BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT) vs. MicroStrategy (MSTR): So sánh toàn diện

Cả Quỹ Bitcoin iShares của BlackRock (IBIT) và MicroStrategy (nay đã đổi tên thành Strategy, mã MSTR) đều là các phương tiện nổi bật để tiếp xúc với Bitcoin, nhưng chúng phục vụ các hồ sơ nhà đầu tư khác nhau.

IBIT là ETF Bitcoin theo dạng spot được quản lý chặt chẽ, cung cấp quyền truy cập trực tiếp, chi phí thấp vào hiệu suất giá của BTC, trong khi MSTR là một công ty phần mềm giao dịch công khai đã tích lũy Bitcoin một cách tích cực như tài sản dự trữ chính, hoạt động như một proxy đòn bẩy. Dưới đây, chúng tôi phân tích các điểm khác biệt chính của chúng dựa trên cấu trúc, hiệu suất, danh mục, chi phí và rủi ro, dựa trên dữ liệu mới nhất có sẵn.

(Nguồn: iShares)

Tổng quan và Cấu trúc

• IBIT: Ra mắt ngày 5 tháng 1 năm 2024 bởi BlackRock, quản lý tài sản lớn nhất thế giới ($12.5 nghìn tỷ AUM tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025). Đây là quỹ ủy thác cấp phép giữ Bitcoin vật lý, theo dõi Chỉ số tham chiếu Bitcoin CME CF. Được thiết kế cho nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức tìm kiếm tiếp xúc thuần túy với BTC mà không gặp rắc rối về lưu ký.
• MSTR: Ban đầu là một công ty phần mềm phân tích kinh doanh, đổi tên thành Strategy vào tháng 2 năm 2025. Từ tháng 8 năm 2020, công ty giữ Bitcoin như một dự trữ kho bạc cốt lõi, kết hợp doanh thu phần mềm ($500 triệu mỗi năm) với việc tích lũy BTC được tài trợ bằng nợ và phát hành cổ phiếu. Hoạt động như một chiến lược BTC tăng cường do đòn bẩy doanh nghiệp của nó.

Cả hai đều cung cấp quyền sở hữu BTC gián tiếp, nhưng IBIT là passive và tuân thủ (không đăng ký chứng khoán theo Đạo luật Quỹ Đầu tư), trong khi MSTR liên quan đến rủi ro vận hành và pha loãng từ các đợt phát hành vốn.

Danh mục và Tiếp xúc

• IBIT: Giữ khoảng 802.198 BTC tính đến ngày 7 tháng 10 năm 2025 (3.8% tổng cung Bitcoin), với dòng tiền vào liên tục thêm khoảng 2.000 BTC mỗi ngày trong những tuần gần đây. Không có hoạt động doanh nghiệp trực tiếp; chỉ là giỏ BTC thuần túy.
• MSTR: Sở hữu 660.624 BTC tính đến ngày 8 tháng 12 năm 2025, được mua với giá 49,35 tỷ USD với trung bình 74.702 USD mỗi BTC (giá trị hiện tại khoảng 61,02 tỷ USD, lợi nhuận chưa thực hiện +23,64%). Chiếm khoảng 3.1% tổng cung; được tài trợ bằng các đợt phát hành cổ phiếu trị giá $21 tỷ USD trong năm 2025(.

Các khoản nắm giữ của MSTR tập trung hơn và được quản lý tích cực hơn, nhưng quy mô của IBIT tăng nhanh hơn qua dòng tiền ETF $52 )tỷ USD ròng kể từ khi ra mắt(.

Quản lý Tài sản )AUM( và Vốn hóa Thị trường

• IBIT: 70,95 tỷ USD AUM tính đến ngày 11 tháng 12 năm 2025 $50 ETF nhanh nhất đạt 1 tỷ USD trong 227 ngày; 1 tỷ USD trong 341 ngày$70 . Tạo ra khoảng )triệu doanh thu hàng năm $187 0.25% tỷ lệ chi phí(, vượt qua doanh thu của ETF S&P 500 của BlackRock.
• MSTR: Vốn hóa thị trường khoảng )tỷ USD tính đến tháng 12 năm 2025 $53 giảm 35% so với cùng kỳ năm ngoái, còn khoảng 179 USD/cổ phiếu(. Khoản nắm giữ BTC vượt quá vốn hóa thị trường tại một số thời điểm )ví dụ, (so sánh với 53 tỷ USD$61B , giao dịch ở mức cao hơn NAV khoảng 1.1x-1.2x ).

