Báo cáo Ethereum cho rằng ETH đang bị định giá quá thấp

DeFi Dad, đăng bài viết mới của William Mougayar về việc định giá sai cơ bản của Ethereum. Báo cáo khẳng định rằng thị trường đã phát triển Ethereum như một công ty sinh lợi. Các nhà đầu tư sẽ định giá ETF dựa trên phí và lợi nhuận. Nhấn mạnh rằng Ethereum đánh giá thấp vai trò của nó như một hàng hóa công cộng, Mougayar đặt góc nhìn này theo hướng tiêu cực. Ông so sánh Ethereum với các lớp nền tảng Internet như TCP/IP. Những kế hoạch này tạo ra lợi nhuận kinh tế khổng lồ mà không cần lợi nhuận trực tiếp. Ether hoạt động theo cách tương tự. Mạng lưới tạo điều kiện cho hàng nghìn tỷ hoạt động trong stablecoin, thanh toán, DeFi và tài sản token hóa. Theo báo cáo, giá trị của ETH chỉ phản ánh một phần nhỏ của giá trị này. Các con số về vốn hóa thị trường hiện tại không phản ánh được tác động hệ thống của mạng lưới. Khoảng cách này được xác định rõ trong bài viết và một khung định giá mới được yêu cầu.

Mô Hình Định Giá Mới Có Giá Trị Nội Tại Hàng Triệu Tỷ USD

Báo cáo trình bày một mô hình định giá gồm ba phần. Nó định lượng giá trị đã được nắm bắt, dòng chảy kinh tế được vốn hóa và thặng dư niềm tin. Vốn hóa thị trường của ETH, các mạng Layer-2 và các giao thức DeFi phản ánh giá trị đã nắm bắt. Nhóm này hiện có giá trị khoảng 0.6-0.9 nghìn tỷ USD. Các dòng chảy kinh tế dựa trên Ethereum được vốn hóa và bao gồm hoạt động giống như GDP. Điều này bao gồm khối lượng thanh toán stablecoin, giao dịch DeFi, cũng như các giao dịch token hóa.

Những dòng chảy này hàng năm vượt quá 50 nghìn tỷ USD. Khi áp dụng hệ số thận trọng với mức định giá từ 0.3-3 nghìn tỷ USD. Thặng dư niềm tin gồm: giảm thiểu gian lận, chống kiểm duyệt và tiết kiệm chi phí trung gian. Những lợi thế này cộng lại tạo thành khoảng 0.15-0.6 nghìn tỷ USD. Mô hình kết hợp định giá Ethereum trong phạm vi 2-6 nghìn tỷ USD nội tại. Tính đến tháng 12 năm 2025, ETH có giá trị thị trường gần 400 tỷ USD. Trong báo cáo có đề cập rằng còn rất nhiều sự đánh giá thấp trong sự cách biệt này.

Hệ Thống Ethernet như Niềm Tin Toàn Cầu Trong Tài Chính

Theo báo cáo, Ethereum được gọi là Lớp Dưới Niềm Tin Toàn Cầu của tài chính kỹ thuật số. Mạng lưới bảo vệ giá trị. Nó thực thi các quy tắc. Nó là nơi chứa các ứng dụng quốc tế và phụ thuộc vào các ngân hàng, fintech, doanh nghiệp và chính phủ. Báo cáo so sánh với Internet sơ khai. TCP/IP là động lực của truyền thông toàn cầu. Nó mở rộng không ngừng đến mức tạo ra tác động kinh tế hàng nghìn tỷ USD. Điều tương tự cũng xảy ra với Ethereum. Token hóa mở rộng hơn nữa.

Việc chấp nhận stablecoin ngày càng tăng. Các tài sản trong thế giới thực chuyển sang blockchain. Nhu cầu của các tổ chức ngày càng tăng trên toàn thế giới. Mô hình dự đoán rằng mô hình này định giá từ 10 đến 20 nghìn tỷ USD trong vòng ba năm tới (2035). Theo McKinsey và Ngân hàng Thế giới, sự phát triển của hạ tầng kỹ thuật số đã được ghi nhận trong lịch sử. Báo cáo khẳng định rằng Ethereum đang trên cùng một quỹ đạo. Bài viết thể hiện sự lạc quan về tiện ích lâu dài của ETH. Cộng đồng xem nghiên cứu như một lời thức tỉnh về cách thị trường đánh giá các lớp nền tảng.