#比特币持有 Sau khi xem xong trường hợp MSTR, tôi phải nói một chút sự thật: bộ "bẫy bán cổ phiếu mua coin" đã hoàn toàn không còn hiệu lực. Từ tháng 10 đến nay giảm 50%, trong khi BTC chỉ giảm 31%, nỗi đau từ việc đòn bẩy gia tăng khiến người ta tỉnh táo.

Vấn đề cốt lõi thực sự rất đau lòng - mNAV từ đỉnh giảm xuống 1.15, mức chênh lệch bị nén nghiêm trọng. Một khi giảm xuống dưới 1.0, việc tiếp tục phát hành cổ phiếu sẽ trở thành việc tự pha loãng. Vì vậy, Saylor gần đây đã phản ứng rất nhanh: vào tháng 11 chỉ mua 130 BTC, điều này đối với một tổ chức nắm giữ 650.000 coin thì chẳng có ý nghĩa gì, cho thấy họ đã nhận thức được vấn đề.

Hiện tại chỉ có ba con đường: thứ nhất là thừa nhận thất bại và thu hẹp lại, chấp nhận giao dịch với mức giá chiết khấu lâu dài; thứ hai là cược vào sự hỗ trợ thanh khoản từ bên ngoài, bản chất chỉ là hoãn lại cái kết; thứ ba là tăng tốc phát hành cổ phiếu ưu đãi STRC để duy trì sự sống, nhưng điều này giống như uống thuốc độc để giải khát - gánh nặng cổ tức hàng năm đã gần 750 triệu đô la, trong tương lai chỉ có thể tăng vọt.

Chi tiết thực tế nhất là quỹ dự trữ 14,4 tỷ USD. Đây không phải là một tin tốt, mà thực sự phơi bày sự bất lực của Saylor khi bị dồn vào chân tường - không dám tiếp tục phát hành cổ phiếu để mua coin, chỉ có thể chuẩn bị tiền mặt để phòng thủ. Ngay cả những tay chơi như vậy cũng phải thừa nhận thực tế, logic của chúng ta trong việc theo đuổi giao dịch nên được điều chỉnh.

Nếu trước đây bạn theo đuổi "nắm giữ vị thế của tổ chức thì có thể thắng dễ dàng", bây giờ bạn cần nhận ra rằng: không phải tất cả các chiến lược nắm giữ BTC đều có thể vượt qua giao ngay. Việc nắm giữ coin trực tiếp thậm chí còn đơn giản hơn so với việc bị mắc kẹt trong cấu trúc vốn phức tạp. Cuối cùng, trò chơi đòn bẩy vẫn phải trả giá.