Ngoài các chỉ số tăng trưởng: Cách chu kỳ Tiền điện tử tiếp theo sẽ đo lường các sàn giao dịch bằng sự tin cậy và khả năng phục hồi

Khi năm 2025 đến, thị trường tiền điện tử đã phần lớn vượt qua sự ám ảnh về tăng trưởng bề nổi. Số lượng người dùng, khối lượng giao dịch, sự mở rộng địa lý – những con số này vẫn quan trọng, nhưng chúng không còn gây ấn tượng chỉ bằng chính chúng. Đối với nhiều người tham gia thị trường, đặc biệt là những người đã trải qua nhiều chu kỳ bùng nổ và sụp đổ, sự tăng trưởng mà không có tính xác thực cấu trúc cảm thấy chưa hoàn chỉnh. Thay vào đó, điều mà người dùng ngày càng yêu cầu khó giả mạo hơn: sự minh bạch mà họ có thể xác minh, sự bảo vệ hoạt động dưới áp lực, và quyền kiểm soát thực sự đối với tài sản của họ.

Sự chuyển mình này đặt các sàn giao dịch tập trung vào một ngã ba đường. Các lựa chọn phi tập trung tiếp tục trưởng thành, cung cấp sự minh bạch theo thiết kế. Đối với các nền tảng tập trung, sự sống còn trong chu kỳ tiếp theo phụ thuộc vào việc họ có thể thích ứng ở cấp độ kiến trúc và quản trị hay không, và Phemex cung cấp một nghiên cứu điển hình hữu ích về cách một sàn giao dịch đang tiếp cận sự chuyển đổi này.

Một tư duy lãnh đạo được hình thành bởi an ninh và thiết kế hệ thống

Federico Variola, CEO của Phemex, không đến từ nền tảng của một nhà điều hành sàn giao dịch thông thường. Công việc học thuật của ông tập trung vào chính trị quốc tế, lý thuyết trò chơi và an ninh mạng, với nghiên cứu tiến sĩ tập trung vào an ninh. Quan điểm đó thể hiện trong cách ông định hình thách thức cốt lõi của ngành.

“Các tiêu chuẩn an ninh mạng đã được cải thiện, nhưng tiền điện tử mang đến những thách thức đòi hỏi phải suy nghĩ lại các phương pháp truyền thống, đặc biệt là đối với các công nghệ phi tập trung và các thị trường tốc độ cao,” – ông nhận xét một cách thực tế trong cuộc phỏng vấn với Hackernoon.

Thị trường tiền điện tử hoạt động liên tục, định giá ngay lập tức và thu hút những đối thủ với cả sự tinh vi về kỹ thuật và động lực tài chính. Trong môi trường đó, an ninh trở thành một vấn đề thiết kế hệ thống. Ảnh hưởng của Variola lên Phemex có thể thấy rõ trong việc cuộc trò chuyện quay trở lại thường xuyên với kiến trúc, các chế độ thất bại và xác minh - những chủ đề ngày càng được các nhà nghiên cứu an ninh nhấn mạnh.

Suy nghĩ này càng trở nên có trọng lượng hơn khi Phemex đánh dấu năm hoạt động thứ sáu vào năm 2025. Vào thời điểm đó, sàn giao dịch đã phát triển vượt ra ngoài các ưu tiên mở rộng ban đầu, với hàng triệu người dùng và hoạt động giao dịch bền vững đã định hình lại quá trình ra quyết định nội bộ. Theo Variola, việc đổi thương hiệu liên quan đến kỷ niệm này phản ánh một sự chuyển mình rộng hơn về độ bền, nơi kiến trúc, thiết kế lưu ký và quản trị đã tiến gần hơn đến cốt lõi của chiến lược sản phẩm.

Tại sao Proof-of-Reserves không còn đủ nữa

Trong hai năm qua, Proof-of-Reserves đã chuyển từ một yếu tố phân biệt thành một kỳ vọng cơ bản. Hầu hết các sàn giao dịch tập trung lớn hiện nay đều công bố một số hình thức xác nhận dự trữ. Vấn đề là PoR, nếu chỉ xét riêng, chỉ trả lời một câu hỏi hẹp: liệu tài sản có tồn tại tại một thời điểm cụ thể.

Variola lập luận rằng mô hình này không đáp ứng được những gì người dùng thực sự cần để đánh giá rủi ro. Sự chú ý của ông là vào tính minh bạch liên tục, có thể xác minh bởi người dùng. Điều đó có nghĩa là xác minh theo thời gian thực, khả năng nhìn thấy các nghĩa vụ bên cạnh tài sản, và sự rõ ràng về quản trị lưu ký - cách mà quỹ được lưu trữ, ai có thể ủy quyền cho các chuyển động, và dưới sự kiểm soát nào.

