Michael Saylor Đề xuất Tín dụng Kỹ thuật số như Giai đoạn Tiếp theo của Crypto khi Chiến lược Chiếm ưu thế trong Việc Mua Bitcoin của Doanh nghiệp

Chiến lược gia Michael Saylor cho biết với những người tham dự tại Hội nghị Thị trường Tài sản Kỹ thuật số (Digital Asset Summit) ở New York vào ngày 26 tháng 3 năm 2026 rằng “tín dụng số” là cơ hội mang tính quyết định cho giai đoạn tiếp theo của crypto, khi cổ phiếu ưu đãi STRC của công ty ông—cung cấp lợi suất 11,5% với biến động 2%—cho thấy tiềm năng để các công cụ được hỗ trợ bởi Bitcoin có thể cạnh tranh với các sản phẩm thu nhập cố định truyền thống.

Chào hàng này xuất hiện trong bối cảnh Strategy, trước đây là MicroStrategy, đã củng cố vị thế của mình như nhà mua Bitcoin doanh nghiệp chiếm ưu thế, chiếm khoảng 45.000 BTC trong tổng số khoảng 46.000 BTC mà các công ty thuộc khối treasury đã mua trong 30 ngày qua—tức 98% thị phần. Theo dữ liệu CryptoQuant, Strategy hiện nắm giữ khoảng 76% toàn bộ Bitcoin thuộc sở hữu của các công ty treasury, đánh dấu một sự đảo chiều mạnh so với giai đoạn giữa năm 2025 khi các công ty khác chiếm 95% số lượt mua.

Tín dụng số như “biên giới” tiếp theo

Cổ phiếu ưu đãi STRC

Saylor mô tả STRC, biệt danh “Stretch,” như một công cụ có biến động thấp và lợi suất cao, được thiết kế cho các danh mục thu nhập cố định. Cổ phiếu ưu đãi có giá trị danh nghĩa xấp xỉ $5 tỷ với thanh khoản hằng ngày trung bình là $224 triệu, lợi suất 11,5%, biến động 2% và chỉ số Sharpe gần 4. Saylor cho biết: “Tín dụng số… là công cụ tín dụng hấp dẫn nhất trên thế giới. Nếu bạn có thể tạo ra thứ gì đó với chỉ số Sharpe bằng bốn, thì nó xứng đáng nằm trong mọi danh mục.”

“Ngăn xếp” ba lớp

Saylor đưa ra một khung cho các sản phẩm tài chính dựa trên Bitcoin trên ba lớp:

Vốn chủ số: Hấp thụ phần tăng lên với biến động cao

Vốn số: Nằm ở giữa phổ rủi ro

Tín dụng số: Mang lại lợi suất được cấu trúc với biến động gần như bằng không, được thiết kế để giữ ổn định trong khi lớp nền Bitcoin tăng giá bên dưới

Một slide so sánh biến động được trình bày tại hội nghị cho thấy STRC có biến động thấp hơn trái phiếu, S&P 500, vàng, Microsoft, Google và chính Bitcoin.

Khoảng trống tổ chức

Saylor nhận xét rằng hiện chưa đến 0,5% tài sản của giới giàu có được tư vấn ở Mỹ được phân bổ cho crypto, dù các ETF Bitcoin giao ngay đã ghi nhận chuỗi dòng tiền vào dài nhất trong năm. Ông mô tả các công cụ tín dụng số như một “cầu nối” để thu hẹp khoảng trống đó, mang đến cho nhà đầu tư tìm kiếm lợi suất một sản phẩm có tài sản bảo đảm là Bitcoin, biến động kiểu trái phiếu và lợi nhuận hai chữ số.

Mua Bitcoin của doanh nghiệp được củng cố quanh Strategy

Mức độ tập trung các lượt mua

Dữ liệu CryptoQuant cho thấy Strategy đã mua khoảng 45.000 BTC trong 30 ngày qua—tốc độ tích lũy nhanh nhất của công ty kể từ tháng 4 năm 2025. Mọi công ty treasury khác cộng lại chỉ mua khoảng 1.000 BTC trong cùng giai đoạn, giảm 99% so với đỉnh 69.000 BTC vào tháng 8 năm 2025. Tỷ trọng của các công ty khác trong tổng số lượt mua đã sụp giảm từ 95% ở thời điểm cao nhất của thương vụ xuống còn khoảng 2%.

Bối cảnh thị trường

Galaxy Digital cảnh báo trong một báo cáo vào tháng 7 năm 2025 rằng mô hình công ty treasury tài sản kỹ thuật số về bản chất là một “phái sinh thanh khoản”, chỉ hoạt động miễn là cổ phiếu được giao dịch ở mức cao hơn so với giá trị Bitcoin nắm giữ cơ sở của nó. Khi các mức “premium” đó bị nén lại, vòng quay sẽ đảo chiều. Bitcoin giao dịch cao hơn $110.000 vào giữa năm 2025 nhưng hiện đang giao dịch dưới $70.000, khiến nhiều công ty đã mua gần đỉnh chu kỳ—bao gồm Metaplanet và Nakamoto Holdings—rơi vào tình trạng thua lỗ sâu với chi phí bình quân trên $107.000.

Vị thế của Strategy

Strategy đã chuyển sang hướng “tự bảo vệ”, công bố vào tháng 12 năm 2025 khoản dự trữ tiền mặt 1,44 tỷ USD với mục tiêu cuối cùng trang trải 24 tháng nghĩa vụ cổ tức và lãi suất. Dù theo tư thế phòng thủ, công ty vẫn tiếp tục tích lũy, hiện nắm giữ khoảng 76% toàn bộ Bitcoin thuộc sở hữu của các công ty treasury.

Câu hỏi thường gặp

Tín dụng số là gì theo Michael Saylor?

Saylor mô tả tín dụng số là các công cụ tài chính được hỗ trợ bởi Bitcoin, được thiết kế để cạnh tranh với các sản phẩm thu nhập cố định truyền thống. Cổ phiếu ưu đãi STRC của Strategy, với lợi suất 11,5% và biến động 2%, được trình bày như một ví dụ về sản phẩm có thể mang lại lợi suất được cấu trúc với biến động gần như bằng không, trong khi lớp nền Bitcoin tăng giá bên dưới.

Strategy thống trị mức nào trong việc mua Bitcoin của doanh nghiệp?

Strategy đã mua khoảng 45.000 BTC trong 30 ngày qua, tương ứng khoảng 98% tổng lượng Bitcoin mà các công ty treasury mua trong giai đoạn đó. Tỷ trọng của các công ty khác trong tổng số lượt mua đã sụp giảm từ 95% ở thời điểm cao nhất của thương vụ xuống khoảng 2%. Strategy hiện nắm giữ khoảng 76% toàn bộ Bitcoin thuộc sở hữu của các công ty treasury.

Những rủi ro nào đã xuất hiện trong mô hình treasury doanh nghiệp?

Galaxy Digital cảnh báo rằng mô hình này chỉ hoạt động chừng nào cổ phiếu còn được giao dịch ở mức cao hơn so với các khoản nắm giữ Bitcoin cơ sở. Khi Bitcoin giảm từ mức trên $110.000 vào giữa năm 2025 xuống dưới $70.000, các công ty đã mua gần đỉnh chu kỳ đang chìm sâu dưới mặt nước. Vòng quay đã đảo chiều, và hầu hết các công ty khác đã ngừng tích lũy, khiến Strategy trở thành bên mua chiếm ưu thế.