Đồng ổn định Đài Loan có thể thua Nhật Bản! Chen Chong cảnh báo: Các công ty công nghệ không đợi Ủy ban Quản lý Tài chính nữa.

Chủ tịch Quỹ Tài chính Thế hệ Mới Trần Xung đã đưa ra những chỉ trích sắc bén đối với chính sách stablecoin của Đài Loan, thẳng thắn cho rằng hướng đi “tổ chức tài chính trước” của Ủy ban Quản lý Tài chính đã bỏ qua thực tế thị trường. Trần Xung chỉ ra rằng việc phát hành stablecoin ở Đài Loan cần phải đáp ứng hai yêu cầu lớn: có thanh khoản đô la Mỹ lớn và có nhu cầu thanh toán chuyển đổi xuyên biên giới rõ ràng từ phía doanh nghiệp. Quan sát hiện tại cho thấy, “chuỗi cung ứng tài chính” lấy các công ty công nghệ lớn làm trung tâm là mạnh nhất, nhưng nếu Đài Loan không mở cửa cho doanh nghiệp phát hành, các công ty công nghệ có thể sẽ chuyển sang các quốc gia khác.

Trần Xung phê phán Ủy ban Quản lý Tài chính: Ngân hàng trước tiên định sẵn thất bại

Chân Xung đã đặt ra những nghi vấn mạnh mẽ đối với xu hướng “các tổ chức tài chính đi trước” của cơ quan quản lý hiện tại. Ông cho rằng, xét về Stablecoin đô la Mỹ, nếu doanh nghiệp đánh giá không thể phát hành tại Đài Loan, họ có thể chuyển sang các quốc gia khác. Cảnh báo này không phải là sự sợ hãi vô căn cứ, trường hợp của Sony chính là minh chứng tốt nhất: gã khổng lồ công nghệ Nhật Bản đã phát hành Stablecoin đô la Mỹ đến Mỹ thông qua ngân hàng thuộc sở hữu của mình, hoàn toàn lách qua các hạn chế quản lý của Đài Loan.

Hơn nữa, vấn đề xung đột lợi ích là rất quan trọng. Trần Xung chỉ ra rằng việc ứng dụng trong hệ sinh thái Stablecoin có xung đột lợi ích với các hoạt động của Tổ chức tài chính, ngân hàng không nhất thiết có ý định mạnh mẽ để thúc đẩy Stablecoin. Đánh giá này đi đúng vào vấn đề cốt lõi: Stablecoin về bản chất là để thay thế các dịch vụ chuyển tiền xuyên biên giới truyền thống, trong khi chuyển tiền xuyên biên giới chính là nguồn thu quan trọng của ngân hàng. Yêu cầu ngân hàng quảng bá Stablecoin giống như yêu cầu họ tự làm suy yếu sức mạnh của chính mình.

Xét từ động cơ thương mại, ngân hàng tự nhiên không có đủ động lực để thúc đẩy Stablecoin. Phí chuyển tiền xuyên biên giới thường dao động từ 2% đến 5%, kèm theo lợi nhuận từ chênh lệch tỷ giá ngoại tệ, đây là nguồn lợi nhuận quan trọng trong kinh doanh quốc tế của ngân hàng. Stablecoin sẽ giảm phí giao dịch gần như về 0, và tiền vào tài khoản ngay lập tức mà không cần thông qua hệ thống SWIFT, điều này là một tổn thất thu nhập thuần túy đối với ngân hàng. Yêu cầu ngân hàng tích cực quảng bá Stablecoin giống như yêu cầu tài xế taxi quảng bá Uber, đi ngược lại với logic thương mại cơ bản.

Đường lối “Tổ chức tài chính tiên phong” của Ủy ban Quản lý Tài chính Đài Loan, thoạt nhìn có vẻ vững chắc, nhưng thực tế có thể bỏ lỡ cơ hội. Khi các cơ quan quản lý vẫn đang thảo luận về việc để ngân hàng nào thử nghiệm trước, các công ty công nghệ của Đài Loan đã suy nghĩ về việc phát hành Stablecoin ở quốc gia nào. Sự chậm trễ trong quản lý này có thể dẫn đến việc ngành công nghiệp chảy ra ngoài, khiến Đài Loan hoàn toàn tụt lại trong cuộc đua Stablecoin toàn cầu.

