Chủ tịch Ngân hàng Trung ương Châu Âu Christine Lagarde dự kiến sẽ từ chức vào một thời điểm nào đó trước cuộc bầu cử tổng thống Pháp tiếp theo, một mốc thời gian mà các nhà quan sát thị trường cho rằng có thể ảnh hưởng đến cách châu Âu điều hướng chính sách tiền điện tử và các sáng kiến về tiền kỹ thuật số. Thời gian tại vị của bà đã chứng kiến EU thúc đẩy tiến trình về chế độ Quản lý Tài sản trong Thị trường Crypto, gọi là MiCA, và bắt đầu công việc về đồng euro kỹ thuật số nhằm bổ sung hệ sinh thái thanh toán của khối. Tuy nhiên, vẫn còn những khoảng trống về chính sách: DeFi vẫn nằm ngoài phạm vi điều chỉnh của MiCA, và hình dạng cuối cùng của đồng euro kỹ thuật số vẫn đang được tranh luận. Khi các nhà quan sát cân nhắc về người kế nhiệm tiềm năng, các câu hỏi đặt ra về việc liệu thái độ thận trọng của châu Âu đối với crypto có duy trì hay sẽ thay đổi dưới sự lãnh đạo mới.
Những điểm chính
Thời điểm dự kiến rời khỏi vị trí của Lagarde có thể ảnh hưởng đến nhịp độ và giọng điệu của quy định crypto của châu Âu, bao gồm cả việc triển khai MiCA và các điều chỉnh sau MiCA.
MiCA đã tiến bộ nhưng hiện chưa điều chỉnh tài chính phi tập trung (DeFi); các khoảng trống chính sách vẫn còn tồn tại mặc dù khối đang theo đuổi một khung pháp lý toàn diện cho tài sản crypto.
Dự án đồng euro kỹ thuật số đã tiến từ giai đoạn điều tra sang chuẩn bị phát hành, phản ánh nỗ lực của châu Âu nhằm cung cấp một lựa chọn tiền kỹ thuật số an toàn, dựa trên châu Âu, đồng thời giải quyết các vấn đề về quyền riêng tư và hoạt động ngoại tuyến.
Các quan chức châu Âu tiếp tục ủng hộ việc quy định chặt chẽ stablecoin và tiêu chuẩn toàn cầu, nhấn mạnh các biện pháp bảo vệ và sự tương đương với các nhà phát hành nước ngoài để ngăn ngừa rủi ro hệ thống.
Các ứng viên tiềm năng thay thế Lagarde, như Pablo Hernández de Cos và Klaas Knot, dự kiến sẽ duy trì lập trường thận trọng trong quy định crypto, báo hiệu sự tiếp tục chứ không phải là một bước ngoặt chính sách đột phá.
Tâm lý thị trường: Trung lập
Bối cảnh thị trường: EU đã tiến xa hơn trong việc xây dựng khung pháp lý crypto với MiCA, trong khi chương trình đồng euro kỹ thuật số đang trải qua các giai đoạn rõ ràng. Việc điều tra về đồng euro kỹ thuật số bắt đầu từ tháng 10 năm 2021, và vào tháng 10 năm 2025, ECB đã báo hiệu sẽ bắt đầu chuẩn bị phát hành. Con đường chính sách nằm trong một cuộc tranh luận toàn cầu rộng hơn về stablecoin, thanh toán xuyên biên giới và tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương khi các nhà quản lý cân nhắc về bảo vệ người tiêu dùng, ổn định tài chính và chủ quyền tiền tệ so với đổi mới.
Tại sao điều này quan trọng
Quy trình chính sách crypto của châu Âu ảnh hưởng đến người dùng, nhà đầu tư và nhà phát triển. Sự tồn tại của MiCA báo hiệu một bước đột phá đã chờ đợi từ lâu về mặt quy định cho tài sản kỹ thuật số trong một nền kinh tế lớn, một khung pháp lý nhằm giảm thiểu sự mơ hồ về quy định trong khi đặt các thị trường crypto trong một bộ quy tắc thống nhất, rõ ràng trên 27 quốc gia thành viên. Sự hoài nghi của Lagarde đối với crypto—được thể hiện rõ nhất trong một phát biểu năm 2022 khi bà mô tả crypto là “không có giá trị” do thiếu sự hỗ trợ nội tại—đã tạo ra một tông điệu thận trọng. Ngay cả khi ECB tư vấn, quan sát và đưa ra ý kiến trong quá trình xây dựng MiCA, lập trường của ngân hàng trung ương vẫn là thận trọng, không phải là sự ủng hộ mở rộng.
