Quan sát trên chuỗi Gate (11 tháng 5): Công ty khai thác Bitcoin MARA giảm vị thế trị giá 2,36 tỷ USD; Sáu cá mập lớn của HyperLiquid đều lỗ hơn 40 triệu USD

在市场持续下行至关键心理位之际，链上数据揭示出多空力量的激烈转换。过去 2 日巨鲸们累计购入 323,523枚 ETH，价值约 11.2亿美元，显示机构资金在当前位置的积极布局。然而，高杠杆交易者遭遇惨烈清洗，HyperLiquid 上六大高杠杆合约巨鲸在达到数千万美元巨额盈利后殊途同归迎来爆仓，人均亏损超 4000万美元。市场在恐慌性抛售与机构逢低买入的复杂交织中寻找新的平衡点。

一、BTC 市场动态与分析

多空策略快速转换，机构资金悄然布局

比特币市场在跌破 10.1万美元 关键支撑后呈现复杂的多空力量对比：

· “冷静开单王”精准转向：该交易员昨晚止盈空单后，于 BTC 10.16万美元、ETH 3390美元、SOL 156美元 处建仓多单并滚动加仓，小额开多 UNI，同时部分买入 BTC、ETH 现货。总持仓规模达 6376万美元。其当前 BTC 多单浮盈 28万美元（27%），均价降至 10.05万美元，持仓规模约 2051万美元，展现卓越的市场节奏把握能力。

· “BTC OG”巨鲸再次入场：该巨鲸将 2000万美元 存入 Hyperliquid，同时开设 3倍 杠杆 BTC 多单，均价 10.6万美元，持仓规模约 3636万美元，现浮亏 74万美元；3倍 杠杆 ETH 多单，均价 3575美元，持仓规模约 1742万美元，现浮亏 45万美元。此类远古巨鲸的再次入场往往具有重要信号意义。

· 矿企大幅减持：此前持续囤积比特币的矿企 MARA 向 FalconX、TwoPrime、Galaxy Digital 等平台共计转入 2,348枚 比特币，价值 2.36亿美元。矿企在价格下跌中的抛售行为对市场构成额外压力。

高杠杆多头遭遇毁灭性打击

· 循环借贷仓位面临清算：随着今日 BTC 跌破 101,000美元，某个使用 Aave 循环借贷加仓 WBTC 的巨鲸已被清算。该鲸鱼通过存入 WBTC 借出 USDT 循环做多，总计清算量 3,147万美元。此类去中心化金融协议中的连锁清算可能放大市场波动。

· “前100%胜率巨鲸”惨烈出局：该巨鲸剩余多单已清仓“割肉”，亏损 3937万美元。早上 BTC 短时跌破 10万美元，ETH 跌至 3057美元，迅速跌至其清算线；至此，10月24日 开始的多单操作累计亏损 3990.6万美元，其账户整体亏损达 3002万美元，胜率下降至 77.7%，18次 交易 14胜。

· 六大高杠杆巨鲸集体爆仓：HyperLiquid 上六大高杠杆合约巨鲸都在达到数千万美元巨额盈利后殊途同归迎来爆仓，人均亏损超 4000万美元。其中 James Wynn 使用 2177万美元 本金，最高盈利达到 8700万美元，曾在 Hyperliquid 上开出名义价值 12.3亿美元 的 BTC 多单，最终结局不仅吐回全部盈利，还亏损了全部本金，归零出局。

二、ETH 市场动态与分析

巨鲸逢低买入，多空阵营显著分化

以太坊市场呈现明显的机构资金抄底迹象，但多空力量对比依然复杂：

· 巨鲸大额积累：过去 2日 巨鲸们累计购入 323,523枚 ETH，价值约 11.2亿美元。此类大规模的链下积累通常预示着机构级资金对当前位置的价值认可。

· “CZ反向交易巨鲸”转向多头：该巨鲸已从做空 ETH 转为做多，目前持有 32,802枚 ETH（约 1.09亿美元）多头仓位。同时该投资者仍持有多项空头头寸，包括价值 5970万美元 的 ASTER 和 1130万美元 的 kPEPE 空头头寸。其多空混合策略显示对市场不同板块的差异化看法。

· “坚定做多ETH”巨鲸倒戈：该巨鲸 ETH 多单今日以 204万美元 亏损结束，于 10.11日 抄底后持仓超 34天，高点一度浮盈超 600万美元（约 300%），持仓规模最高达 7175万美元。其曾为 Hyperliquid 上 ETH 合约多头持仓榜第二，现已倒戈于空头阵营，以均价 3337美元 开设 ETH 空单，持仓规模 6245万美元。

机构级资金操作活跃

· 大额卖空者转向做多：在 10月20日 借币 6.6万枚 ETH 进行卖空，昨天买回还款盈利 2448万美元 巨鲸/机构，应该是又转向了做多：从昨晚到今早，他一共把 4.82亿 USDC 转进 CEX，然后从 CEX 提回 144,255 ETH，均价可能在 3,341美元。此类机构级资金的大规模转向值得密切关注。

· 抄底巨鲸持续加仓：抄底巨鲸“7 Siblings”再次借入 6100万枚 USDC 来购买 18,053枚 ETH。他们在过去两天共计花费了 1.3349亿枚 USDC 购买了 37,971枚 ETH，平均价格为 3,515美元。此类通过借贷加仓的行为显示对后市的强烈信心。