Chuỗi cung ứng tài chính mới là sân chơi thực sự của stablecoin tại Đài Loan

Chân Xung phân tích, các doanh nghiệp phát hành stablecoin cần phải đáp ứng hai ngưỡng cốt lõi: trước tiên là phải có thanh khoản đô la Mỹ quy mô lớn, thứ hai là phía kinh doanh có nhu cầu rõ ràng về thanh toán chuyển đổi tiền tệ xuyên biên giới. Quan sát tình hình hiện tại ở Đài Loan, “chuỗi cung ứng tài chính” với các công ty công nghệ lớn làm trung tâm là có khả năng xây dựng hệ sinh thái stablecoin mạnh mẽ nhất.

Sự phán đoán này dựa trên thực tế khách quan của cấu trúc ngành công nghiệp Đài Loan. Đài Loan có các doanh nghiệp cốt lõi của chuỗi cung ứng toàn cầu như TSMC, Foxconn, Quanta, những công ty này mỗi năm xử lý hàng trăm tỷ USD giao dịch xuyên biên giới. Chỉ riêng doanh thu hàng năm của TSMC đã vượt quá 70 tỷ USD, với mạng lưới nhà cung cấp và khách hàng toàn cầu liên quan đến hàng chục quốc gia. Quy mô dòng vốn xuyên biên giới như vậy chính là bối cảnh ứng dụng lý tưởng cho Stablecoin.

Ba lợi thế của việc phát hành Stablecoin tại các nhà máy công nghệ Đài Loan

Thanh khoản đô la tự nhiên: TSMC, Foxconn và các gã khổng lồ công nghệ khác nắm giữ hàng chục tỷ đô la dự trữ tiền mặt, và mỗi quý tạo ra một lượng doanh thu đô la ổn định lớn, có đủ dự trữ để hỗ trợ phát hành stablecoin, vượt xa các tổ chức tài chính thông thường.

Nhu cầu thanh toán xuyên biên giới thực sự: Chuỗi cung ứng toàn cầu liên quan đến hàng ngàn nhà sản xuất và nhà cung cấp, thanh toán xuyên biên giới diễn ra thường xuyên và số tiền lớn, chuyển tiền truyền thống mất từ 3 đến 5 ngày và phí dịch vụ cao, Stablecoin có thể rút ngắn thời gian xuống còn vài phút và chi phí gần như bằng không.

Khả năng kiểm soát hệ sinh thái: Các công ty công nghệ có thể yêu cầu nhà cung cấp sử dụng Stablecoin mà họ phát hành để thanh toán, tạo thành một hệ sinh thái khép kín, trong khi ngân hàng thì thiếu khả năng kiểm soát hệ sinh thái này, gặp khó khăn trong việc thúc đẩy và động lực không đủ.

Từ thực tiễn hoạt động, nếu TSMC phát hành stablecoin bằng đô la Mỹ, có thể yêu cầu các nhà cung cấp toàn cầu mở ví điện tử, tất cả các khoản thanh toán sẽ được thanh toán ngay lập tức bằng stablecoin. Điều này không chỉ giảm đáng kể chi phí tài chính mà còn nâng cao hiệu quả chuỗi cung ứng. Đối với các nhà cung cấp, sau khi nhận stablecoin, họ có thể ngay lập tức quy đổi thành tiền tệ pháp định hoặc dùng để thanh toán cho các nhà cung cấp khác, tạo thành một hệ sinh thái tự tuần hoàn. Mô hình này không thể thực hiện được trong hệ thống ngân hàng truyền thống.

Mặt và lòng của Stablecoin New Taiwan Dollar

Về việc Đài Loan có nên phát hành đồng đô la Đài Loan stablecoin hay không, Trần Sung cho biết, thực ra ở nhiều nơi, không chỉ là Hồng Kông, Singapore, Nhật Bản, Liên minh châu Âu, đều có kế hoạch phát hành stablecoin tiền tệ địa phương. Mặc dù hơn 90% thị trường là stablecoin đô la Mỹ, nhưng việc không phát hành stablecoin tiền tệ địa phương sẽ rất mất “thể diện”, vẫn có sự cần thiết phải phát hành.

