua dữ liệu: khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn đã hoàn toàn áp đảo thị trường giao ngay.
Kết luận: Dữ liệu rõ ràng cho thấy, nguồn vốn, sự quan tâm và trọng tâm cạnh tranh của thị trường đã xảy ra sự chuyển dịch cấu trúc. Hợp đồng vĩnh viễn không còn là phụ thuộc vào giao dịch thực, mà trở thành chiến trường cốt lõi điều khiển sự biến động giá ngắn hạn. Thị trường đã chuyển từ "giao dịch thực kéo theo hợp đồng" sang "cạnh tranh hợp đồng, ép buộc giao dịch thực."
“Vào thời điểm này, thị trường giao ngay thật sự trở thành ‘phụ kiện’.”
Hai, Giải mã cơ chế cốt lõi: "Tên lửa cháy kho" được phóng như thế nào?
"Hiện tượng kỳ lạ" trên thị trường - sự tăng giá không bắt đầu từ việc mua bán giao ngay, mà được thúc đẩy bởi việc thanh lý ở phía hợp đồng. Đây chính là cơ chế cốt lõi của "Thị trường bò Perps" trong đợt này.
Hãy để chúng ta giải thích quá trình này bằng một ví dụ số đơn giản.
Ví dụ: đồng mới "RocketCoin" (RKT)
Quy trình phóng:
Kết luận: Đây là bản chất đơn giản của "Perps bò thị trường": sử dụng tính thanh khoản hiện tại cực thấp làm điểm tựa cho đòn bẩy, thông qua việc tạo ra đối thủ trên thị trường hợp đồng (một lượng lớn vị thế bán), cuối cùng với cơ chế "thanh lý vì cháy tài khoản" làm động lực, thúc đẩy giá thực hiện sự tăng trưởng có vẻ "không có lý do". Sự tăng giá của tài sản hiện tại, giống như là kết quả và biểu hiện của quá trình này, chứ không phải là nguyên nhân. (Rõ ràng trong thực tế không phải là một quá trình dễ dàng như vậy)
Ba, Tại sao là "phiên bản này"? Thời cơ, địa lợi, nhân hòa
Hiện tượng này trong các chu kỳ trước không rõ ràng như vậy, là kết quả của sự kết hợp của nhiều yếu tố:
Kết luận
Mọi người đừng coi trọng, vòng này là "Thị trường bò của Perps", chỉ là một cách gọi vui về sự thay đổi cấu trúc sâu của thị trường. Mặc dù nó có nghĩa là câu chuyện về sự gia tăng tài sản, nhưng nhiều hơn nữa là một câu chuyện phức tạp về đòn bẩy, thanh khoản, cơ chế và sự đấu tranh của nhân tính, chứ không phải là sự phát hiện giá trị đơn giản.
Trong phiên bản này, giao dịch spot trở thành hiện thân cuối cùng của hàng rào và giá cả, trong khi hợp đồng vĩnh viễn mới là hạt nhân thực sự định nghĩa nhịp đập của thị trường với sự kết hợp giữa câu chuyện, vốn và cơ chế. Hiểu và thích ứng với quy tắc trò chơi "dùng sự thanh lý của bạn làm nhiên liệu" là chìa khóa để vượt qua chu kỳ này.
Tài chính hoặc nói cách khác là trò chơi, pvp luôn mang lại trải nghiệm mới.
Nguyện chúng ta luôn giữ một trái tim tôn trọng thị trường.