“Nó dựa trên không có gì… Không có tài sản cơ sở nào để làm điểm tựa an toàn.”
Thái độ này đã hình thành cách châu Âu tiếp cận chính sách crypto, nhấn mạnh sự cần thiết của các biện pháp bảo vệ người tiêu dùng mạnh mẽ và các biện pháp phòng ngừa hiểu lầm của nhà đầu tư. Ngay cả khi MiCA trở thành luật, Lagarde vẫn tiếp tục thúc đẩy sự phối hợp quốc tế về stablecoin và các tiêu chuẩn phòng ngừa rủi ro, nhằm tránh các căng thẳng thị trường như trong các đợt chạy stablecoin. Năm 2025, bà kêu gọi các nhà lập pháp đảm bảo stablecoin hoạt động trong một khung pháp lý bao gồm các chế độ tương đương mạnh mẽ và các biện pháp bảo vệ liên quan đến chuyển giao giữa EU và các thực thể ngoài EU. Mục tiêu không chỉ là quy định trong nước mà còn là một tiêu chuẩn phối hợp xuyên biên giới nhằm giảm thiểu các hoạt động quy định chéo và rủi ro hệ thống.
Ngoài MiCA, đồng euro kỹ thuật số thể hiện một chiến lược đặt cược vào chủ quyền tiền tệ của châu Âu trong kỷ nguyên số. Dự án này đã đối mặt với nhiều chỉ trích về quyền riêng tư, khả năng hoạt động ngoại tuyến và khả năng ngân hàng trung ương giám sát hoặc kiểm soát chi tiêu. ECB đã bảo vệ đồng euro kỹ thuật số như một loại tiền tệ bảo vệ quyền riêng tư và có lợi ích giống tiền mặt, đồng thời thừa nhận cần thích ứng hệ thống thanh toán với nền kinh tế số. Việc chuẩn bị phát hành dự kiến vào năm 2025-2026 phản ánh niềm tin rằng một công cụ tiền mặt kỹ thuật số do châu Âu phát hành có thể giảm chi phí cho thương nhân, nâng cao khả năng chống chịu của mạng lưới thanh toán và cung cấp nền tảng cho đổi mới tài chính của khu vực tư nhân phát triển trong một môi trường được quy định.
Các phát biểu công khai của Lagarde và các đồng nghiệp cho thấy một cách tiếp cận thận trọng nhưng mang tính xây dựng đối với đồng euro kỹ thuật số. Thành viên ban điều hành ECB Piero Cipollone nhấn mạnh rằng đồng euro kỹ thuật số sẽ giữ được các lợi ích của tiền mặt trong khi củng cố khả năng chống chịu của hệ thống thanh toán châu Âu. Dự án này được xem như một phản ứng với nhu cầu của người tiêu dùng về các lựa chọn kỹ thuật số, như Lagarde đã đề cập từ năm 2021 khi bà thừa nhận sự quan tâm đối với tiền kỹ thuật số nếu được hỗ trợ bởi hạ tầng châu Âu an toàn. Tập trung luôn là một giải pháp an toàn, dễ tiếp cận và phù hợp với tương lai—mà không làm tổn hại đến ổn định tài chính hoặc quyền riêng tư.
