Chỉ số S&P 500 giảm tập trung, đây là thị trường dành cho người chọn cổ phiếu

Nguồn: Tiếng Trung của Barron

Có thể đang đến lúc "thời kỳ vàng" tiếp theo của chiến lược quản lý tích cực.

Từ đầu năm 2025, số lượng cổ phiếu vượt qua chỉ số S&P 500 đã tăng đáng kể, thay đổi so với tình hình hai năm trước khi sự tăng giá trên thị trường chứng khoán tập trung cao độ vào vài cổ phiếu. Điều này mang lại nhiều cơ hội hơn cho nhà đầu tư tập trung vào việc vượt qua chỉ số cơ sở.

Đến cuối cùng vào thứ Sáu tuần trước (ngày 21 tháng 2), chỉ số S&P 500 tăng 2.4% trong năm nay, 49% cổ phiếu thành phần tăng nhiều hơn tỷ lệ tăng của chỉ số đó trong năm nay.

Theo phân tích dữ liệu từ FactSet của MarketWatch, nếu tình hình tiếp tục như vậy, điều này sẽ đánh dấu tỷ lệ tham gia tăng mạnh nhất kể từ năm 2022. Đến nay, điều này cũng khác biệt rõ rệt so với hiệu suất của chỉ số S&P 500 và các cổ phiếu thành phần của nó trong hai năm qua.

Chỉ có dưới 30% cổ phiếu thành phần vượt qua thị trường vào năm 2023 và 2024, trong đó có một số cổ phiếu xuất sắc nhất như NVIDIA ( (NVDA) và một số cổ phiếu lớn khác, giúp chỉ số S&P 500 liên tục tăng trên 20% trong hai năm liên tiếp.

Số lượng cổ phiếu thành phần vượt qua chỉ số S&P 500 tăng đáng kể vào đầu năm 2025

Từ năm 1998 và 1999, chỉ số S&P 500 chưa bao giờ phụ thuộc nặng vào việc tăng của một số cổ phiếu thành phần ít ỏi như vậy.

Chuyên gia tài chính cho biết, sự thay đổi này, cùng với sự tăng của mức độ phân tán về hiệu suất cổ phiếu trong dự đoán của các nhà giao dịch tùy chọn, có thể dự báo thời kỳ thuận lợi sắp đến với các quản lý quỹ chủ động đang gặp khó khăn.

Giám đốc đầu tư hàng đầu của IDX Advisors Ben McMillan nói rằng: "Sự đa dạng hóa tăng cường có lợi cho các quản lý quỹ chủ động." Anh ấy tin rằng một "thời kỳ vàng" khác của chiến lược quản lý chủ động có thể sắp tới.

Chỉ số phân tán Cboe đo lường sự thay đổi trong dự báo hiệu suất ngắn hạn của các cổ phiếu thành phần của chỉ số S&P 500 đang tăng gần đây, với mức cao nhất trong ba năm được ghi nhận vào cuối tháng 1.

Nhà giao dịch quyền chọn dự đoán rằng trong vòng một tháng tới, hiệu suất của các cổ phiếu thành phần S&P 500 sẽ trở nên phân hóa hơn.

!

Dựa trên dữ liệu thị trường toàn cầu của Cboe Global Markets của Sở giao dịch quyền chọn Chicago, thì thông thường, khi doanh nghiệp công bố báo cáo quý, chỉ số phân tán Cboe thường giảm, nhưng trong vài tuần qua, chỉ số này đã tăng thay vì giảm.

Có một số lý do tại sao đây là trường hợp. Một là chất lượng hoạt động của công ty, vì Phố Wall dự kiến rằng số lượng các công ty có tăng trưởng thu nhập trong quý IV bắt đầu tăng, sau khi tăng trưởng thu nhập tập trung cao độ vào "Big Seven" công nghệ.

Một lý do khác là sự không chắc chắn gia tăng về thị trường và triển vọng kinh tế Mỹ. Các nhà đầu tư đã đặt câu hỏi về những rủi ro và phần thưởng tiềm ẩn của chương trình nghị sự chính sách của Trump, sự khôn ngoan của các khoản đầu tư quy mô lớn của một số công ty vào cơ sở hạ tầng liên quan đến AI và sức mạnh tiềm năng của nền kinh tế Mỹ.

Giám đốc Thông tin Thị trường Phái sinh Sở giao dịch Quyền chọn Chicago Mandy Xu nói: "Ngay cả khi lo ngại của nhà đầu tư về trí tuệ nhân tạo, thuế quan và triển vọng kinh tế vẫn tiếp tục tồn tại, biến động của cổ phiếu vẫn rất cao."