· “1011内幕巨鲸”逆势增持：该巨鲸再次增持 5000枚 ETH 和 100枚 BTC 多单，总持仓增长至 1.03亿美元，目前浮亏 422万美元。其 BTC 多单持仓 600枚 BTC，价值 6088万美元；ETH 多单持仓 13000枚 ETH，价值 4261万美元。

三、其他山寨币市场动态与分析

公链生态：SOL多空博弈持续

Solana在市场下跌中面临严峻考验，巨鲸操作呈现明显分化：

· 巨鲸持续质押：某巨鲸从 CEX 提取 108,158枚 SOL，价值约 1620万美元，并将其质押。自 2025年8月22日 以来，该巨鲸已累计提取并质押 316,826枚 SOL，按现价计算价值约 5719万美元，面临约 730万美元 浮亏。此类长期质押行为显示对 SOL 基本面的信心。

· “前100%胜率巨鲸”SOL仓位大幅亏损：该巨鲸减仓 9000枚 ETH 多单及 SOL 多单，且仍在小额减仓中。截止发稿，其整体多单持仓浮亏已达 1963万美元。其 SOL 多单持仓 358,602.47枚 SOL，清算价 147.8美元，成为投资组合中最大的亏损来源。

Meme币与特定项目：资金选择性布局

· 交易员精准获利了结：某交易员 9个月 前花费 45万美元 买入 591万枚 JELLYJELLY 持有至今，随着近期价格飙升，以 81.35万美元 的总价值卖出 291万枚 JELLYJELLY，目前仍持有 300万枚，价值 69.87万美元，其总计获利 106万美元。该交易员此前还分别在 TRUMP、PNUT 和 MELANIA 上获利 2840万美元、770万美元 和 636万美元。

· 聪明鲸鱼布局ASTER：聪明鲸鱼“ThisWillMakeYouLoveAgain”向 Aster 存入了 421万 USDT，以约 0.915美元 的均价购买了 460万枚 ASTER。该鲸鱼之前在 PEPE 上赚取了 3621万美元 的利润，其动向引发市场关注。

· TRUMP持续获资金流入：一个新钱包地址 45fbE 从 CEX 提取了 421,100枚 TRUMP（约合 305万美元）。多个迹象显示，尽管市场整体下跌，但特定 Meme 币仍获得资金青睐。

DeFi代币积累迹象明显

· LINK获持续积累：今天，又有两个新钱包增持了更多的 LINK：地址 0x9A1 提取了 49,640枚 LINK（约 73.6万美元）；地址 0x512 提取了 98,000枚 LINK（约 157万美元）。他们的平均入场价约为 16.45美元，显示对 LINK 长期价值的认可。

四、市场综述与趋势研判

综述：恐慌与机遇并存的关键时刻

当前市场处于典型的恐慌性抛售与机构逢低买入并存的关键时刻：

· 机构资金大举入场：过去 2日****11.2亿美元 ETH 的巨鲸积累规模显示机构级资金对当前位置的价值认可。从“7 Siblings”的借贷买入到“CZ反向交易巨鲸”的多空转换，聪明钱正在悄然布局。

· 高杠杆交易者惨遭出清：HyperLiquid 上六大高杠杆巨鲸的集体爆仓显示市场对过度杠杆的残酷出清。此类高杠杆仓位的清理为市场健康反弹创造了条件。

· 多空转换频繁发生：从“坚定做多ETH”巨鲸的倒戈到“1011闪崩后25倍做多ETH的聪明钱”的方向调换，市场参与者正在根据价格变化快速调整策略。

趋势研判：关键位置争夺将决定短期方向

基于链上数据与市场情绪，对未来 1-3个 交易日的市场走向推演如下：

· 比特币多空分水岭：BTC在 10万美元 整数关口的争夺至关重要，若失守可能下探 9.5万 至 9.8万美元 区间；若能守住可能向 10.5万 至 10.8万美元 反弹。

· 以太坊机构成本区：ETH在 3200 至 3500美元 区间出现明显的机构积累迹象，该区域可能形成重要支撑。需重点关注巨鲸大额积累的成本区域。

· 山寨币超跌反弹机会：SOL、LINK等基本面优质的山寨币在超跌后可能迎来技术性反弹，但需警惕高杠杆多头平仓造成的额外压力。

· 风险预警：需防范去中心化金融协议中循环借贷仓位的连锁清算风险，以及高杠杆巨鲸爆仓对市场流动性的冲击。同时，关注机构积累行为的持续性。

五、结语

当巨鲸们在 2日 内买入 11.2亿美元 的 ETH，当高杠杆交易者在一片血洗中惨烈出局，当多个知名巨鲸从巨额盈利走向爆仓归零，市场用最极端的方式完成着资本的再分配和杠杆的重置。这场残酷的出清过程既带来了恐慌，也为市场下一阶段的健康发展奠定了基础。

市场的周期性总是在重复同样的剧本——杠杆在狂热中堆积，在恐慌中崩塌，在废墟中重生。 当“前100%胜率巨鲸”在 3990万美元 亏损中黯然离场，当“冷静开单王”在精准转向中继续盈利，当机构资金在恐慌中悄然布局，我们看到的是不同投资哲学在极端行情下的天壤之别。在这个充满不确定性的时刻，普通投资者或许应该更多关注风险管理与仓位控制，而非盲目追逐短期波动。毕竟，在这个残酷的资本游戏中，能够长期生存的从来不是短期收益最高的冒险家，而是风险控制最严格的保守者。