Hơn 50% dòng tiền vào ETF $ETH đã được phản ánh bởi lãi suất mở của CME gia tăng, cho thấy hoạt động TradFi không hoàn toàn theo chiều hướng. Dữ liệu cho thấy sự kết hợp giữa việc tiếp xúc trực tiếp và các chiến lược arbitrage khi $ETH giao dịch dưới mức cao địa phương.

Tỷ lệ funding của hợp đồng tương lai #Bitcoin# đang hạ nhiệt, hiện khoảng $366k/giờ - gần ngưỡng trung lập $300k/giờ cho chu kỳ này. Một sự phá vỡ dưới mức này sẽ báo hiệu nhu cầu giảm và làm sâu thêm sự phân kỳ off-chain so với các giai đoạn tăng giá trước đó.

Giá trị trung bình #Bitcoin# nguồn cung mỗi cá voi ( các thực thể giữ 100-10k $BTC) đã liên tục giảm kể từ tháng 11 năm 2024, hiện đang ở mức ~488 $BTC mỗi cá voi - mức độ cuối cùng được thấy vào tháng 12 năm 2018.

Đánh Giá Sự Giảm Giá
Giao dịch ở mức 110k đô la, chỉ ~9% nguồn cung BTC đang thua lỗ, mang theo tối đa 10% thua lỗ chưa thực hiện. Ngược lại, đáy địa phương của chu kỳ này đã thấy >25% nguồn cung với tối đa 23% thua lỗ, và các thị trường gấu toàn cầu đã đạt >50% nguồn cung với tối đa 78% thua lỗ.
Mức giảm này vẫn còn khá nhẹ.
Biểu đồ ở đây:

Phân phối cơ sở chi phí (CBD) cho thấy sự phân kỳ rõ rệt trong dòng chảy giao ngay giữa #Bitcoin# và #Ethereum# : hoạt động giao ngay của $BTC là dày đặc, trong khi $ETH vẫn thưa thớt với khoảng trống. Điều này cho thấy động lực giá ETH có thể bị ảnh hưởng nhiều hơn bởi các thị trường off-chain như phái sinh.

Các quỹ ETF giao ngay tại Mỹ #Bitcoin# ghi nhận dòng tiền ròng là +3,018 $BTC vào tuần trước. Điều này đánh dấu sự trở lại của dòng tiền tích cực sau tuần trước đó có dòng tiền ra, mang lại hỗ trợ mới bất chấp xu hướng giá dao động quanh $108k.

$ETH option skews đã nhanh chóng xoay chuyển trong tuần qua.
• Ngày 22 tháng 8: thiên hướng tăng giá (calls phong phú hơn, 1w -7%).
• 25 tháng 8: chuyển dịch phòng thủ (puts giàu có, 1w +4%).
• Ngày 28 tháng 8: trung lập (~0% trên tất cả các kỳ hạn ).
Các nhà giao dịch đã nhanh chóng định giá lại #ETH# rủi ro từ tăng lên giảm và quay trở lại cân bằng.

Nghiên cứu khối lượng chuyển USDT hàng ngày tổng cộng trên Ethereum, cho thấy một mô hình rõ ràng kể từ đáy chu kỳ: mỗi đợt tăng giá BTC lớn đều kích hoạt một đợt surge >250% trong hoạt động USDT, theo sau là một giai đoạn làm mát khi BTC giảm vào giai đoạn hợp nhất.
Biểu đồ ở đây:

Mặc dù $SOL gần đây đã thấy sự gia tăng trong tăng trưởng vốn thực hiện - một dấu hiệu của dòng tiền mới - và #Ethereum# đã ổn định, $ETH vẫn tiếp tục dẫn đầu. Trong tháng qua, vốn thực hiện của #ETH# đã tăng +9.4% so với +4.9% của $SOL và +2.6% của $BTC.

Các dải độ lệch chuẩn MVRV giúp định hình kỳ vọng cho $SOL. Kể từ đỉnh tháng 3 năm 2024, dải +0.5σ đã đóng vai trò là sự kháng cự, nơi mà việc chốt lời vượt qua nhu cầu. Giá hiện tại nằm gần giá trung bình ($210). Nếu được bảo vệ, dải +0.5σ ở mức ~$275 sẽ trở thành bài test tiếp theo.

Định hướng thị trường giao ngay đã được thiết lập lại. CVD của #Bitcoin# trên các sàn giao dịch lớn đã trở về mức trung lập, trái ngược với sự thống trị mạnh mẽ của người mua trong tháng Tư. Điều này cho thấy sự thiếu chắc chắn của các bên tham gia giao ngay gần mức $111k.

Lỗ không thực hiện tương đối của các nhà đầu tư $BTC chỉ ở mức 0,5% - xa so với mức trên 30% thường thấy trong những cực của thị trường gấu. Điều này củng cố rằng hầu hết các holder vẫn có lãi, mặc dù áp lực thời gian ngắn ngày càng tăng.

#Bitcoin# giao dịch dưới mức chi phí $113.6k và $115.6k của các nhóm 1M và 3M. Với những holder thời gian ngắn đang thua lỗ, các đợt tăng giá có thể gặp sự kháng cự khi những nhà đầu tư này tìm cách thoát ra hòa vốn.

Bitcoin đang giữ trên một cụm cung dày đặc giữa $93k và $110k. Vùng tích lũy này đã trưởng thành ổn định kể từ tháng 12 năm 2024 và có thể hình thành một mặt sàn - trừ khi áp lực bán liên tục dẫn đến một sự kiện capitulation:

Hoạt động mạng chậm lại
Giá trị trung bình hàng tháng của khối lượng chuyển nhượng đã điều chỉnh theo thay đổi đã giảm từ $26.7B xuống $23.2B (~13%), theo dõi sự giảm giá. Một sự phá vỡ dưới mức trung bình hàng năm là $21.6B sẽ xác nhận hoạt động đầu cơ đang suy yếu và báo hiệu sự thu hẹp rộng hơn trong nhu cầu trên chuỗi.
Biểu đồ ở đây:

$BTC holder dài hạn đã nhận ra nhiều lợi nhuận hơn trong chu kỳ này so với tất cả nhưng một chu kỳ trước đó (2016–17), làm nổi bật áp lực bán cao. Kết hợp với các tín hiệu khác, điều này gợi ý rằng thị trường đã bước vào giai đoạn muộn của chu kỳ.