Kerrisdale Capital: short cổ phiếu BitMine, chiến lược DAT đã thiếu sáng tạo

Báo cáo của Jinse Finance cho biết, công ty đầu tư Kerrisdale Capital đã chọn short cổ phiếu của công ty BitMine Immersion (BMNR) thuộc lĩnh vực kho tài sản số Ethereum. Kerrisdale Capital trong báo cáo cho biết, BitMine đang theo đuổi một mô hình sắp biến mất. Chiến lược của họ sao chép trực tiếp từ Strategy (MSTR) và đã được hàng chục người bắt chước DAT làm theo: bán cổ phiếu với giá cao hơn giá trị token trên bảng cân đối tài chính, sau đó sử dụng lợi nhuận để mua thêm Tài sản tiền điện tử, và liên tục tăng giá trị token mỗi cổ phiếu, tạo thành một chu trình tự củng cố. Vòng lặp này đã hoạt động hiệu quả trong giai đoạn đầu, khi sự khan hiếm và sự nhiệt tình giống như meme giữ giá premium của Strategy ở mức cao, mặc dù cổ phần của nó liên tục bị pha loãng, nhưng những điều kiện này đã biến mất. Sự đảo ngược chính sách và việc tài trợ không được ưa chuộng đã khiến nhà đầu tư hoảng loạn, và giá premium của chính Strategy đã giảm từ mức 2-2.5 lần mNAV lâu dài xuống dưới 1.5 lần. Trong môi trường này, BMNR đã bơm vào thị trường hơn 10 tỷ đô la (và vẫn đang tiếp tục tăng) trong chỉ ba tháng, khoảng 170 triệu đô la mỗi ngày, cố gắng khởi động lại bánh xe đã ngừng quay. Tốc độ phát hành cổ phiếu của BMNR đã nhanh đến mức biến sự nhiệt tình ban đầu thành sự mệt mỏi, các nhà đầu tư đã quen với việc tin rằng mỗi lần tăng giá sẽ có thêm nhiều nguồn cung để đáp ứng. Mặc dù công ty vẫn báo cáo sự gia tăng tổng số ETH Token, nhưng với việc chênh lệch giá trị tài sản ròng thu hẹp và số lượng cổ phiếu gia tăng mạnh, tốc độ tăng giá mỗi cổ phiếu ETH đã chậm lại - xu hướng này càng trở nên khó theo dõi hơn khi BMNR âm thầm gỡ bỏ số lượng cổ phiếu mới nhất khỏi thông cáo báo chí hàng tuần của mình.