AUM của IBIT vượt xa vốn hóa của MSTR, phản ánh sức hấp dẫn của ETF đối với các tổ chức so với giao dịch dựa trên biến động của cổ phiếu.

Hiệu suất và Lợi nhuận

• IBIT: Lợi nhuận YTD +159.52% tính đến ngày 10 tháng 12 năm 2025 (theo sát BTC; 1 năm +4.39%, nhưng kể từ khi ra mắt phản ánh +123% của BTC trong năm 2024). Sai số theo dõi tối thiểu (<0.5%); hưởng lợi từ mức tăng 45% của BTC trong năm 2025.
• MSTR: Cổ phiếu giảm 35% YTD xuống còn ()từ khoảng $179 tháng 1(, mặc dù BTC tăng 45%. Lợi nhuận 1 năm giảm 4.37%; lợi nhuận trung bình trong 4 năm trước là 54% nhưng giảm xuống dưới 1x NAV vào tháng 12 năm 2025 khi BTC giảm xuống còn 85.000 USD. Tăng cường biến động của BTC $289 beta ~2x) nhưng đi kèm rủi ro pha loãng.

IBIT cung cấp beta BTC thuần túy hơn; đòn bẩy của MSTR làm tăng khả năng sinh lợi (370% trong 2024) nhưng cũng làm tăng rủi ro giảm giá (66% từ đỉnh tháng 7).

Phí và Chi phí

• IBIT: 0.25% tỷ lệ chi phí hàng năm (~)doanh thu của BlackRock(. Không có phí hiệu suất; chi phí giao dịch thấp nhờ thanh khoản cao $187M 73 triệu khối lượng trung bình hàng ngày).
• MSTR: Không có phí trực tiếp cho tiếp xúc BTC, nhưng gián tiếp qua chi phí quản lý doanh nghiệp (~)doanh thu phần mềm bù đắp chi phí(. Vay nợ thêm lãi suất $500M ví dụ, 8,2 tỷ USD nợ với lãi suất 0-1%); pha loãng cổ phiếu từ các đợt phát hành (ví dụ, ATM trong quý 1 năm 2025).

IBIT rẻ hơn cho các nhà đầu tư thụ động; “chi phí” của MSTR chứa đựng rủi ro đòn bẩy.

Rủi ro và Các yếu tố cần xem xét

• IBIT: Rủi ro lưu ký (Coinbase Custody giữ BTC; được bảo hiểm lên đến 320 triệu USD$21B ; quy định )SEC giám sát(; sai số theo dõi do phí/phẩm chấm )giao dịch theo giá thị trường, không phải NAV(. Rủi ro vận hành thấp.
• MSTR: Pha loãng cao )cổ phiếu mới để mua BTC(; đáo hạn nợ )2028(; giảm doanh thu phần mềm )không đổi(; tập trung vào BTC )hơn 96% giá trị(. Giao dịch ở mức cao hơn hoặc thấp hơn NAV, làm tăng biến động.

Cả hai đều đối mặt với rủi ro giá BTC, nhưng MSTR khuếch đại rủi ro này qua đòn bẩy )~2x beta(.

Kết luận: Nên chọn phương án nào để tiếp xúc với Bitcoin?

IBIT phù hợp với nhà đầu tư thụ động, đa dạng hóa, tìm kiếm theo dõi BTC sạch sẽ có sự hậu thuẫn của tổ chức—lý tưởng cho IRA/401)k(. MSTR thu hút các nhà giao dịch tích cực đặt cược vào lợi nhuận tăng cường và chiến lược của Saylor, nhưng đi kèm rủi ro biến động cao và pha loãng. Trong thị trường trưởng thành năm 2025, AUM hơn 70 tỷ USD của IBIT vượt qua vốn hóa của MSTR ), phản ánh sự ổn định của ETF so với chiến lược đòn bẩy của cổ phiếu. Luôn cân nhắc khả năng chịu đựng rủi ro; không có gì trong số này được bảo hiểm FDIC.