比特幣可能在潛在市場修正之前飆升至$175,000，以太坊升至$17,000

在9月4日與荷蘭主持人保羅·布伊廷克的最近一次採訪中，SwissBlock的首席經濟學家亨裏克·澤貝格勾勒出了加密貨幣市場的兩階段場景：首先是由流動性和動能驅動的強勁"融化階段"，隨後是一個顯著的市場調整，令人想起互聯網泡沫破裂。

"我們確實有史以來最大的泡沫," Zeberg表示，暗示股票、加密貨幣和房地產市場將在週期最終轉向之前繼續漲。他用一個令人難忘的比喻描述了當前的市場環境:"音樂仍然在響，您仍然可以在酒吧點酒," 表示盡管有擔憂，但情緒和宏觀信號尚未明確變爲負面。

潛在市場調整前的最後衝刺

Zeberg將當前市場定位在商業週期的後期，但尚未達到臨界點。他指出收益率、信用利差和初請失業金人數中缺乏經典的衰退前指標。他解釋道：“崩盤不是憑空而來的。我們現在根本沒有看到這些信號。”

隨着全球流動性在邊際上改善，联准会已經開始改變其語氣，Zeberg 預計將出現一個急劇的上行階段，類似於日本 1989 年的市場收官——一個不斷上升的軌跡，最終陡峭到幾乎垂直的爆發頂點。對於傳統市場，他預計標準普爾 500 指數可能從目前約 6,400 的水平升至大約 7,500 到 8,200。

根據Zeberg的說法，加密貨幣將顯著放大這一運動。他預測比特幣可能首先達到"至少"$140,000，然後在任何市場修正之前，可能在**$165,000和$175,000之間達到頂峯**。對於以太坊，他預計峯值接近$17,000，基於ETH/BTC比率在晚期的山寨幣階段可能擴大到大約0.12的假設。Zeberg強調，這一軌跡將迅速發展："當加密貨幣的事情在泡沫的最後階段快速發展時，速度可以非常非常快。"

美元：潛在的催化劑

Zeberg 論點的基石是美元。他正在密切關注美元指數 (DXY) 的底部，隨後可能會激增至 117-120 範圍——他稱之爲 "破壞球"，這可能會對風險資產產生嚴重影響，因爲全球對美元的需求飆升。他解釋說："如果我們要看到某種危機，所有這些債務都需要用美元來結算，" 他稱美元爲 "仍然是最幹淨的襯衫，" 盡管它 "變得相當糟糕。"

在這種情況下，流動性偏好將壓倒風險偏好，信貸將收緊，去槓杆化將開始——尤其是在美國以外的地方，美元負債將與當地貨幣的現金流發生衝突。

澤伯格認爲，一旦實際經濟開始收縮，貨幣寬松最終無法阻止週期性轉變。降息可能最初會刺激市場——“你會看到它快速漲”——但隨後“市場中更聰明的人”會將其視爲弱點而非救贖。他預期联准会本月將開始降息25個基點，同時留有更大幅度調整的可能性。

無論如何，他設想了一個相對較短的通貨緊縮期——根據一個估計爲"六到九個月"——隨後是政策恐慌，接着是一個"工具將變得無能爲力"的滯脹階段。澤伯格批評了經濟學界的通貨膨脹框架，指責他們試圖將CPI精確管理到2%的"傲慢"，並質疑授予本·伯南克諾貝爾獎的決定，認爲這是在"重新發明貨幣印刷"。

商品前景和數字資產

Zeberg 的商品框架適用於這一序列。他預計在流動性緊縮期間，黃金將履行其 "最重要的職責"——被出售以籌集現金——然後遵循類似於 2008 年的模式，經歷急劇下降後再強勁反彈。他提到了 2008 年黃金大約 33-35% 的峯值到谷值下降，以及白銀高達 60% 的下降，隨後政策反應觸發了新的上升趨勢。

然而，從長遠來看，他預測黃金"在2030年代"可能達到每盎司35,000美元，原因是負實際利率、資產負債表擴張以及最終的"貨幣重置"重新定義貨幣價值。在他看來，這種重置將建立一個基於黃金和帳本基礎設施的新結算系統——"其中有一個數字元素，"但"不是比特幣。"

策略：結構受到審查

在採訪中，Zeberg 對戰略 ( 前身爲 MicroStrategy)，最大的企業比特幣持有者，發表了特別尖銳的評論。他表示：“我認爲在 MicroStrategy 的情況下，我們有最大的公開龐氏騙局。每個人都需要湧入這只股票，然後他可以再承擔一些債務，購買更多的比特幣。”

他將公司的脆弱性與他的宏觀論點聯繫起來：如果DXY達到120，而“世界上最大的泡沫，納斯達克”，經歷85%的下跌，那麼“比特幣將會經歷一個非常非常糟糕的時期——這意味着MicroStrategy也會受到影響。”

他將這個結構描述爲"我們很久以來見過的最大的一座紙牌屋"，並警告說一旦崩潰將對"那些認爲自己可以繼續持有的人造成非常非常糟糕的後果。" 這些描述是他個人的評估；他沒有提供除了他的週期性和資產負債表推理之外的證據，他的評論也被框定在他更廣泛的先猛漲後崩潰的情景中。

除了主要代幣，Zeberg 認爲 "99%" 的加密項目最終會失敗，僅有少數像在互聯網泡沫崩潰中存活下來的亞馬遜那樣的公司會出現。他區分了投機性幣種和提供現實世界效用的區塊鏈項目，同時警告稱 "這種猖獗的投機" 是被一個寬松貨幣政策的時代所延續的。

關於時機催化劑，澤伯格淡化了單一觸發因素的概念，而是描述了一種環境，隨着高利率、實際收入下降和逾期貸款上升，壓力使銀行和公司"變得有毒"。他正在監測前端收益率——他表示這些收益率已經開始"突破某些水平"——信用利差和美元的走勢。

他還觀察到，大型科技公司的收益集中度已經 "扭曲 "了市場，即使是優質的小型科技公司也可能在廣泛的調整中被拉低。然而，第一階段仍然保持在較高水平。他說，市場的快速漲是一個自我推動的循環，這得益於FOMO和 "联准会在支持我們 "的信念。

在報告時，BTC的交易價格爲$111,528.