Caitlin Long của Custodia: Quyền truy cập của Cục Dự trữ Liên bang vẫn ngoài tầm với đối với các công ty tín thác

Caitlin Long, CEO của Ngân hàng Custodia được cấp phép tại Wyoming, đã đưa ra một cảnh báo thẳng thắn đến các công ty tiền điện tử đang theo đuổi quyền truy cập trực tiếp vào hệ thống thanh toán của Cục Dự trữ Liên bang: các công ty tín thác, bao gồm Ripple, sẽ không được phép kết nối trừ khi họ trước tiên trở thành các tổ chức gửi tiền.

“Các nhà phát hành stablecoin không phải là tổ chức nhận tiền gửi hợp pháp,” Long nói. “Để sử dụng Fedwire và ACH, Fed đã có lập trường rằng bạn phải là một tổ chức nhận tiền gửi. Một công ty tín thác theo luật bị cấm nhận tiền gửi bằng đô la Mỹ.” Mặc dù một số công ty tín thác đã có được các thỏa thuận tài khoản chính hạn chế trong quá khứ, cô lưu ý, những thỏa thuận này chưa bao giờ được sử dụng cho các khoản thanh toán thực tế. “Bảo đảm mệnh giá”—đặc quyền thanh toán ở giá trị danh nghĩa trên các đường ray của Fed—chỉ thuộc về các ngân hàng.

Sự thúc đẩy của Ripple hướng tới trạng thái ngân hàng

Nhận xét của Long diễn ra khi Ripple tăng cường đấu thầu cơ sở hạ tầng chuẩn ngân hàng. Vào tháng 6 năm 2024, công ty đã hoàn tất việc mua lại Standard Custody & Trust Company, làm cho quỹ tín thác được cấp phép tại New York trở thành trung tâm cho hệ thống stablecoin của mình. Gần đây, vào tháng 7 năm 2025, Ripple đã nộp đơn xin cấp giấy phép ngân hàng quốc gia của Hoa Kỳ và một tài khoản chính của Cục Dự trữ Liên bang—những động thái có thể đưa dự trữ Ripple USD (RLUSD) trực tiếp vào quỹ của Fed.

Tuy nhiên, đối với Long, nỗ lực đó xác nhận những hạn chế của mô hình tin cậy. "Trạng thái tin cậy là một điểm dừng trung gian," cô lập luận, chỉ ra rằng trong khi nhiều công ty tiền điện tử đã tìm kiếm các tài khoản chính, quyền truy cập thực sự vào Fedwire và ACH vẫn được dành riêng cho các ngân hàng.

Hướng dẫn của Fed và sự ủng hộ của Tòa án

Cục Dự trữ Liên bang đã củng cố sự phân biệt này vào tháng 8 năm 2022 khi họ hoàn thiện Hướng dẫn Truy cập Tài khoản của mình. Khung này thiết lập một quy trình xem xét ba cấp độ cho các đơn xin tài khoản chính và đặt các tổ chức mới, không được bảo hiểm dưới sự giám sát chặt chẽ nhất. Một tài khoản chính, theo định nghĩa của Fed, là sổ cái chính thức về quyền và nghĩa vụ giữa một chủ tài khoản và Ngân hàng Dự trữ của nó—chính xác là cơ chế cho phép thanh toán đồng thời.

Các tòa án kể từ đó đã xác nhận quyền quyết định của Fed trong việc từ chối quyền truy cập, ngay cả khi các tổ chức đáp ứng đủ tiêu chí cơ bản. Một loạt các phán quyết năm 2024 đã xác nhận rằng các Ngân hàng Dự trữ không có nghĩa vụ phải cấp tài khoản theo yêu cầu, một tiền lệ mà củng cố niềm tin của Long rằng các quy tắc sẽ không thay đổi cho các công ty tín thác.

Trạng thái của Ứng dụng

Cơ sở dữ liệu Tài khoản Chính và Dịch vụ công cộng của Fed cung cấp cái nhìn tổng quan về những ai đang tìm kiếm quyền truy cập. Theo báo cáo của Dịch vụ Nghiên cứu Quốc hội, Kraken Financial và Protego Trust vẫn đang chờ xử lý đơn, trong khi Bankwyse, Commercium Financial và Paxos đã rút đơn của họ. Đơn yêu cầu của Custodia đã bị từ chối.

Công ty Custody & Trust Standard của Ripple hiện đang xuất hiện trong vòng mới các ứng dụng liên quan đến crypto, cùng với WisdomTree Digital Trust, báo hiệu sự chuyển hướng của ngành này về cơ sở hạ tầng đạt tiêu chuẩn cho tổ chức mặc dù các rào cản pháp lý vẫn còn.

Một sự chia cắt cấu trúc

Đối với Long, ranh giới không phải là xu hướng quy định mà là định nghĩa pháp lý. "Một tổ chức gửi tiền là gì? Đó là một tổ chức tài chính được pháp luật cho phép nhận tiền gửi bằng đô la Mỹ," cô giải thích. Bởi vì các công ty tín thác bị cấm làm như vậy, họ không thể tiếp cận đầy đủ hệ thống thanh toán của Fed.

Thực tế đó khiến các công ty tín thác, theo quan điểm của cô, trở nên hữu ích nhưng có giới hạn. Họ cung cấp phạm vi quốc gia mà không gặp rắc rối về giấy phép chuyển tiền từng bang, nhưng họ "không phải để chuyển tiền trong hệ thống thanh toán."

Stablecoins Trong Ranh Giới Ngân Hàng

Kết luận là rõ ràng: việc phát hành stablecoin, Long lập luận, cuối cùng sẽ được tập trung bên trong các ngân hàng. Các ngân hàng được sáng lập từ crypto có thể xuất hiện, nhưng chúng vẫn sẽ là ngân hàng—bởi vì chỉ có ngân hàng mới có thể tận dụng đặc quyền thanh toán của Fed ở quy mô lớn. Đối với Ripple, điều đó có nghĩa là kiến trúc công ty ủy thác của nó có thể xử lý các vai trò lưu ký và ủy thác, nhưng việc mở khóa quyền truy cập Fedwire và ACH yêu cầu phải có trạng thái ngân hàng đầy đủ.

Long đã tóm tắt với sự quyết đoán: “Giá trị của việc chuyển tiền trong hệ thống thanh toán là sự đảm bảo bằng par. Và điều đó sẽ không có sẵn cho các công ty tín thác—bao gồm cả Ripple—trừ khi họ trở thành ngân hàng.”