Dữ liệu của S&P Dow Jones Indices( cho thấy, theo thời gian, các quỹ quản lý tích cực thường khó vượt qua chỉ số cơ sở, và hiện tượng này đã trở nên rõ ràng hơn trong những năm gần đây.

Trong hai năm qua, nếu các nhà quản lý quỹ tích cực không đặt cược mạnh vào Big Seven như Nvidia hoặc các cổ phiếu động lượng phổ biến khác như Palantir Technologies )PLTR( và Vistra )VST(, Sau đó, gần như chắc chắn rằng tất cả đều hoạt động kém hơn S&P 500.

Chỉ số toàn cầu S&P Dow Jones)Indices( công bố định kỳ dữ liệu hiệu suất tổng thể của quỹ quản lý tích cực tại Hoa Kỳ và các thị trường khác, được cập nhật lần cuối vào tháng 10 năm ngoái, bao gồm hiệu suất của quỹ trong nửa đầu năm 2024, nhấn mạnh thách thức mà người lựa chọn cổ phiếu đối mặt trong thời kỳ thị trường cổ phiếu ngày càng tập trung hơn.

Chuyên gia chiến lược đầu tư chỉ số Mỹ của S&P Dow Jones, Anu Ganti, đã nói trong một thông cáo vào tháng 10 năm ngoái rằng: "Nửa đầu năm 2024 có thể sẽ là một giai đoạn đầy thách thức mới đối với quỹ quản lý tích cực, đặc biệt là đối với những quỹ tập trung vào cổ phiếu Mỹ hoặc toàn cầu."

Gần đây, việc tăng trưởng của các cổ phiếu công nghệ thông tin và các cổ phiếu có giá trị vốn hóa cao đã rơi vào tình trạng đình đốn, trong khi đó, các cổ phiếu tiêu dùng, tài chính và chăm sóc sức khỏe có giá trị vốn hóa thấp đã bắt đầu mạnh mẽ trong năm nay, khi mà hầu hết cổ phiếu trong "Bảy Kỳ Phùng" đều gặp khó khăn, những cổ phiếu này đã trở thành sự lựa chọn thay thế.

Tuy vậy, theo một phân tích của ClearBridge Investments, 10 cổ phiếu có vốn hóa lớn nhất trong chỉ số S&P 500 (bao gồm "Bảy Kỳ Phùng") vẫn chiếm hơn 37% tổng vốn hóa của chỉ số đó.

Tính tập trung của S&P500 so với mức lịch sử vẫn rất cao

![])https://img.gateio.im/social/moments-b8da77c4370f89e5e168e67654357543(

Tuy nhiên, Jeff Schulze, Giám đốc Chiến lược Kinh tế và Thị trường của ClearBridge, đã chỉ ra rằng sự tập trung cao ít nhất đã giảm từ đỉnh cao vào năm 2024, điều này có thể cho thấy các cổ phiếu có vốn hóa nhỏ hơn trong chỉ số này có thể tiếp tục vượt trội.

Schultz nói rằng trong quá khứ, khi tập trung của chỉ số S&P 500 vượt quá ngưỡng 24%, trong những năm tiếp theo, chỉ số S&P 500 cân bằng thường vượt qua chỉ số S&P 500 theo phân bổ trọng số theo vốn hóa thị trường, 96% trường hợp từ năm 1989 đến nay là như vậy.

Đây là một mẫu nghiên cứu tương đối nhỏ. Mặc dù mô hình trên chưa xuất hiện được lâu, nhưng cho đến nay, mô hình này dường như vẫn tiếp tục. Đến thứ Hai (ngày 24 tháng 2), Invesco S&P 500 Equal Weight ETF )RSP( theo dõi chỉ số S&P 500 Equal Weight đã tăng gần 3% so với lợi nhuận 2,3% của chỉ số S&P 500.

Ngoài ra, các thị trường chứng khoán khác cũng đang vượt qua thị trường chứng khoán Mỹ, theo dõi các chỉ số chứng khoán phổ biến của châu Âu và Trung Quốc đã tăng trưởng ở mức hai chữ số trong năm nay.

Khi các quỹ được quản lý tích cực phải vật lộn để hoạt động tốt hơn, ngày càng có nhiều nhà đầu tư đổ nhiều tiền hơn vào các ETF chỉ số rẻ hơn. Vanguard S&P 500 ETF )VOO( gần đây đã thay thế SPDR S&P 500 ETF Trust )SPY( trở thành AUM lớn nhất trong số các quỹ ETF niêm yết tại Hoa Kỳ, với gần 632 tỷ đô la tài sản được quản lý.