Nhật Bản đứng trước một điểm chuyển đổi tài chính có thể định hình lại các thị trường toàn cầu. Các báo cáo cho thấy Ngân hàng Nhật Bản có thể bắt đầu bán các quỹ ETF giao dịch trên thị trường sớm nhất là tháng 1. Bước đi này sẽ đánh dấu lần tháo gỡ thực sự đầu tiên các khoản nắm giữ cổ phiếu khổng lồ của họ được xây dựng qua nhiều thập kỷ. Các nhà đầu tư hiện đang theo dõi chặt chẽ khi các nhà hoạch định chính sách chuẩn bị đảo ngược một trong những thử nghiệm tiền tệ táo bạo nhất thế giới. Ngân hàng Nhật Bản đã tích trữ ETF để ổn định thị trường trong các cú sốc giảm phát. Theo thời gian, những hành động khẩn cấp đó trở thành hỗ trợ thị trường lâu dài. Hiện tại, ngân hàng trung ương nắm giữ khoảng ¥83 nghìn tỷ trong các ETF. Quy mô này đã biến BOJ thành nhà nắm giữ cổ phiếu lớn nhất của Nhật Bản. Bất kỳ sự chuyển đổi nào cũng mang lại những tác động sâu sắc.

Việc rút lui khỏi ETF của Ngân hàng Nhật Bản tiềm năng không chỉ đơn thuần là quản lý danh mục đầu tư. Nó phản ánh sự tin tưởng ngày càng tăng vào sự ổn định kinh tế và đà lạm phát. Nó cũng kiểm tra xem thị trường có thể đứng vững mà không cần sự bảo vệ của ngân hàng trung ương hay không. Quyết định này có thể định hình lại chính sách tiền tệ của Nhật Bản trong nhiều năm tới.

Tại sao Ngân hàng Nhật Bản xây dựng một danh mục ETF khổng lồ

BOJ bắt đầu mua ETF trong các giai đoạn căng thẳng của thị trường. Các nhà hoạch định chính sách muốn thúc đẩy niềm tin và khuyến khích chấp nhận rủi ro. Việc mua cổ phiếu đã hỗ trợ giá tài sản khi các công cụ truyền thống mất tác dụng. Cách tiếp cận này đã mở rộng chính sách tiền tệ của Nhật Bản vượt ra ngoài trái phiếu và lãi suất.

Trong nhiều năm, việc mua ETF trở thành hoạt động thường xuyên thay vì ngoại lệ. Thị trường đã thích nghi với sự hiện diện liên tục của ngân hàng trung ương. Các nhà đầu tư đã định giá sự hỗ trợ của BOJ trong các thời kỳ suy thoái. Động thái này đã làm mờ ranh giới giữa chính sách công và thị trường tư nhân.

Điều gì một khởi đầu tháng 1 báo hiệu về sự tự tin chính sách

Việc bắt đầu vào tháng 1 sẽ gửi đi một thông điệp mạnh mẽ tới thị trường. Có vẻ như BOJ ngày càng tự tin hơn về khả năng duy trì lạm phát. Sự tăng trưởng tiền lương và ổn định giá cả hiện hỗ trợ các điều kiện thắt chặt hơn. Sự tự tin này là nền tảng cho kế hoạch rút lui khỏi ETF của Ngân hàng Nhật Bản. Các nhà hoạch định chính sách có thể hướng tới việc bán dần dần và dự đoán được. Họ muốn tránh các biến động giá đột ngột hoặc bán tháo hoảng loạn. Một cách tiếp cận kiểm soát sẽ bảo vệ hoạt động của thị trường. Nó cũng sẽ củng cố niềm tin vào kỷ luật chính sách tiền tệ của Nhật Bản.

