PerpDEX Shakeup: Cách Hyperliquid Có Thể Thích Ứng Trong Năm 2025

Cảnh quan DEX vĩnh viễn (PerpDEX) đang trải qua sự tái cấu trúc nghiêm trọng, và Hyperliquid, mặc dù đã thống trị từ sớm, đang chịu áp lực từ những đối thủ đang gia tăng như Aster. Bài viết này phân tích các xu hướng vĩ mô trong giao dịch DEX vĩnh viễn, cách mà những điểm mạnh và điểm yếu của Hyperliquid chồng chất lên nhau, và những bước chuyển chiến lược mà nó có thể cần thực hiện để lấy lại động lực.

Xu hướng thị trường PerpDEX toàn cầu

Lĩnh vực DEX đã bùng nổ: khối lượng giao dịch hàng ngày đã vượt qua $52 tỷ, tăng 530% so với năm trước, và không gian này hiện chiếm khoảng ~26% thị trường phái sinh tiền điện tử rộng lớn hơn. Cạnh tranh đang phát triển: các mô hình (CLOB) sổ lệnh cổ điển (e.g. Hyperliquid) đang cạnh tranh với các mô hình AMM (GMX, Gains), trong khi các mô hình lai (như Jupiter Perps) nhằm kết hợp độ chính xác của sổ lệnh với tính linh hoạt của AMM.

• Mô hình sổ lệnh thu hút các nhà giao dịch chuyên nghiệp cần thanh khoản sâu.
• Các mô hình AMM thu hút người dùng bán lẻ tìm kiếm sự dễ dàng và ít ma sát.
• Thiết kế lai tìm cách cân bằng cả hai thế giới
• Các chỉ số khối lượng cho thấy các nền tảng sổ lệnh đang lấy lại ưu thế

Sự Trỗi Dậy của Aster & Sự Gián Đoạn Thị Trường

Aster đã nhanh chóng tạo ra tiếng vang trong lĩnh vực PerpDEX. Vào ngày ra mắt token của nó, Aster đã chứng kiến một sự tăng vọt 1,650%, $371 triệu khối lượng giao dịch, và hàng chục nghìn địa chỉ mới tham gia. Các tính năng sản phẩm của nó—như đòn bẩy 1001×, các lệnh ẩn để giảm thiểu các cuộc tấn công MEV, và cho phép người dùng sử dụng tài sản sinh lãi làm ký quỹ—cung cấp những điểm khác biệt mạnh mẽ. TVL của Aster đã tăng vọt 328%, với BNB Chain đóng góp phần lớn vốn.

• Đòn bẩy vượt xa mức 40–50× của Hyperliquid
• Chức năng lệnh ẩn để bảo vệ các giao dịch lớn
• Tích hợp biên độ tài sản sinh lời
• Tăng cường nhanh chóng số lượng người dùng mới và tính thanh khoản

Điểm mạnh hiện tại và áp lực của Hyperliquid

Hyperliquid vẫn duy trì tính ổn định về mặt kỹ thuật. Kiến trúc HyperCore của nó xử lý lên đến 200.000 đơn hàng mỗi giây với độ trễ chỉ khoảng ~0,2 giây. Nó có khối lượng giao dịch vĩnh cửu tích lũy là $2,76 nghìn tỷ và duy trì tính thanh khoản sâu trong các cặp chính. Tuy nhiên, thị phần của nó đã thu hẹp: từ 71% vào tháng 5 xuống khoảng ~38% tính đến hiện tại.

• Tính thanh khoản sâu và trượt giá thấp (0.1–0.2 bps)
• Công nghệ mạnh mẽ và hiệu suất đã được chứng minh
• Một thị phần thu hẹp do sự cạnh tranh gay gắt
• Cần phải chiến đấu để duy trì sự liên quan vượt ra ngoài hiệu suất thuần túy

Các Chiến Lược cho Hyperliquid

Để chống lại sự xói mòn thị trường, Hyperliquid phải dựa vào sự chơi trong hệ sinh thái và đổi mới:

• HIP-3 (thị trường vĩnh viễn không cần phép ): mở ra các thị trường vĩnh viễn tùy chỉnh, ví dụ như hợp đồng tương lai RWA, hợp đồng tương lai tính toán AI
• Stablecoin USDH bản địa: giảm sự phụ thuộc vào tài sản đô la Mỹ bên ngoài và nội bộ hóa dòng vốn
• Mở rộng khả năng chuỗi chéo và tương tác: hạn chế chuỗi đơn mitiGate
• Sâu sắc tính khả thi của hệ sinh thái: tích hợp chặt chẽ các giao thức như Kinetiq, Pendle, HyperLend, Based để tạo ra hiệu ứng mạng

Kết luận

Không gian PerpDEX đang ở một thời điểm chuyển mình. Mặc dù nền tảng công nghệ của Hyperliquid rất mạnh, nhưng nó cần phải phát triển vượt ra ngoài hiệu suất thô để trở thành một trò chơi hệ sinh thái đầy đủ. Những đổi mới như HIP-3, USDH và tích hợp giao thức sâu hơn có thể rất quan trọng trong việc lấy lại động lực và phân biệt trong một thị trường cạnh tranh đang phát triển nhanh.