Tại Phemex, triết lý này được chuyển thành những lựa chọn hoạt động tốn kém và khó duy trì. Sàn giao dịch báo cáo rằng hơn 70% tài sản được giữ trong kho lạnh, kết hợp với việc quản lý khóa đa bên sử dụng Shamir Secret Sharing và môi trường thực thi an toàn. Những biện pháp này giảm thiểu các điểm thất bại đơn lẻ nhưng cũng làm chậm các quy trình nội bộ – một sự đánh đổi ưu tiên sự bền bỉ hơn là sự tiện lợi. Việc xác minh độc lập và các cơ chế minh bạch công khai được coi là các quy trình liên tục.

Sự cố bảo mật năm 2025 như một bài kiểm tra căng thẳng

Mỗi sàn giao dịch đều tuyên bố coi trọng bảo mật. Ít sàn buộc phải chứng minh điều đó dưới áp lực. Vào tháng 1 năm 2025, Phemex đã trải qua một sự cố bảo mật mà mặc dù không dẫn đến mất mát quỹ của người dùng, nhưng đã phơi bày những giới hạn của các biện pháp phòng ngừa truyền thống, phản ứng. Cảnh báo đã được kích hoạt, các đội ngũ đã phản ứng, và các hệ thống đã giữ vững, nhưng trải nghiệm này đã làm nổi bật rằng biên độ cho sai sót đã trở nên quá hẹp.

Bài học, theo Variola, là phản ứng của con người trong quy trình là quá chậm cho các môi trường đe dọa hiện đại. Sự cố đã thúc đẩy một sự chuyển mình hướng tới các mô hình bảo mật dự đoán, nơi hành vi được đánh giá trong thời gian thực và các hành động nghi ngờ bị ngăn chặn tự động. Điều này bao gồm việc tự động hóa sâu hơn, cách ly chặt chẽ các hoạt động nhạy cảm, và loại bỏ thêm các điểm thất bại đơn lẻ.

Điều quan trọng không phải là một sự cố đã xảy ra – hầu hết các nền tảng lớn cuối cùng đều gặp phải chúng – mà là cách mà sự cố đó được xử lý. Phemex đã xuất hiện mà không mất tiền của người dùng hay vị thế thị trường, hoạt động với thời gian hoạt động được báo cáo là 99.999%. Trong một ngành công nghiệp mà những sự kiện tương tự đã dẫn đến sự cố kéo dài hoặc sự sụp đổ về uy tín, kết quả cho thấy rằng đầu tư vào kiến trúc có thể thay đổi đáng kể mức độ rủi ro.

Các tiêu chuẩn của tổ chức chảy xuống phía dưới

Một chủ đề khác xuyên suốt chiến lược của Phemex là ý tưởng rằng việc xây dựng cho các tổ chức sẽ cải thiện kết quả cho tất cả mọi người khác. Hỗ trợ các nhà giao dịch có khối lượng lớn đòi hỏi cơ sở hạ tầng độ trễ thấp, thanh khoản sâu, lưu giữ mạnh mẽ và thời gian hoạt động dự đoán được. Những thuộc tính này cũng xác định một trải nghiệm tốt hơn cho người dùng bán lẻ.

Cách tiếp cận này kháng cự lại cám dỗ để tách các nền tảng thành các cấp độ “bán lẻ” và “tổ chức” riêng biệt với các tiêu chuẩn không đồng đều. Thay vào đó, các quy trình nội bộ được nâng cao trên toàn bộ, ngay cả khi chúng phức tạp và tốn kém để triển khai. Cược là các tiêu chuẩn này sẽ được đền đáp theo thời gian, đặc biệt khi sự giám sát quy định và sự tinh vi của người dùng tiếp tục gia tăng.

Tin cậy như một kết quả được thiết kế

Chu kỳ tiền điện tử tiếp theo khó có thể được xác định bởi ai phát triển nhanh nhất. Nó sẽ ưu tiên các nền tảng có thể chứng minh, bằng những cách cụ thể, cách mà tài sản của người dùng được bảo vệ, cách mà số dư có thể được xác minh, và cách mà quản trị hoạt động khi các hệ thống gặp căng thẳng. Chiến lược của Phemex phản ánh một nỗ lực đầu tư vào niềm tin như một kết quả được thiết kế.

Đối với các sàn giao dịch tập trung, tương lai phụ thuộc vào những gì người dùng có thể xác nhận độc lập: rằng số dư của họ được bao gồm trong quỹ dự trữ, rằng tài sản được báo cáo tồn tại trên chuỗi và rằng các biện pháp kiểm soát bảo mật được kiểm toán bên ngoài. Khi các lựa chọn thay thế phi tập trung tiếp tục trưởng thành, các nền tảng tập trung không thể đáp ứng những kỳ vọng này có thể thấy rằng việc duy trì sự liên quan trở nên khó khăn hơn.