Khi châu Âu tranh luận về đồng euro kỹ thuật số và một khung pháp lý crypto toàn diện hơn, người kế nhiệm của Lagarde có thể ảnh hưởng đến việc nhấn mạnh đổi mới crypto hay sự thận trọng. Lĩnh vực này vẫn còn hoài nghi về việc chấp nhận nhanh chóng và không kiểm soát, và các ứng viên hàng đầu được thảo luận trong giới tài chính—như Pablo Hernández de Cos, cựu thống đốc ngân hàng trung ương Tây Ban Nha, và Klaas Knot, cựu thống đốc ngân hàng trung ương Hà Lan—đều mang một góc nhìn thận trọng, đề cao sự cẩn trọng trong chính sách crypto. Hernández de Cos, ví dụ, đã cảnh báo rằng tài sản crypto có thể gây ra “rủi ro rất đáng kể, khó hiểu và đo lường,” kêu gọi chuyển đổi mạnh mẽ từ giả thuyết sang một khung pháp lý có trật tự hơn. Knot cũng đã thể hiện sự cân nhắc, thừa nhận lợi ích tiềm năng của blockchain nhưng nhấn mạnh tầm quan trọng của sự ổn định và giám sát chặt chẽ.
Những bước đi thận trọng của EU đã được ghi nhận so với quá trình trưởng thành về quy định tại Hoa Kỳ và các khu vực khác. Trong khi con đường của khu vực này có vẻ chậm rãi, nó đã tạo ra một khung pháp lý toàn diện tích hợp các cân nhắc về chính sách tiền tệ, quy định thanh toán và ổn định tài chính. Sự hợp tác giữa ECB, Nghị viện châu Âu và các quốc gia thành viên đã hình thành một kiến trúc chính sách crypto mong muốn là có ý thức về rủi ro, phù hợp toàn cầu và tiên phong về công nghệ mà không bỏ qua lợi ích công cộng cốt lõi về hệ thống tài chính ổn định và có khả năng tương tác. Song song đó, cuộc đối thoại liên tục về stablecoin—cân bằng giữa đổi mới và các biện pháp bảo vệ—phản ánh một cuộc tranh luận toàn cầu rộng hơn về cách cân bằng việc phát hành tiền tư nhân với chính sách tiền tệ công cộng và bảo vệ người tiêu dùng.
Cuối cùng, sự chuyển giao lãnh đạo tại ECB đến vào thời điểm châu Âu đang cân nhắc mức độ tập trung kiểm soát so với việc khuyến khích đổi mới trong khu vực tư nhân về tiền kỹ thuật số. Di sản của Lagarde sẽ được đánh giá một phần dựa trên việc các tiến trình của MiCA và đồng euro kỹ thuật số có tiếp tục suôn sẻ dưới một chủ tịch mới hay không. Việc EU tiến hành xây dựng khung pháp lý có quy định rõ ràng—thay vì theo đuổi con đường tự do—trước một số khu vực pháp lý lớn khác thể hiện một cách tiếp cận đặc trưng: ưu tiên môi trường giám sát rõ ràng, có thể thích ứng với đổi mới trong khi giảm thiểu rủi ro hệ thống.
Khi các cuộc thảo luận này tiếp diễn, các nhà tham gia thị trường sẽ theo dõi sát sao các tín hiệu rõ ràng về cách một chủ tịch mới của ECB sẽ cân bằng giữa các mục tiêu đối nghịch: ổn định tài chính, tự chủ chính sách tiền tệ và khả năng châu Âu trở thành trung tâm cho hoạt động crypto tuân thủ quy định. Những tháng tới dự kiến sẽ chứng kiến các cuộc thảo luận chặt chẽ hơn về DeFi và thanh toán xuyên biên giới, việc hoàn thiện các điều khoản của MiCA, và các cuộc tranh luận tiếp tục về quyền riêng tư của đồng euro kỹ thuật số cũng như khả năng hoạt động ngoại tuyến. Câu chuyện tổng thể vẫn là: châu Âu có ý định định hình, chứ không chỉ là theo sau, xu hướng toàn cầu về tiền kỹ thuật số, với các lựa chọn lãnh đạo sẽ vang vọng trong các quyết định quy định, triển khai công nghệ và sự phát triển liên tục của nền kinh tế crypto.
Những điểm cần theo dõi tiếp theo
Quy trình lựa chọn chủ tịch mới của ECB—và liệu Paris có thể sẽ chỉ rõ ứng viên ưa thích—có thể ảnh hưởng đến giọng điệu đối với chính sách crypto và các điều chỉnh của MiCA.