Chuyển đổi này cũng phù hợp với các nỗ lực chuẩn hóa rộng hơn. BOJ đã điều chỉnh kiểm soát đường cong lợi suất và hướng dẫn lãi suất. Việc bán ETF sẽ hoàn tất quá trình chuyển đổi khỏi các công cụ thời kỳ khủng hoảng. Nó sẽ giảm quy mô bảng cân đối của ngân hàng trung ương một cách có trách nhiệm.

Rủi ro thị trường mà các nhà đầu tư đã định giá

Thị trường cổ phiếu có thể đối mặt với biến động ngắn hạn khi các khoản bán bắt đầu. Các nhà đầu tư sẽ đánh giá lại định giá mà không có sự đảm bảo từ nhu cầu của ngân hàng trung ương. Các ngành bị nắm giữ nhiều qua ETF có thể cảm thấy áp lực trước tiên. Rủi ro này giải thích cho việc thận trọng trong vị thế của các cổ phiếu Nhật Bản. Tuy nhiên, việc thực hiện dần dần có thể làm giảm tác động. Giao tiếp rõ ràng vẫn là yếu tố then chốt. Thị trường phản ứng kém với những điều bất ngờ, chứ không phải với sự minh bạch. BOJ hiểu rõ bài học này.

Các nhà đầu tư toàn cầu cũng theo dõi các rủi ro lan tỏa. Nhật Bản đóng vai trò trung tâm trong dòng chảy thanh khoản toàn cầu. Những thay đổi đối với bảng cân đối của ngân hàng trung ương có thể ảnh hưởng đến thị trường tiền tệ và trái phiếu trên toàn thế giới. Do đó, việc rút lui khỏi ETF của Ngân hàng Nhật Bản còn quan trọng hơn nhiều so với Tokyo.

Cách mà sự rút lui này định hình lại suy nghĩ về chính sách tiền tệ của Nhật Bản

Việc bán ETF thể hiện một sự chuyển đổi về triết lý. Chính sách tiền tệ của Nhật Bản từng dựa vào các biện pháp đặc biệt để chống lại giảm phát. Ngày nay, các nhà hoạch định chính sách tìm kiếm sự chuẩn hóa mà không gây mất ổn định. Sự cân bằng đó định hình thách thức phía trước.

Việc rút lui cũng khôi phục quá trình xác định giá thị trường. Cổ phiếu có thể phản ánh các yếu tố cơ bản thay vì chỉ dựa vào sự hỗ trợ của chính sách. Thay đổi này khuyến khích phân bổ vốn lành mạnh hơn. Tăng trưởng dài hạn phụ thuộc vào kỷ luật như vậy. Đồng thời, BOJ phải bảo vệ uy tín của mình. Một quá trình rút lui quản lý kém có thể làm suy yếu niềm tin đã xây dựng qua nhiều năm. Rủi ro này giải thích cho giọng điệu thận trọng về thời gian và khối lượng. Việc rút lui khỏi ETF của Ngân hàng Nhật Bản đòi hỏi sự kiên nhẫn và chính xác.

Những gì sẽ đến tiếp theo cho thị trường Nhật Bản

Những tháng tới sẽ định hình kỳ vọng. Các nhà đầu tư sẽ tìm kiếm sự rõ ràng về tốc độ và quy mô. Ngay cả các khoản bán ETF nhỏ cũng mang ý nghĩa tượng trưng. Chúng xác nhận rằng kỷ nguyên can thiệp lâu dài đang kết thúc.

Thị trường có thể dao động, nhưng sự ổn định lâu dài có thể được cải thiện. Một sự rút lui thành công khỏi ETF của Ngân hàng Nhật Bản sẽ củng cố niềm tin vào các tổ chức. Nó cũng sẽ tăng cường sự trở lại của Nhật Bản với trạng thái bình thường về kinh tế. Chuyển đổi này đánh dấu chương cuối của một thử nghiệm lịch sử. Cách Nhật Bản điều hướng sẽ ảnh hưởng đến chính sách toàn cầu trong nhiều năm tới.