#ZORO# 看這個幣像HTM🚀

#EDGEN# 像 HTM 一樣

终于有时间写一个这个帖子。FOMC纪要的关键信息。 一、通胀和就业 1）通胀 📢趋势判断：联储的判断跟明确，整体是放缓趋势，特别是剔除截尾数据（极端波动项），显示出放缓更显著。从结构上，商品通胀趋于正常，核心服务存在压力。主要是住房服务通胀的滞后、核心非住房服务仍高于疫情前。 📢预期：总体说来，Fed认为长期预期稳定，短期预期波动但并没有脱锚。同时也提到了关税和移民对通胀的扰动。 2）就业 整体对就业判断相对乐观，目前的判断是供需均衡；名义工资增速回落，实际工资则因为通胀下降而上升，但增速是高于于2%通胀相一致的水平。 二、SOMA操作 📢整个缩表规模大于2万亿，准备金余额目前大致维持在3.2万亿。逆回购规模持续下降，这反映出MMF市场转向了高收益的国库券/回购协议。 📢联储的判断是整个流动性管理要从“过剩”转向“充足”阶段。 三、金融稳定 重点讲了杠杆相关的脆弱性，联储提了几个： 1）银行监管资本比率以及持有的大量长期资产。 📢联储这个表达其实暗示了：尽管银行的资本缓冲余地较高，但是由于银行持有了大量的长债，因此长期国债收益率继续维持高位甚至是反转再上行，那么这些长期资产的风险暴露则会上升，特别是HTM资产的亏损。另外一个隐含的风险则是类似房地产的长期贷款利率面临重置压力，违约率也会攀升。 📢另外引发的一个讨论是SLR，尽管资本充足，但是如果分母的风险敞口继续扩大，会迫使银行因为压低SLR比率而收缩资产负债表。更进一步的会引发掉期市场的流动性下降（银行是掉期市场主要做市方） 📢上述的这些讨论，可能意味着至少在资本监管/SLR杠杆的要求上，联储或许会调整计算规则，或者在压力较大的情况下，阶段性豁免（2020年有过类似）。 2）非银金融机构，特别是对冲基金的杠杆较高。 📢作为国债基差交易的主要参与方（买入现货国债，卖出期货，套取价差），此类价差交易多数带杠杆，通常的资金融出是在回购市场（短期融资）。 📢因此，如果利率（国债收益率衡量）上升，甚至导向加息情景，基差扩大带来可能触发Margin call，若流动性不够，则被迫平仓，进而导致螺旋抛售。 四、美联储暂停缩表的思考 纪要提到：多位参与者指出，在债务上限问题得到解决之前，考虑暂停或减缓资产负债表缩减可能是适当的。 📢原因在于：由于财政部已经触及债务上限，无法增发新债（指的是净增融资，仍可滚动），如果在特别措施用尽之后，TGA开始消耗，同时会导致国库券的发行供应减少。 📢在上述情况之下，MMF可能会追逐更短的国库券，可能会与SOFR倒挂，会让整个国债收益率曲线更加陡峭。 📢 TGA的消耗，在科目上会转向准备金的上升（被动增加），进而通过银行释放流动性。 📢 与此同时，由于美联储的缩表同步还在进行，则会形成一定的对冲（降低流动性释放效应），假设一旦债务上限解决，那么可能在很短时间内，资金会巨量从准备金抽离。引发阶段性的流动性重大危机。 在这个逻辑上，美联储的这个思考反映了 ⭐️ 并不希望由于国库券的短缺引发利率走廊的失效。 ⭐️ 主要是对债务上限解决后的发债洪流预留空间，避险流动性直接垮掉。 在这份纪要里，美联储的操作难上加难，尽管通胀和就业是主要目标，但是通胀遏制+债务上限博弈+金融稳定的三重约束让美联储更加难以做出相对明确的答案。 基本明确的是，在当前的金融稳定状态下，加息几乎不太可能，同时如果关税不确定性，继续对美元和长债施压，那么至少可以期待，暂停缩表可以期待。

🏆 Hatom (HTM) 交易大賽開啟，價值$12,000大獎等你來拿！ ⏰ 活動時間：07.21-07.28 20:00 PM [UTC+8] ✅ 交易$HTM$瓜分$10,000大獎 ✅ 新用戶專屬福利，瓜分$1,000獎池 ✅ 邀請新用戶，享$1,000獎勵 👉 立即參與：https://www.gate.io/competition/center/competitionDetails?type=spot&spotCompetitionId=711 #Gateio# #HTM# #cryptocurrency#