美元流動性驅動加密市場：2025年第一季度或迎來牛市

在北海道滑雪勝地的偏遠地區，充足的積雪覆蓋了危險的"笹"植物，爲滑雪愛好者創造了絕佳的滑雪條件。隨着2025年的到來，投資者的注意力從滑雪轉向了加密市場，特別關注"川普行情"能否持續。

比特幣的走勢與美元流動性息息相關。联准会和美國財政部決定了向全球金融市場供應的美元數量，這是影響市場的關鍵因素。2022年第三季度，比特幣在联准会逆回購工具（RRP）達到頂峯時觸底。隨後，美國財政部減少長期債券發行，增加短期零息債券發行，從RRP中抽取了超過2萬億美元，向全球金融市場注入流動性，推動加密貨幣和股票市場漲。

2025年第一季度，美元流動性的正面刺激能否抵消川普政策實施效果可能帶來的失望情緒？如果可以，市場風險將相對可控。

联准会方面，量化緊縮（QT）政策以每月600億美元的速度推進，預計到3月中下旬將從市場抽走1800億美元流動性。同時，RRP利率調整導致其餘額減少，預計將注入2370億美元流動性。联准会層面總計將淨注入570億美元流動性。

財政部方面，由於債務上限限制，只能從其支票帳戶（TGA）支出資金。預計政治家們要到5月或6月才會就提高債務上限達成協議。在此之前，財政部將持續消耗TGA餘額，到3月底可能使用約5550億美元。

綜合联准会和財政部的影響，2025年第一季度可能向市場注入總計6120億美元流動性。這或將抵消川普政策落地緩慢帶來的失望情緒，推動加密市場走強。

然而，一旦債務上限提高，財政部將通過淨借款重新填充TGA，這將對美元流動性產生負面影響。加上4月中旬的稅收季，預計第一季度末可能出現一個階段性市場高點。

除美元流動性外，中國信貸政策、日本央行政策、美元匯率政策等因素也將影響市場。總體而言，第一季度市場前景看漲，但3月底可能是獲利了結的好時機。