Cục Dự trữ Liên bang (FED) 12 tháng 12 hạ lãi suất rơi vào nội chiến! PI 4 phiếu, diều hâu 3 phiếu, Powell bỏ phiếu quyết định.

Cục Dự trữ Liên bang (FED) 12 tháng 12 đã có khả năng hạ lãi suất vượt quá 80%, Phó Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (FED), Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York Williams cho biết, Cục Dự trữ Liên bang (FED) có thể hạ lãi suất trong “thời gian gần” mà không làm nguy hại đến mục tiêu lạm phát của mình. Quan điểm của Cục Dự trữ Liên bang (FED) về việc hạ lãi suất không nhất quán, tình trạng nội bộ đấu đá giữa các quan chức rất nghiêm trọng, phe bồ câu chiếm 4 phiếu, trong khi phe diều hâu có 3 phiếu rõ ràng nghiêng về việc không hạ lãi suất, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (FED) Powell nhấn mạnh nhận thức chung, và ông sẽ trở thành phiếu quan trọng hiện tại.

Williams một câu đã đảo ngược kỳ vọng thị trường

（Nguồn: CME Fed Watch）

Phó Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (FED), Giám đốc Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York John C. Williams đã có phát biểu trở thành bước ngoặt trong kỳ vọng của thị trường. Williams cho biết trong một cuộc họp của Ngân hàng Trung ương Chile rằng lãi suất Mỹ có thể sẽ giảm mà không gây nguy hiểm cho mục tiêu lạm phát của Cục Dự trữ Liên bang, đồng thời cũng giúp ngăn chặn sự suy giảm của thị trường việc làm. “Tôi nghĩ rằng chính sách tiền tệ có phần thu hẹp lại… Do đó, tôi nghĩ rằng trong ngắn hạn, còn có không gian để điều chỉnh thêm trong khoảng mục tiêu lãi suất quỹ liên bang, nhằm đưa lập trường chính sách gần hơn với khoảng trung tính.”

Tầm quan trọng của Williams không thể bị xem nhẹ. Là Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York, ông là thành viên bỏ phiếu thường trực của FOMC, và Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York có vị trí đặc biệt trong hệ thống Cục Dự trữ Liên bang (FED), chịu trách nhiệm thực hiện các hoạt động thị trường mở. Quan trọng hơn, Williams được coi là “đồng minh thân cận” của Powell, và phát ngôn của ông thường phản ánh xu hướng thực sự của Chủ tịch. Trước khi Powell bước vào giai đoạn im lặng, phát biểu của Williams có thể là tín hiệu rõ ràng cuối cùng mà Cục Dự trữ Liên bang (FED) phát ra cho thị trường.

Cục Dự trữ Liên bang (FED) sẽ bắt đầu vào thời gian im lặng từ ngày 29 tháng 11, và trước thời gian im lặng, Powell không có lịch trình phát biểu công khai hoặc phỏng vấn với truyền thông. Điều này có nghĩa là phát biểu của Williams có thể là phát biểu cuối cùng ảnh hưởng đến kỳ vọng của thị trường từ một quan chức Cục Dự trữ Liên bang (FED). Từ góc độ giao tiếp chiến lược, nếu Cục Dự trữ Liên bang (FED) thực sự có kế hoạch giảm lãi suất vào tháng 12, việc phát tín hiệu thông qua Williams trước thời gian im lặng là một cách làm hợp lý, có thể tránh được sự khác biệt lớn giữa quyết định chính sách và kỳ vọng của thị trường.

Thị trường phản ứng cực kỳ nhanh chóng. Theo dữ liệu CME Fed Watch tính đến ngày 26 tháng 11, xác suất giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12 đã vượt qua 80%.

Phân tích lập trường của 12 thành viên bỏ phiếu FOMC

Cục Dự trữ Liên bang (FED) ủy ban thị trường mở liên bang (FOMC) quyết định theo hình thức bỏ phiếu đa số, mỗi thành viên có quyền bỏ phiếu đều có một phiếu bầu như nhau. Ủy ban có tổng cộng 12 ủy viên có quyền bỏ phiếu, bao gồm tất cả các thành viên của hội đồng (tối đa bảy người), chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York, và 4 người trong số 11 chủ tịch ngân hàng dự trữ còn lại sẽ luân phiên đảm nhận. Bảy chủ tịch ngân hàng dự trữ không có quyền bỏ phiếu vẫn tham dự các cuộc họp FOMC và tham gia thảo luận, nhưng không có quyền bỏ phiếu.

Xu hướng giảm lãi suất rõ ràng (4 phiếu)

John C. Williams (Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York): cho rằng có thể hạ lãi suất trong thời gian tới mà không ảnh hưởng đến mục tiêu lạm phát.

Michelle W. Bowman (Cục Dự trữ Liên bang (FED) ủy viên): nói rằng “bây giờ là thời điểm để có hành động tích cực đối phó với sự suy giảm của thị trường lao động”

Stephen I. Miran (Cục Dự trữ Liên bang (FED)): Rõ ràng ủng hộ việc giảm lãi suất vào tháng 12, thậm chí đã đề xuất giảm 50 điểm cơ bản.