Các mốc quan trọng trong việc triển khai MiCA, bao gồm cả việc điều chỉnh các quy định về DeFi hoặc cập nhật về quy định stablecoin.
Các thông báo tiếp theo từ ECB về thời gian biểu của đồng euro kỹ thuật số, các biện pháp bảo vệ quyền riêng tư và các thử nghiệm khả năng hoạt động ngoại tuyến.
Tiếp tục phối hợp quốc tế về tiêu chuẩn crypto, bao gồm các cuộc thảo luận về các chế độ tương đương cho các nhà phát hành nước ngoài.
Các bài phát biểu công khai hoặc nhận xét của BIS từ các ứng viên tiềm năng về quan điểm của họ đối với quy định crypto và ổn định tài chính.
Nguồn & xác thực
Thông cáo báo chí và các tuyên bố công khai của ECB về tiến trình triển khai MiCA và đồng euro kỹ thuật số.
Phản hồi của Reuters về khả năng rời khỏi của Lagarde và các ứng viên tiềm năng thay thế bà.
Các bài phát biểu và nhận xét của BIS của Pablo Hernández de Cos và Klaas Knot về rủi ro crypto và khung pháp lý.
Các báo cáo về kế hoạch của châu Âu nhằm đóng các lỗ hổng trong quy định stablecoin và phù hợp tiêu chuẩn quốc tế, như đã đề cập trong các bài viết cập nhật gần đây.
Chuyển giao lãnh đạo ECB và quỹ đạo chính sách crypto của châu Âu
Chủ tịch Ngân hàng Trung ương Châu Âu Christine Lagarde sắp kết thúc nhiệm kỳ, dự kiến rời khỏi trước cuộc bầu cử tổng thống Pháp tiếp theo. Thời gian tại vị của bà đã chứng kiến các bước đi quyết đoán nhằm chính thức hóa chế độ crypto của châu Âu qua MiCA và thúc đẩy sáng kiến đồng euro kỹ thuật số, nhằm cung cấp một phương án tiền kỹ thuật số an toàn, dựa trên châu Âu để thay thế tiền mặt. Trong các phát biểu công khai và các cuộc thảo luận bí mật, Lagarde luôn nhấn mạnh cần có một cách tiếp cận thận trọng, có quy định chặt chẽ đối với crypto, nhằm bảo vệ nhà đầu tư và duy trì ổn định tài chính, đồng thời vẫn khuyến khích đổi mới trong một khung pháp lý rõ ràng.
Quan điểm rõ ràng nhất của bà về crypto thể hiện trong một cuộc phỏng vấn năm 2022, khi bà mô tả crypto là “không có giá trị,” dựa trên nhận thức rằng nhiều tài sản kỹ thuật số thiếu giá trị nội tại hoặc một điểm tựa đáng tin cậy. Sự hoài nghi này không chỉ mang tính hình thức; nó đã định hình cách ECB tiếp cận MiCA như một cơ chế để trật tự hóa một lĩnh vực biến động. Lagarde và các đồng nghiệp cho rằng quy định cần đủ mạnh để giảm thiểu rủi ro, nhưng không làm cản trở các trường hợp sử dụng hợp pháp có thể phát sinh từ hoạt động crypto tuân thủ, dựa trên châu Âu. ECB không lập pháp, nhưng đóng vai trò trung tâm trong tư vấn và giám sát, định hình các đường nét của MiCA qua các cuộc đối thoại liên tục với các nhà lập pháp và ngành công nghiệp.
Khi MiCA tiến tới việc ban hành cuối cùng, Lagarde cũng thúc đẩy hợp tác quốc tế về stablecoin và các tiêu chuẩn xuyên biên giới. Bà cảnh báo rằng luật pháp châu Âu phải ngăn chặn hoạt động của các scheme stablecoin nếu không có các chế độ tương đương và các biện pháp bảo vệ cho các chuyển giao giữa EU và các thực thể ngoài EU. Mục tiêu là ngăn chặn hoạt động quy định chéo và đảm bảo châu Âu vẫn là một phần của hệ thống tài chính toàn cầu có khả năng chống chịu trước sự phát triển nhanh của tiền kỹ thuật số. Một chủ đề xuyên suốt các phát biểu của bà là cần bảo vệ lợi ích công cộng và tránh để quyền kiểm soát của khu vực tư nhân đối với một loại tiền tệ tương tự tiền mặt có thể làm suy yếu chủ quyền tiền tệ.
