分析去中心化金融借貸協議中的利息率模型

去中心化金融 (DeFi) 已經徹底改變了借貸領域，引入了創新的方法來確定利率。本文探討了六種由DeFi借貸協議採用的不同模型來設定利率，突出其優點和潛在缺陷。

訂單簿定價：靈活性與用戶體驗的平衡

訂單簿定價雖然提供了最市場驅動的方法，但在去中心化金融領域面臨挑戰。該模型允許借款人和貸方下限價單，指定金額和期望利率。然而，它也呈現出幾個障礙：

• 對於不熟悉的用戶的復雜性
• 訂單的主動管理需求
• 潛在市場碎片化
• 處理定期貸款和展期的挑戰

盡管存在這些問題，一些NFT借貸平台如Arcade.xyz已經採用了類似訂單簿的系統，並具備增強用戶體驗的功能。

基於利用的定價：流行但並非萬無一失

基於利用率的定價，由Gate的借貸平台開創，已成爲流動資產利率定價中最廣泛採用的模型。這種方法將利率定義爲池利用率的函數，旨在平衡供需關係。

關鍵方面包括：

• 目標利用率 (例如，90%)
• 通過治理調整的利率曲線
• 由於借貸緩衝，可能導致資本低效
• 對極端市場條件的脆弱性

雖然通常有效，但在特殊情況下，這種模型可能會出現問題，例如在以太坊合並事件期間。

拍賣定價：效率與權衡

拍賣機制受到傳統金融實踐的啓發，提供了高效的借貸雙方匹配。像Term Finance這樣的協議實現了這一模型，其特點包括：

• 通過市場參與者共識實現高質量定價
• 高效的資本利用

然而，拍賣需要預先規劃，可能不適合許多加密交易的自發性。

Ajna的無預言機利用模型

Ajna 引入了一種獨特的方法，不依賴於預言機。主要特點包括：

• 借款人設定抵押品估值
• 通過修改的利用率函數確定的利率
• 最低貸款期限以增強穩定性

該模型允許無預言機的點對池設計，但需要參與者的主動監控。

Tazz的永久貸款融資模型

Tazz 提出了一種用於利率定價的新型原語：

• 零利息永久貸款，帶可交易的債務代幣
• 由市場驅動的債務代幣定價決定利率
• 兼容多種抵押類型的模塊化質押系統

這種方法提供了靈活性和高效性，但可能需要監控池價格以防止不切實際的利率。

手動/治理定價

一些協議，特別是那些發行基於CDP的穩定幣的協議，通過治理流程採用手動定價。雖然這種方法對市場變化的反應可能較慢，但它提供了：

• 對代碼操控的抵抗
• 復雜決策的人工監督

然而，正如Gate的GHO穩定幣所示，手動定價如果管理不當可能會導致不平衡。

結論

去中心化金融中多樣化的利率模型反映了該領域的創新精神。每種方法都提供獨特的優勢和挑戰，滿足不同市場需求和用戶偏好。隨着去中心化金融領域的發展，我們可能會看到進一步的改進和新模型的出現，繼續重塑借貸生態系統。

請記住，雖然這些模型提供了令人興奮的可能性，但它們也帶來了風險。在參與任何去中心化金融借貸協議之前，請務必進行全面的研究，並考慮尋求專業建議。