策略面臨被指數排除的風險，因爲比特幣的下滑暴露了其模型的缺陷

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來源：ETHNews 原標題：策略面臨指數剔除風險，因比特幣下滑暴露出其模型的缺陷 原始連結： Michael Saylor's Strategy Inc. 現在正面臨自 2020 年轉向比特幣爲基礎身分以來最嚴重的信心逆轉。曾被譽爲旗艦 “數字資產國庫” 的這家公司，如今面臨着一個非常現實的威脅：從幫助鞏固其在主流投資組合中地位的主要基準指數中被移除。

根據路透社援引的摩根大通的一份新報告，Strategy可能很快會被排除在MSCI USA指數之外，甚至可能被納斯達克100指數排除。MSCI的諮詢建議排除數字資產持有量佔其資產50%或更多的公司，Strategy在這個門檻上大幅達標。

如果MSCI繼續推進，可能會有多達28億美元被動基金被迫拋售該股票。如果其他提供商跟進，整體流出可能接近$9 億美元。最終決定預計在1月15日之前做出。

風險的深度超出了流動性。指數納入長期以來一直作爲策略的隱形引擎：它吸引了機構配置者，降低了融資成本，並強化了比特幣國庫公司可以在傳統股權框架內共存的觀念。失去這種地位將打擊曾經推動策略溢價的合法性。

該溢價已經消失。在去年11月飆升至創紀錄高點後，Strategy的股票已經下跌超過60%，使其市值幾乎低於其比特幣持有的價值。該公司的mNAV，即企業價值與比特幣的比率，已經崩潰至約1.1，反映出投資者的熱情已經顯著減退。比特幣自10月峯值下滑30%的走勢加速了這種解體，抹去了超過$1 萬億的加密市場價值。

融資市場同樣出現了危機信號。策略的優先股已經下跌，其10.5%的債券收益率飆升至11.5%，而其以歐元計價的優先股發行價格在不到兩周內跌破了折扣發行價。

曾經作爲飛輪運作的——籌集股本，購買比特幣，觀察溢價擴大——現在看起來愈發脆弱。甚至摩根大通警告稱，指數排除將被市場負面看待，進一步收緊流動性並提高融資成本。

策略仍持有近 650,000 BTC，但曾推動其上升的信念正在消失。定義數字資產國庫時代的模型正面臨考驗，現在結果取決於市場和指數 Gatekeepers。