USDe depeg bán phá giá lớn至 0.65 USD thật sự: Máy Oracle lỗ hổng hay tấn công phối hợp?

Sự kiện depeg của USDe đã chấn động thị trường, giá từ 1 USD giảm xuống 0.65 USD gây ra làn sóng thanh lý 1 tỷ USD. Người sáng lập Ethena, Guy Young, tiết lộ nguồn gốc depeg của USDe nằm ở vấn đề máy Oracle của sàn giao dịch, chứ không phải là giao thức. Các nhà phân tích đặt câu hỏi liệu depeg của USDe có phải là một cuộc tấn công phối hợp được lên kế hoạch kỹ lưỡng hay không, Ethena thúc đẩy cải cách chứng minh dự trữ để xây dựng lại niềm tin.

Phân tích đầy đủ thời gian sự kiện depeg USD

（Nguồn: Trading View）

Sự kiện USDe depeg xảy ra trong quá trình sụp đổ thị trường vào ngày 10 tháng 10, giá của token đô la tổng hợp đã giảm từ 1 USD xuống còn 0.65 USD trên một sàn giao dịch tập trung lớn. Tuy nhiên, người sáng lập Ethena Labs, Guy Young nhấn mạnh rằng việc USDe depeg là một vấn đề riêng lẻ, không liên quan đến giao thức hoặc các yếu tố cơ bản của token Ethena.

· Giá depeg của USD giảm 35% với những chi tiết đáng kinh ngạc

Trong thời gian USDe depeg, giá trên nền tảng sàn giao dịch đã giảm mạnh xuống 0.65 USD, nhưng tại các sàn giao dịch phi tập trung như Curve, Fluid và Uniswap, mức độ depeg của USDe chỉ tối thiểu là 30 điểm cơ bản (BPS). Sự chênh lệch giá này cho thấy việc depeg USDe không phải là hiện tượng toàn thị trường, mà là sự cố kỹ thuật của các nền tảng cụ thể.

So sánh dữ liệu chính về depeg USDe:

Giá sàn giao dịch tập trung: Bán phá giá lớn xuống 0.65 USD (depeg 35%)

Giá DEX trên chuỗi: duy trì ở mức 0.997 USD (USDe depeg chỉ 0.3%)

24 giờ số lượng rút lại: 2 tỷ USD USDe rút lại thành công

Quy mô thanh lý: 1 tỷ USD tài sản thế chấp bị cưỡng chế thanh lý

Guy Young cho biết, trong thời gian USDe depeg, "chức năng đúc và đổi của Ethena hoạt động hoàn hảo, không có thời gian dừng nào". Trong vòng 24 giờ, các giao thức bao gồm Curve, Fluid và Uniswap đã đổi 2 tỷ USD USDe, độ lệch giá rất nhỏ, chứng minh rằng vấn đề depeg của USDe xuất phát từ sàn giao dịch cụ thể chứ không phải từ giao thức.

USDe depeg gây ra sự kiện thanh lý lớn nhất trong lịch sử tiền điện tử

Sự kiện depeg USDe diễn ra đúng vào lúc thông báo thuế quan của Trump gây ra sự hoảng loạn trên thị trường, sự kiện thanh lý lớn nhất trong lịch sử tiền điện tử bùng nổ, với 20 tỷ USD vị thế đòn bẩy chưa được thanh lý bị xóa sổ. Tuy nhiên, Ethena khẳng định rằng sự kiện depeg USDe không liên quan đến việc bán tháo trên thị trường, mà là do khuyết điểm trong cấu trúc kỹ thuật của sàn giao dịch.

· USDe depeg kỹ thuật nguồn gốc: Máy Oracle lỗ hổng chết người bị phơi bày

Người sáng lập Ethena, Guy Young, phân tích sâu lý do kỹ thuật depeg của USDe, chỉ ra rằng sàn giao dịch tập trung này sử dụng dữ liệu sổ lệnh của chính mình làm nguồn Máy Oracle, thay vì tham khảo thông tin giá bên ngoài hoặc các bể thanh khoản sâu nhất. Thiết kế thiếu sót này là nguyên nhân cơ bản dẫn đến depeg của USDe.

Vấn đề ba cốt lõi của Máy Oracle depeg USDe:

Tính thanh khoản của sổ lệnh nội bộ không đủ: độ sâu sổ lệnh USDe của sàn giao dịch này rất yếu, không thể chịu đựng được áp lực bán lớn khi USDe depeg.

