Các nhà đầu tư Bitcoin ETF nói chung đã chuyển sang thua lỗ, mức chi phí 89.600 USD đã bị mất khiến việc bán phá giá trở thành thử thách.

Dữ liệu từ Glassnode cho thấy, chi phí trung bình của các nhà đầu tư Bitcoin ETF khoảng 89,600 USD, mức quan trọng này đã bị giảm vào ngày 18 tháng 11 năm 2025, đánh dấu việc các tổ chức và nhà đầu tư bán lẻ tham gia thị trường Bitcoin qua kênh ETF đã tổng thể chuyển sang trạng thái thua lỗ.

Dữ liệu này được tính toán dựa trên giá trung bình trọng số của tất cả dòng vốn chảy vào kể từ khi ETF được ra mắt, khi giá giao dịch Bitcoin dưới mức này, vị thế của nhóm này sẽ cho thấy thua lỗ. Mặc dù các nhà đầu tư sớm mua vào trong khoảng từ 40,000 đến 70,000 USD vẫn giữ được lợi nhuận, nhưng sự kiện mốc này đã làm nổi bật sự suy giảm nhanh chóng của tâm lý lạc quan trên thị trường tiền điện tử.

Phân tích cấu trúc chi phí và phân bố vị thế của nhà đầu tư

Dữ liệu phân tích sâu từ Sean Rose, một nhà phân tích của Glassnode, cho thấy rằng việc nắm giữ Bitcoin ETF có sự phân bố hai đỉnh rõ rệt. Các nhà đầu tư sớm đã xây dựng một lượng lớn vị thế trong khoảng 40,000-70,000 đô la, và những vị thế này vẫn duy trì lợi nhuận đáng kể ngay cả khi tính theo giá hiện tại.

Tuy nhiên, chi phí đầu tư vào thị trường sau tháng 8 năm 2025 thường trên 85,000 đô la, đặc biệt là số tiền 12 tỷ đô la đổ vào vào tháng 10 khi Bitcoin vượt qua 100,000 đô la, với chi phí trung bình lên tới 102,000-105,000 đô la, hiện đã lỗ 15-20%.

Từ phân bố cổ phần ETF, IBIT của BlackRock và FBTC của Fidelity do được niêm yết sớm hơn, nên chi phí trung bình thấp hơn; trong khi các quỹ chuyên biệt và sản phẩm đòn bẩy được niêm yết sau này có chi phí cao hơn, chịu áp lực lớn hơn. Sự khác biệt trong cấu trúc chi phí này giải thích lý do tại sao một số ETF xuất hiện dòng vốn rút ra mạnh hơn.

Bối cảnh thị trường Bitcoin và tình hình kỹ thuật xấu đi

Bitcoin giảm xuống dưới mức chi phí đầu tư của ETF trong bối cảnh bán tháo rộng rãi trên thị trường. Bitcoin đã giảm hơn 30% từ mức cao lịch sử 126,080 USD vào đầu tháng 10, liên tiếp phá vỡ ngưỡng tâm lý 100,000 USD và mức hỗ trợ 90,000 USD, ghi nhận mức thấp nhất kể từ tháng 4. Trên phương diện kỹ thuật, xuất hiện hai tín hiệu giảm giá chính: giao cắt tử thần (đường trung bình động 50 ngày cắt xuống đường trung bình động 200 ngày) đã hình thành, và lần đầu tiên kể từ tháng 10 năm 2023, đóng cửa tuần thấp hơn mức trung bình động 50 tuần. Trong chỉ số điểm số thị trường bò của CryptoQuant, 8 trong số 10 chỉ số chuỗi chính cho thấy tín hiệu giảm, chỉ 2 giữ trung tính, không có chỉ số nào lạc quan. Thị trường phái sinh cũng bi quan, độ nghiêng 25-delta chuyển sang giá trị âm, cho thấy các nhà giao dịch quyền chọn đang mua quyền chọn bán để bảo vệ giảm.

Dữ liệu chính về tình hình đầu tư Bitcoin ETF

• Giá cơ sở trung bình: 89,600 USD (trọng số lưu lượng)
• Vị trí giá hiện tại: Dưới đường chi phí (trạng thái lỗ tiềm ẩn)
• Khoảng đầu tư sớm: 40,000-70,000 đô la Mỹ (vẫn có lãi)
• Chi phí vốn gần đây: 102,000-105,000 đô la (lỗ 15-20%)
• Dòng tiền ra hàng tuần: 2 tỷ USD (cao nhất kể từ tháng 2)

Các yếu tố kinh tế vĩ mô và sự thắt chặt thanh khoản

Sự giảm giá lần này có liên quan chặt chẽ đến sự suy thoái của môi trường vĩ mô. Xác suất giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng 12 đã giảm từ 80% vào tháng 10 xuống còn 40%, khiến nhà đầu tư phải định giá lại tài sản rủi ro. Bộ Tài chính Hoa Kỳ tăng cường phát hành trái phiếu chính phủ để hút bớt thanh khoản trên thị trường, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm đã phục hồi lên trên 4.11%.

