雪花最新季度：令人印象深刻但價格過高 - 一項批判性觀察

關鍵點

• Snowflake的財政第二季度顯示增長加速和客戶指標改善
• 盡管取得了一些進展，公司仍然在大幅度的GAAP虧損中持續虧損
• 相比於盈利的科技巨頭，這只股票的估值簡直是荒謬的
• 10只可能比Snowflake更好的投資股票

天哪，我從未見過硅谷的幻想比雪花公司目前的情況更完美的例子。是的，他們的財年第二季度產品收入躍升32%，達到10.9億美元，淨收入留存率上升到125%，大客戶指標也有所改善。對那些已經推動這只股票今年迄今漲45%的牛市投資者來說，這是個好消息。

但讓我們現實一點。我之前看過這部電影。一家科技寵兒發布了“令人印象深刻”的增長，同時卻在大量虧損，投資者們爭先恐後地往裏投入現金。Snowflake 仍在發布巨額 GAAP 虧損——僅在第二季度就達到了 $298 百萬！當然，這比他們在第一季度損失的 $430 百萬要好，但我們仍然在談論一家像沒有明天一樣燒錢的公司。

他們所銷售的人工智能故事引人入勝，我承認這一點。首席執行官拉馬斯瓦米自豪地宣布：“人工智能是客戶選擇Snowflake的核心原因，影響了第二季度近50%的新客戶。”聽起來很棒，直到你意識到他們在短短六個月內花費了$845 百萬美元用於股票薪酬來實現這一增長。真是買來的收入！

而讓我真正抓狂的是，他們的自由現金流正在朝着錯誤的方向發展。它在第二季度從第一季度的$58 百萬下降到$183 百萬。當你號稱在加速增長時，這真是一個可怕的跡象。

現在讓我們談談這個荒謬的估值。在$77 億的市值下，Snowflake的交易價格是19倍銷售額。十九倍銷售額！與此同時，Alphabet的交易價格是8倍銷售額，Microsoft是13倍——這兩者都是擁有多元化收入來源和經過驗證的商業模式的大型盈利公司。市場已經失去了理智。

我在這個行業待了足夠長的時間，知道當一家公司的持續虧損以這些倍數交易時，通常是散戶投資者在現實來臨時被留下來承擔損失。

什麼會改變我的想法？很簡單——給我展示持續的GAAP利潤和可持續的自由現金流。在那之前，我會遠離這只過熱的股票，不管華爾街的炒作機器怎麼推它。

也許我只是變老了和變得憤世嫉俗，但我更喜歡那些實際賺錢而不是只說承諾的公司。你可以說我瘋了。