DAT恐慌结束！MSCI 暂停从指数剔除加密金库股，Strategy 盘后暴涨7%

MSCI tạm hoãn loại bỏ các doanh nghiệp nắm giữ tiền điện tử, Chiến lược sau giờ giao dịch tăng giá và tránh khỏi đợt bán tháo thụ động trị giá 2.8 tỷ USD
(Thông tin trước: MicroStrategy Strategy lại bỏ ra 1 tỷ USD mua vào 1229 Bitcoin, tổng số lượng nắm giữ vượt 672.000 BTC)
(Bổ sung bối cảnh: Michael Saylor lại kêu gọi Bitcoin đạt mốc triệu USD, chục triệu USD: chờ đến ngày Strategy kiểm soát 5%, 7% tổng lượng BTC)

Công ty xây dựng chỉ số Mỹ MSCI ngày 6 đêm muộn thông báo, trong điều chỉnh quý 2 tháng 2, tạm hoãn thực hiện kế hoạch “các công ty có tỷ lệ tài sản số vượt quá 50% sẽ được xem như quỹ đầu tư”, trực tiếp giải tỏa lo ngại của thị trường về việc Strategy (tiền thân là MicroStrategy) cùng 39 công ty tài sản số khác bị loại khỏi danh mục. Tin tức vừa phát ra, giá cổ phiếu Strategy sau giờ giao dịch lập tức tăng 5% đến 7%, gần 2.8 tỷ USD khả năng bị bán tháo thụ động cũng tạm thời bị dừng lại.

Hiện danh sách sơ bộ của MSCI công bố, các chỉ số của DATCO có tỷ lệ nắm giữ tài sản số chiếm 50% hoặc hơn tổng tài sản sẽ giữ nguyên cách xử lý.

Tạm hoãn “ngưỡng đỏ” 50%

Trong đề xuất ban đầu của MSCI, các công ty có giá trị thị trường tài sản số vượt quá một nửa tổng tài sản sẽ bị xếp vào dạng công cụ thụ động giống ETF, từ đó mất vị trí trong các chỉ số chuẩn như MSCI World, MSCI USA. Các nhà phê bình chỉ ra, ngưỡng này phụ thuộc vào biến động giá coin, một khi Bitcoin (BTC) tăng giá, công ty có thể “bị” vượt qua ngưỡng một cách thụ động, tiêu chuẩn quá tùy ý và sẽ làm tăng sự sai lệch của thị trường. Cuối cùng, MSCI quyết định bắt đầu mở rộng tham vấn do khác biệt lớn về chuẩn mực kế toán giữa các quốc gia, khó xác định thống nhất.

Đối với các cổ phiếu như Strategy, việc vào ra khỏi chỉ số không chỉ liên quan đến uy tín, mà còn trực tiếp ảnh hưởng dòng vốn thụ động toàn cầu. Dữ liệu cho thấy, nếu quy tắc 50% có hiệu lực, chỉ riêng Strategy có thể bị ETF theo dõi MSCI buộc bán ra khoảng 2.8 tỷ USD cổ phiếu, dòng vốn toàn ngành có thể chảy ra tới 15 tỷ USD. Sau khi công bố sự kiện, giá cổ phiếu Strategy nhanh chóng bật trở lại gần 158 USD, động thái giao dịch của thị trường cho thấy, vị trí trong chỉ số đôi khi còn quan trọng hơn cả các yếu tố cơ bản ngắn hạn.

Thực tế quản lý năm 2026

Cuộc tranh luận tập trung vào vấn đề danh tính, đang được giới pháp lý và kinh tế cố gắng làm rõ: khi một doanh nghiệp tích trữ Bitcoin xem như chiến lược cốt lõi, nó còn được xem là công ty vận hành không? Chủ tịch Strategy Michael Saylor nhiều lần nhấn mạnh, dự trữ Bitcoin cần có sự chủ động điều phối và quản lý rủi ro, khác biệt với ETF thụ động. Tuy nhiên, MSCI trong tuyên bố cho biết, trong tương lai sẽ xây dựng phân loại mới “công ty phi vận hành thông thường”, nghĩa là chỉ bỏ qua ngưỡng 50% chứ chưa kết thúc quá trình xem xét. Đối với ngành công nghiệp tiền điện tử, các nhà quản lý tài chính truyền thống tạm thời buông tay, nhưng để lại một bài kiểm tra chưa có lời giải.

Sự kiện cũng phản ánh không khí quản lý của chính phủ Trump năm ngoái: dù các phát ngôn chính trị thân thiện với tài sản số, hạ tầng tài chính vẫn do các quy tắc cũ chi phối. Strategy do Bitcoin giảm 25% trong quý 4 năm 2025, với khoảng 17.4 tỷ USD lỗ chưa thực hiện, dòng tiền và khả năng chịu đựng rủi ro đều bị áp lực. Việc tránh bị loại khỏi danh mục giúp công ty có thời gian quan sát, nhưng vòng kiểm tra tiếp theo vẫn sẽ đến. Muốn duy trì lâu dài trong chỉ số chuẩn, họ phải chứng minh mình không chỉ là công cụ nắm giữ đòn bẩy cao, mà còn là doanh nghiệp đáp ứng tiêu chuẩn truyền thống về kế toán, vận hành và quản trị.

Chiến lược “dung hòa” của MSCI giúp các máy móc đầu tư thụ động của Wall Street tạm dừng quá trình làm sạch, đồng thời cũng cho thị trường thấy xung đột cốt lõi giữa mô hình kho bạc Bitcoin và tranh luận về xây dựng chỉ số. Khi bảng cân đối kế toán thay đổi danh tính do biến động giá, liệu khung đánh giá truyền thống có nên nhường chỗ cho loại tài sản mới? Câu trả lời vẫn đang hình thành.