Máy Oracle dữ liệu nguồn đơn lẻ: Trong thời gian depeg USD, nền tảng chỉ tham khảo giá của chính mình, không tích hợp dữ liệu từ các pool thanh khoản sâu như Curve.

Chức năng gửi và rút tiền bị cản trở: Khi USDe bị depeg, các nhà tạo lập thị trường không thể hoàn thành vòng arbitrage, làm gia tăng sự mất cân bằng giá cả.

Guy Young nhấn mạnh: "Sự chênh lệch giá nghiêm trọng chỉ giới hạn ở một địa điểm, nơi mà địa điểm đó trích dẫn chỉ số Máy Oracle trên sổ lệnh của riêng nó, thay vì bể thanh khoản sâu nhất." Ông bổ sung rằng, nếu Máy Oracle của thị trường tiền tệ có thể tham khảo bể thanh khoản sâu nhất toàn cầu của USDe, thì việc USDe depeg sẽ không dẫn đến bất kỳ sự thanh lý nào.

· Hệ thống tài sản thế chấp thống nhất khuếch đại tác động depeg USDe

Chuyên gia phân tích Pavel Altukhov chỉ ra rằng tính năng "tài khoản thống nhất" của sàn giao dịch đã làm gia tăng tác động của việc USDe depeg. Hệ thống cho phép người dùng sử dụng các tài sản như USDe làm tài sản thế chấp, khi việc USDe depeg dẫn đến giá trị tài sản thế chấp giảm, các nhà giao dịch buộc phải bán tháo để duy trì ký quỹ, gây ra thanh lý dây chuyền.

Altukhov cho biết: "Khi giá của các tài sản như USDe và wBETH giảm, các nhà giao dịch phải bù đắp lỗ và đáp ứng các yêu cầu ký quỹ mới, và do USDe bị depeg, tài sản thế chấp của họ chỉ phát huy một nửa tác dụng." Cơ chế này khiến tác động của việc USDe bị depeg tăng theo cấp số nhân.

USDe depeg ẩn chứa tấn công phối hợp? Nghi ngờ bán tháo 90 triệu USD

Người giao dịch tiền điện tử ElonTrades đã đưa ra lý thuyết gây sốc: việc USDe depeg có thể là một cuộc tấn công phối hợp được lên kế hoạch cẩn thận. Kẻ tấn công đã khai thác lỗ hổng máy Oracle của sàn giao dịch, xả bán lên tới 90 triệu USD USDe, đẩy giá xuống 0.65 USD, đồng thời mở vị thế bán Bitcoin và Ethereum trên Hyperliquid.

**Thời gian giả định cho cuộc tấn công phối hợp depeg USD: **

Bước 1: Phát hiện lỗ hổng Máy Oracle Kẻ tấn công nhận thấy sàn giao dịch sẽ sửa chữa vấn đề Máy Oracle vào ngày 14 tháng 10, quyết định phát động cuộc tấn công trong khoảng thời gian đó.

Bước 2: Bán tháo USDe lớn Trước vài phút khi thông báo thuế quan của Trump, bán tháo 90 triệu USD USDe tại sàn giao dịch, kích hoạt việc depeg USDe.

Bước ba: Mở vị thế bán Tại sàn giao dịch DEX hợp đồng vĩnh viễn Hyperliquid mở vị thế bán Bitcoin và Ethereum

Bước 4: Lợi nhuận từ nỗi sợ hãi của thị trường Tin tức thuế quan của Trump đã kích hoạt sự hoảng loạn toàn diện, USDe depeg gây ra thanh lý 1 tỷ USD, kẻ tấn công thu lợi khoảng 192 triệu USD từ vị thế bán khống.

ElonTrades cho biết thiết kế Máy Oracle của sàn giao dịch này là "lỗ hổng nghiêm trọng", và nền tảng này đã thông báo sẽ chuyển sang dữ liệu Máy Oracle bên ngoài trước ngày 14 tháng 10. Nếu USDe thực sự bị depeg là một cuộc tấn công, đây sẽ là một trong những hoạt động chênh lệch giá tinh vi nhất trong lịch sử tiền điện tử.

Tại sao giao thức DeFi không bị ảnh hưởng bởi sự depeg của USDe?