Cổ phiếu công nghệ cũng chịu áp lực, lo ngại gia tăng trước báo cáo tài chính của NVIDIA, giá cổ phiếu của họ giảm sau thông tin quỹ đầu cơ của Peter Thiel thoái vốn. Chỉ số đô la ổn định quanh mức 106, giá vàng giảm liên tiếp bốn ngày xuống mức 4,000 USD/ounce, cho thấy tâm lý tránh rủi ro phổ biến.

Các nhà phân tích của Vantage Markets, Hebe Chen, chỉ ra rằng: “Hành vi phòng ngừa từ Bitcoin đến các cổ phiếu công nghệ cao phản ánh bản năng phòng thủ trước 'những điều chưa biết' và trước khi độ rõ ràng được cải thiện, sự biến động vẫn là tình huống cơ bản.”

So sánh lịch sử Bitcoin và các con đường phục hồi tiềm năng

Dữ liệu lịch sử cung cấp một số tham khảo cho tình hình hiện tại. Năm 2023, các nhà đầu tư Bitcoin ETF đã hai lần chuyển sang thua lỗ, nhưng đều phục hồi lợi nhuận trong vòng 6-8 tuần. Các điều kiện phục hồi chính bao gồm: giá Bitcoin đóng cửa tuần trên 105,000 đô la, chính sách của Cục Dự trữ Liên bang chuyển sang theo hướng ôn hòa, và dữ liệu tăng trưởng kinh tế Positive.

Giám đốc điều hành VALR, Farzam Ehsani cho rằng, “Cam kết của Cục Dự trữ Liên bang về việc giảm lãi suất trong tháng 12 và các số liệu thống kê cho thấy tăng trưởng kinh tế Mỹ ổn định, thành công trong việc chống lạm phát là những tín hiệu rõ ràng” là chất xúc tác cần thiết để phục hồi niềm tin. Về ngắn hạn, Bitcoin cần giữ vững vùng hỗ trợ 83,800 USD, đây là mức mục tiêu của hình thái giảm giá ABCD, cũng như mức thoái lui Fibonacci 50% của xu hướng tăng năm 2024.

Chiến lược đầu tư Bitcoin và gợi ý quản lý vị thế

Đối mặt với sự không chắc chắn của thị trường, các nhà đầu tư có thể xem xét một số chiến lược ứng phó. Đối với những người nắm giữ ETF, nếu chi phí cao hơn 95,000 USD, nên đặt mức dừng lỗ là 83,800 USD; những người có chi phí thấp hơn có thể xem xét mua thêm theo từng phần trong khoảng 85,000-88,000 USD.

Về chiến lược quyền chọn, việc mua quyền chọn bán đáo hạn vào tháng 3 năm 2026 với giá thực hiện là 80.000 USD cung cấp sự bảo vệ giảm giá, chi phí hàng năm khoảng 5% giá trị vị thế. Đối với các nhà đầu tư không có vị thế, nên chờ cho chỉ số RSI hàng tuần giảm xuống dưới 30 (hiện tại là 37) và xuất hiện mô hình bao trùm tăng giá trước khi vào lệnh. Về mặt phân bổ tài sản, vị thế Bitcoin không nên vượt quá 5% của danh mục đầu tư, cho đến khi giá trở lại trên đường trung bình động 50 tuần.

Khi kênh ETF thuận tiện trở thành con đường thua lỗ nhanh chóng, các nhà đầu tư mới thực sự hiểu được bản chất rủi ro của thị trường tiền điện tử. Việc mất mốc chi phí 89,600 USD không chỉ là một cột mốc giá cả, mà còn là một phép thử cho tâm lý thị trường - những nhà đầu tư dựa trên niềm tin dài hạn chứ không phải xu hướng ngắn hạn, có thể sẽ kiên trì vượt qua thử thách này cho đến bình minh tiếp theo.

FAQ

Chi phí trung bình của nhà đầu tư Bitcoin ETF là bao nhiêu?

Theo dữ liệu của Glassnode, dựa trên giá trung bình có trọng số theo lưu lượng, chi phí trung bình của các nhà đầu tư Bitcoin ETF khoảng 89,600 USD.

Tại sao đường chi phí này lại quan trọng?

Khi giá Bitcoin thấp hơn mức này, có nghĩa là hầu hết các nhà đầu tư vào ETF đang trong tình trạng thua lỗ, điều này có thể ảnh hưởng đến quyết tâm nắm giữ và dẫn đến việc bán tháo thêm.

Những nhà đầu tư nào vẫn có lãi?

Những nhà đầu tư sớm mua vào trong khoảng từ 40,000 đến 70,000 đô la vẫn giữ được lợi nhuận, những vị thế này chủ yếu được thiết lập từ đầu năm 2024 đến giữa năm 2025.

Hiện tại có những tín hiệu nào giảm giá trên thị trường?

Sự hình thành của giao cắt tử thần, đóng cửa tuần dưới đường trung bình động 50 tuần, hầu hết các chỉ số trên chuỗi chuyển sang xu hướng giảm và độ nghiêng của thị trường quyền chọn chuyển sang giá trị âm đều là tín hiệu giảm giá.

Bitcoin cần phục hồi vị trí nào để đảo ngược tình thế?

Các nhà phân tích cho rằng việc đóng cửa tuần cao hơn 105,000 USD là rất quan trọng, đồng thời cần có sự kết hợp của chính sách ôn hòa từ Cục Dự trữ Liên bang và dữ liệu kinh tế tích cực.