為何我們沒有迎來真正的山寨幣循環——以及它可能被推遲，而不是消失

這一輪循環感覺很奇怪。比特幣創下新高，一些大型資產和故事表現良好，但整體山寨幣市場卻從未真正動起來。

很大一部分原因來自於ISM——追蹤經濟是否擴張(在50以上)或收縮(在50以下)的製造業指數。在這一輪循環中，ISM幾乎一直維持在50以下，這也解釋了為何通常由散戶推動的山寨幣狂潮從未出現。

1. 散戶從未現身

山寨季節只有在日常散戶感到有足夠信心承擔風險時才會發生。這次，Main Street受到壓力——通貨膨脹、就業擔憂、緊縮的信貸和高利率都壓抑了普通消費者。

由於ISM低於50，經濟顯示收縮而非擴張。沒有散戶的信心，長尾行情根本無法騰飛。

2. 機構主導循環

今年的大部分資金流入來自ETF、基金和企業採用。機構買入比特幣、ETH、SOL、BNB——而非微型幣。

因此，漲勢集中在大型資產上，而市場其他部分則保持低迷。

3. 高利率阻礙投機

聯準會的利率保持在“中性”水平之上，金融環境依然緊縮。

當借款成本高昂且經濟前景不確定時，投機資本就會枯竭。

這與2019年相似——山寨幣安靜，主要資產強勁，直到政策轉變前沒有真正的散戶浪潮。

4. 山寨循環可能推遲至2026–2027年末

真正的山寨季需要四個條件：
- ISM重新攀升至50以上
- 利率降至中性以下
- 量化寬鬆，也就是“印鈔機”再次運轉
- 散戶感受到財務安全
- 流動性流入消費者口袋，而非僅僅流向機構

一旦這些條件同步，高風險資產的輪動通常會迅速到來。我們目前還沒到那個階段。

5. 這一輪奠定了基礎

比特幣和少數主要資產在機構資金流入下表現得就像強勢資產一樣。山寨幣則沒這樣，因為散戶從未回來。

這不是失敗——只是時機問題。

這不是山寨幣的爆發循環。
而是下一個循環的準備階段。

如果宏觀經濟條件放寬，2026年中到2027年初很可能會迎來真正的輪動。

因此，在此之前，還是專注於故事和具有真實指標支持的強基本面投資比較好！