Christopher J. Waller (Cục Dự trữ Liên bang (FED)): Hỗ trợ giảm 0.25 điểm phần trăm vào tháng 12, nghi ngờ bản thân sẽ thay đổi ý kiến.

Rõ ràng có xu hướng không giảm lãi suất (3 phiếu)

Susan M. Collins (Giám đốc Ngân hàng Dự trữ Boston): cho rằng ngưỡng để nới lỏng chính sách tiền tệ thêm nữa “tương đối cao”

Alberto G. Musalem (Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang St. Louis): nói rằng “không còn nhiều không gian để nới lỏng chính sách thêm nữa”

Jeffrey R. Schmid (Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kansas City): cho rằng việc giảm lãi suất sẽ có lợi hạn chế cho thị trường lao động.

Thái độ dao động hoặc thận trọng (5 phiếu)

Jerome H. Powell (Chủ tịch): Tháng 10 nói “Giảm lãi suất vào tháng 12 không phải là điều chắc chắn”

Michael S. Barr (Cục Dự trữ Liên bang (FED)): Lo ngại lạm phát vẫn ở mức 3%, cần thận trọng

Lisa D. Cook (Cục Dự trữ Liên bang (FED)): cho rằng “mỗi cuộc họp đều là cuộc họp trực tiếp”

Philip N. Jefferson (Cục Dự trữ Liên bang (FED)): cho rằng cần “tiến hành từ từ”

Austan D. Goolsbee (Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Chicago): có chút lo lắng về tình trạng lạm phát đình trệ

Bỏ phiếu quyết định của Powell và yếu tố Trump

Nghiên cứu của Barclays chỉ ra rằng, quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (FED) trong tháng tới vẫn còn có sự không chắc chắn, nhưng Chủ tịch Powell rất có khả năng sẽ thúc đẩy FOMC đưa ra quyết định giảm lãi suất. Barclays cho biết: “Điều này có nghĩa là trước khi xem xét lập trường của Powell, có thể có sáu phiếu ủng hộ duy trì lãi suất không thay đổi, và năm phiếu ủng hộ giảm lãi suất.” Ngân hàng này bổ sung rằng, cuối cùng Powell sẽ chi phối quyết định này, vì ngưỡng để các ủy viên công khai phản đối lập trường của ông là rất cao.

Phong cách lãnh đạo của Powell nhấn mạnh Nhận thức chung. Nhà kinh tế trưởng của LPL Financial, Jeffrey Roach, cho biết: “Trên thực tế, các thành viên của ủy ban sẽ giao tiếp chặt chẽ trong các khoảng thời gian giữa các cuộc họp, cố gắng đạt được Nhận thức chung, nhưng điều này không đảm bảo rằng họ sẽ đạt được Nhận thức chung.” Việc để tất cả các thành viên của Cục Dự trữ Liên bang (FED) đạt được Nhận thức chung giúp truyền tải thông điệp rằng các quan chức có ý kiến nhất quán về hành động của mình đến thị trường. Trong khi đó, việc kết quả bỏ phiếu có sự khác biệt có thể gây ra nghi ngờ về việc Cục Dự trữ Liên bang (FED) có tin rằng hành động của mình là đúng hay không.

Các yếu tố của chính quyền Trump không thể bị bỏ qua. Cố vấn kinh tế Nhà Trắng Hassett chỉ ra rằng sự lãnh đạo mới của Cục Dự trữ Liên bang (FED) có thể hy vọng giảm lãi suất, Trump có thể phỏng vấn các ứng viên cho Cục Dự trữ Liên bang trong vài tháng tới, và chúng ta có thể xác định được người đứng đầu Cục Dự trữ Liên bang vào khoảng thời gian trước và sau năm mới. Thị trường hiện đang chú ý đến cuộc họp FOMC của Cục Dự trữ Liên bang. Nếu những người theo phe bồ câu như Hassett nắm quyền tại Cục Dự trữ Liên bang, việc giảm lãi suất sẽ trở thành điều bình thường. Áp lực chính trị này có thể ảnh hưởng đến quyết định của Powell, ngay cả khi ông mong muốn duy trì sự độc lập.

Báo cáo nghiên cứu của CITIC Securities cho biết, tiếp tục quan điểm trước đó, dự kiến vào tháng 12 sẽ có một lần “close call” hạ lãi suất, với biên độ 25bps. Đối với thị trường, kỳ vọng hạ lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (FED) đảo ngược cùng với kế hoạch “28 điểm” được thúc đẩy và thông tin chính phủ Trump xem xét xuất khẩu chip H200 sang Trung Quốc, các yếu tố vĩ mô sẽ không còn là nguồn áp lực cho thị trường trong ngắn hạn, thị trường có thể sẽ tập trung nhiều hơn vào việc các công ty AI phát hành trái phiếu, xu hướng tiền điện tử và các vấn đề khác.