#比特币持有 Gần đây tôi đã theo dõi các cuộc thảo luận liên quan đến việc nắm giữ Bitcoin và phát hiện ra một hiện tượng thú vị - giá cổ phiếu của MSTR (MicroStrategy) giảm mạnh, giảm hơn 50% so với đỉnh điểm, trong khi Bitcoin chỉ giảm 31% trong cùng thời gian. Điều này xảy ra như thế nào?

Sau này mới hiểu, hóa ra là hiệu ứng đòn bẩy đang gây ra vấn đề. MSTR nắm giữ khoảng 650.000 đồng Bitcoin, sử dụng phương thức tài chính cổ phiếu để mua coin, độ tương quan gần 0.97, có nghĩa là khi Bitcoin giảm thì nó cũng giảm theo, nhưng do có thêm đòn bẩy, biên độ dao động đã bị khuếch đại. Một ví dụ là: trong thị trường tăng giá có thể kiếm gấp đôi niềm vui, thì trong thị trường giảm giá phải chịu gấp đôi nỗi đau.

Điều đau lòng hơn là, chiến lược "bán cổ phiếu mua coin" trước đây dường như đã không còn hiệu quả. Công ty bây giờ phải dựa vào việc phát hành trái phiếu chuyển đổi và cổ phiếu ưu đãi để huy động vốn, mỗi năm chỉ riêng gánh nặng cổ tức của cổ phiếu ưu đãi đã lên tới 750 triệu đến 800 triệu đô la, điều này gây áp lực lớn cho dòng tiền. Vì vậy, họ gần đây đã lập quỹ dự trữ 1,44 tỷ đô la, một phần lý do là để đối phó với những nghi ngờ của thị trường như "liệu có bán coin để trả cổ tức hay không".

Nói thật, câu chuyện này có chút phức tạp đối với một người mới như tôi, nhưng logic cốt lõi rất rõ ràng: việc nắm giữ Bitcoin trực tiếp và việc nắm giữ thông qua đòn bẩy tài chính có rủi ro hoàn toàn khác nhau. Điều này cũng giải thích tại sao hiện nay càng có nhiều người nói rằng việc mua ETF hiện tại trực tiếp có thể có lợi hơn so với các phương tiện cổ phần như vậy - ít rủi ro nợ, ít rủi ro pha loãng tiềm năng, chỉ đơn giản là cầm Bitcoin.

Cảm thấy điều này có ý nghĩa khơi gợi cho những người nắm giữ coin lâu dài, mọi người nghĩ sao?