Cổ đông MicroStrategy Đối mặt với Rủi ro từ Việc Mua Bitcoin của Saylor vào năm 2025

MicroStrategy, do Michael Saylor lãnh đạo, tiếp tục chiến lược tích lũy Bitcoin mạnh mẽ, gây lo ngại cho các cổ đông khi rủi ro pha loãng gia tăng, như đã được nêu bật vào ngày 29 tháng 9 năm 2025. Với việc mua $22 triệu BTC gần đây, thêm vào kho 640,031 BTC của mình, trị giá $47.35 tỷ, sự phụ thuộc của công ty vào việc bán cổ phiếu để tài trợ cho cược này có thể làm suy giảm giá trị của cổ đông giữa tình trạng hoạt động kém. Tính đến 5:25 PM JST vào ngày 30 tháng 9 năm 2025, cách tiếp cận này nhấn mạnh một thách thức quan trọng trong sự hội tụ giữa crypto và tradfi đang diễn ra.

Điều Gì Thúc Đẩy Chiến Lược Của Saylor?

Khoản Bitcoin mà MicroStrategy thu được, được mua với giá trung bình $73,983, phản ánh tầm nhìn của Saylor trong việc biến công ty thành một proxy Bitcoin, tận dụng $22 triệu USD để tăng cường số Bitcoin nắm giữ là 640,031 BTC. Tuy nhiên, 94% số lượng mua trong tháng trước được tài trợ thông qua việc pha loãng cổ phiếu, làm suy yếu giá trị cổ phiếu khi nó theo sau sự tăng trưởng của Bitcoin. Sự thay đổi này, sau khi loại bỏ các rào cản bảo vệ nhà đầu tư vào tháng Tám, làm tăng cường sự giám sát.

• BTC Holdings: 640,031 BTC, $47.35B tổng giá trị.
• Mua gần đây: $22 triệu, một sự tăng nhẹ.
• Phương thức tài trợ: 94% thông qua pha loãng cổ phiếu.
• Thay đổi chính sách: Các rào cản được gỡ bỏ vào tháng 8 năm 2025.

Tokenomics và Bối cảnh Thị trường

Nguồn cung cố định 21 triệu của Bitcoin, với 19.75 triệu đang lưu hành, thúc đẩy sự khan hiếm của nó, trong khi cổ phiếu MSTR của MicroStrategy dao động ở mức 180 triệu cổ phiếu, với khả năng pha loãng gây áp lực. Chiến lược của công ty phụ thuộc vào sự tăng giá của BTC, nhưng hiệu suất kém hiện tại—cổ phiếu tăng 15% tính từ đầu năm đến nay so với mức 30% của Bitcoin—nêu bật những rủi ro khi MSTR giao dịch với mức giá cao hơn giá trị tài sản ròng.

• Cung BTC: 19.75M/21M lưu hành.
• Cổ phiếu MSTR: 180 triệu, có khả năng bị pha loãng.
• Khoảng cách hiệu suất: 15% cổ phiếu so với 30% BTC tính đến nay.
• Rủi ro định giá: Phí bảo hiểm so với NAV.

Tại Sao Điều Này Gây Rủi Ro vào Năm 2025

Các cổ đông đang đối mặt với một tình huống khó khăn: sự pha loãng làm giảm giá trị cổ phần khi Saylor tiếp tục đầu tư, với $22 triệu USD mua vào không đáng kể so với những lần thu gom trước đó $500 triệu USD. Các nhà phân tích cảnh báo về khả năng giảm 10-15% giá cổ phiếu nếu BTC trì trệ ở mức $115,000, mặc dù việc cắt giảm lãi suất của Fed và lạm phát (3%) có thể duy trì chiến lược này. Sự đánh đổi này đặt niềm tin vào BTC so với niềm tin của các cổ đông.

• Tác động pha loãng: 10-15% rủi ro cổ phiếu nếu BTC giảm.
• Yếu tố kích thích thị trường: Cắt giảm lãi suất, hỗ trợ lạm phát 3%.
• Saylor’s Bind: Ngừng mua hoặc làm loãng thêm.
• Lưu ý rủi ro: Biến động; theo dõi qua các nền tảng đã được kiểm toán.

Ứng Dụng Thực Tế

Kho dự trữ BTC của MicroStrategy cho phép phòng ngừa rủi ro của tổ chức thông qua trái phiếu token hóa, trong khi các nhà đầu tư bán lẻ đặt cược BTC đã bọc trên Aave với APY 4-5%. Các nhà phát triển tích hợp dữ liệu MSTR cho các ứng dụng RWA, thúc đẩy việc chuyển tiền ở các thị trường mới nổi.

• Hedging: BTC treasury cho việc quản lý sự biến động.
• Yield Farming: 4-5% APY trên các nền tảng DeFi.
• Phát triển RWA: Tài sản token hóa cho tính thanh khoản.
• Sử Dụng Toàn Cầu: Giải pháp chuyển tiền trong DeFi.

Kết luận

Chiến lược Bitcoin của MicroStrategy dưới sự lãnh đạo của Saylor mang đến cho các cổ đông những rủi ro pha loãng vào năm 2025, cân bằng đổi mới với áp lực tài chính. Cách tiếp cận nhiều rủi ro này định hình giao điểm đang phát triển giữa crypto và tài chính truyền thống.