Quan điểm “mặt mũi” này nghe có vẻ hời hợt, nhưng thực tế chỉ ra tình huống khó xử của tiền tệ chủ quyền trong kỷ nguyên số. Khi thị trường stablecoin toàn cầu bị USDT và USDC thống trị, tiền tệ của các quốc gia khác hầu như không tồn tại trong lĩnh vực thanh toán kỹ thuật số. Đây không chỉ là vấn đề kỹ thuật, mà còn là biểu hiện của chủ quyền tiền tệ và sức ảnh hưởng tài chính. Nếu Đài tệ hoàn toàn vắng mặt trên thị trường stablecoin, điều đó có nghĩa là sẽ bị gạt ra ngoài lề trong hệ thống tài chính kỹ thuật số trong tương lai.

Tuy nhiên, nhu cầu thực tế đối với Stablecoin New Taiwan Dollar确实有限. New Taiwan Dollar không phải là tiền tệ thanh toán quốc tế, nhu cầu thanh toán xuyên biên giới thấp hơn nhiều so với đô la Mỹ. Việc phát hành Stablecoin New Taiwan Dollar chủ yếu nhằm phục vụ cho thanh toán bán lẻ tại Đài Loan và thương mại khu vực, chứ không phải là lưu thông toàn cầu. Trần Xung thừa nhận rằng đây là nhu cầu “mặt mũi”, nhưng trong cuộc đua tiền kỹ thuật số, mặt mũi đôi khi cũng là nội dung.

Trần Xung nhấn mạnh rằng việc phát hành stablecoin là một thách thức lớn đối với các ngân hàng trung ương của các quốc gia, trước tiên là liên quan đến kiểm soát ngoại hối, tiếp theo là hiệu quả của chính sách tiền tệ không thể kiểm soát, “giáo trình ngân hàng tiền tệ cần phải được viết lại”. Khi các doanh nghiệp hoặc tổ chức tư nhân phát hành stablecoin quy mô lớn, khả năng kiểm soát lượng cung tiền của ngân hàng trung ương sẽ bị pha loãng, tính hiệu quả của các công cụ chính sách tiền tệ truyền thống có thể bị giảm sút.

Lựa chọn của Đài Loan: Mở cửa doanh nghiệp hay chảy máu ngành

Chính sách Stablecoin của Đài Loan đang ở ngã tư đường. Quan điểm của Trần Xung rất rõ ràng: cần phải thiết lập điều kiện phát hành, nhu cầu thực chất, đồng thời chú trọng đến dòng tiền trong chuỗi cung ứng xuyên biên giới, giảm thiểu rủi ro rất nhiều, để đảm bảo an toàn một cách hiệu quả nhất, không chỉ là Ủy ban Quản lý Tài chính hoặc Ngân hàng Trung ương chỉ quan tâm đến an toàn.

Loại chỉ trích này nhắm vào xu hướng quá bảo thủ của các cơ quan quản lý. Nhiệm vụ hàng đầu của Ủy ban Quản lý Tài chính và Ngân hàng Trung ương là duy trì sự ổn định tài chính, do đó họ thường có xu hướng thận trọng đối với đổi mới. Nhưng cái giá của sự thận trọng quá mức là bỏ lỡ cơ hội trong ngành, khi Đài Loan còn đang thảo luận về việc có cho phép các ngân hàng thử nghiệm hay không, thì Hồng Kông, Singapore, Nhật Bản đã bắt đầu cạnh tranh để giành vị trí trung tâm stablecoin châu Á.

Một mối đe dọa thực tế hơn là sự chảy máu ngành. Nếu các công ty công nghệ Đài Loan cho rằng môi trường quản lý địa phương không thân thiện, họ hoàn toàn có thể phát hành stablecoin thông qua các công ty con ở nước ngoài. TSMC có nhà máy ở Mỹ, Foxconn có trụ sở tại Singapore, những doanh nghiệp này có khả năng hoạt động ở bất kỳ khu vực pháp lý nào. Khi ngành công nghiệp stablecoin của Đài Loan chảy máu ra nước ngoài, không chỉ mất cơ hội ngành nghề mà còn có thể đối mặt với tình huống các doanh nghiệp địa phương sử dụng nhiều stablecoin nước ngoài, lúc đó việc quản lý sẽ khó khăn hơn.