（nguồn：X）

Điều thú vị là, việc USDe depeg chỉ giới hạn ở sàn giao dịch tập trung, trong khi các thị trường tiền tệ DeFi như Curve, Fluid, v.v. áp dụng cơ chế gắn kết "hard-coded", coi USDe tương đương với USDT hoặc USDC (1:1). Những giao thức này tham khảo các pool thanh khoản trên chuỗi sâu mà không phải giá của một sàn giao dịch đơn lẻ, do đó, việc USDe depeg có ảnh hưởng rất nhỏ đến DeFi.

Các nhà nghiên cứu cho rằng, thị trường DeFi trong thời gian USDe bị depeg sẽ hợp lý khi gắn token với USDT, tránh được những thanh lý không cần thiết. Tuy nhiên, nhà phân tích Duo Nine cảnh báo: "USDe đã mất liên kết tại sàn giao dịch này, DeFi đã thoát khỏi nhờ gắn kết cứng. Làn sóng hoảng loạn tiếp theo có thể bắt đầu từ DeFi, rủi ro depeg của USDe vẫn còn tồn tại."

· Các biện pháp cải cách lớn bốn của Ethena để đối phó với việc USDe bị depeg

Sau sự kiện depeg USDe, Ethena đã nhanh chóng ra mắt kế hoạch cải cách minh bạch và Máy Oracle để ngăn chặn việc tái diễn các sự kiện tương tự. Người sáng lập Guy Young nhấn mạnh rằng việc depeg USDe đã phơi bày vấn đề về cơ sở hạ tầng của sàn giao dịch, chứ không phải là thiếu sót của giao thức Ethena.

Chiến lược cốt lõi của Ethena đối phó với việc USDe depeg:

Truy cập Chứng minh Dự trữ Ngay lập tức (PoR): Cung cấp dữ liệu PoR theo thời gian thực cho các sàn giao dịch và nhà cung cấp Máy Oracle (bao gồm Chaos Labs và Chainlink), thực hiện xác minh theo yêu cầu hỗ trợ USDe.

Máy Oracle thiết kế hướng dẫn: phát hành tài liệu kỹ thuật chi tiết, nhấn mạnh cần phân biệt giữa "sự lệch tạm thời" và "sự giảm sút vĩnh viễn"

Nâng cấp khung quản lý rủi ro: Thiết lập cơ chế kích hoạt, tự động khởi động các biện pháp bảo vệ khi tổn thất thực sự xảy ra.

Đề xuất tổng hợp giá từ nhiều nguồn: Kêu gọi các sàn giao dịch sử dụng máy Oracle từ nhiều nguồn, thay vì chỉ dựa vào dữ liệu từ một cuốn sổ đặt hàng duy nhất.

Giám đốc điều hành Tether, Paolo Ardoino, đã đề xuất USDT như là tài sản thế chấp ưu tiên cho các sản phẩm phái sinh sau sự kiện depeg của USDe, cho biết "USDT có tính thanh khoản mạnh mẽ và đã vượt qua thử thách. Nếu sử dụng token có tính thanh khoản thấp làm tài sản thế chấp, hãy chuẩn bị cho những biến động của thị trường."

USDe depeg tiết lộ sự yếu kém hệ thống của CeFi-DeFi

Các nhà phân tích cho rằng sự kiện USDe depeg đã phơi bày những vấn đề cấu trúc sâu hơn: việc cung cấp dữ liệu từ các sàn giao dịch tập trung có thể gây ra áp lực hệ thống trong lĩnh vực CeFi-DeFi ngày càng liên kết. Mặc dù Ethena khẳng định rằng hệ thống không sụp đổ, nhưng việc USDe depeg chứng minh rằng sự cố kỹ thuật của một sàn giao dịch duy nhất có thể ảnh hưởng đến toàn bộ hệ sinh thái.

Giám đốc điều hành sàn giao dịch nổi tiếng Kris Marszalek kêu gọi tiến hành điều tra các sàn giao dịch bị thiệt hại lớn do USDe depeg. Ngành công nghiệp hoan nghênh các biện pháp minh bạch của Ethena, nhưng các chuyên gia cảnh báo nhà đầu tư: depeg USDe mặc dù là sự cố cá biệt, nhưng việc quản lý rủi ro stablecoin vẫn cần được chú trọng cao.