Đồng euro kỹ thuật số vẫn là trung tâm của chương trình tiền tệ hướng tới tương lai của châu Âu. Dự án này đã gặp phải nhiều chỉ trích—đặc biệt về quyền riêng tư, khả năng hoạt động ngoại tuyến và khả năng giám sát của ngân hàng trung ương đối với tiền mặt kỹ thuật số. Tuy nhiên, ECB luôn khẳng định rằng đồng euro kỹ thuật số sẽ bảo vệ quyền riêng tư và sẽ mô phỏng các lợi ích của tiền mặt dưới dạng kỹ thuật số. Ngân hàng lập luận rằng loại tiền này có thể nâng cao khả năng chống chịu của hệ thống thanh toán, giảm chi phí cho thương nhân và cung cấp nền tảng cho đổi mới tài chính của khu vực tư nhân phát triển trong một môi trường an toàn, có quy định. Quyết định bắt đầu chuẩn bị phát hành vào năm 2025-2026 là một bước đi cụ thể hướng tới hiện thực hóa các mục tiêu này, mặc dù các thiết kế chi tiết và cấu trúc quản trị vẫn đang được các nhà hoạch định chính sách tranh luận.
Các nhân vật có thể thay thế Lagarde cũng đang được bàn luận. Financial Times đã nhấn mạnh Pablo Hernández de Cos và Klaas Knot là những ứng viên sáng giá, mỗi người đều có hồ sơ quản lý thận trọng, có ý thức về rủi ro. Hernández de Cos, từng phát biểu tại các sự kiện của BIS năm 2022, cảnh báo về các rủi ro của crypto và kêu gọi chuyển đổi từ giả thuyết sang một hệ sinh thái có trật tự, có quy định rõ ràng hơn. Knot cũng đã thể hiện sự thận trọng, thừa nhận lợi ích tiềm năng của công nghệ sổ cái phân tán nhưng nhấn mạnh tầm quan trọng của sự ổn định và giám sát chặt chẽ. Nếu Paris chỉ rõ ứng viên ưa thích, điều này có thể củng cố một chính sách ưu tiên đổi mới thận trọng, đặt nặng bảo vệ người tiêu dùng và ổn định hệ thống.
Tổng thể, quỹ đạo chính sách crypto của châu Âu có vẻ theo hướng ổn định, dựa trên tiêu chuẩn. Trong khi các nhà phê bình có thể cho rằng cách tiếp cận này hạn chế đổi mới, những người ủng hộ cho rằng một môi trường dự đoán được, được quy định rõ ràng là điều cần thiết để phát triển bền vững thị trường tiền kỹ thuật số. Tiến trình của EU—thường hoàn tất sau nhiều cân nhắc hơn các khu vực khác—phản ánh mong muốn cân bằng giữa lợi ích của đổi mới tài chính và việc duy trì niềm tin vào hệ thống tài chính. Khi quá trình chuyển giao lãnh đạo diễn ra, các nhà tham gia thị trường sẽ theo dõi không chỉ ai sẽ lên làm chủ tịch ECB mà còn cách lãnh đạo mới cân nhắc các cập nhật của MiCA, việc triển khai đồng euro kỹ thuật số và vai trò của châu Âu trong việc định hình tiêu chuẩn toàn cầu về crypto và thanh toán kỹ thuật số. Những tháng tới sẽ cho thấy châu Âu có thể duy trì cách tiếp cận thận trọng nhưng hướng về phía trước trong một lĩnh vực crypto thay đổi nhanh chóng hay không.
Bài viết này ban đầu được xuất bản dưới dạng “What’s next for Europe’s crypto after Lagarde steps down” trên Crypto Breaking News – nguồn tin đáng tin cậy của bạn về tin tức crypto, tin Bitcoin và cập nhật blockchain.
