勒式期權策略：讓多數交易者困惑的「無論正反都能贏」操作

如果你曾經聽過「它可以漲也可以跌」這種評論，覺得這根本沒意義，你並不孤單。但有趣的是——加密貨幣選擇權交易者就是為這句話而活。為什麼？因為他們知道如何用strangle策略從中獲利。

核心概念 (不需要數學)

Strangle策略非常簡單：同時買進同一資產、相同到期日、但不同履約價的買權和賣權。為什麼？因為只要價格朝任一方向大幅波動，你就能賺錢。完全不需要方向判斷。

你可以這樣想：你認為比特幣即將迎來一波大行情，(例如現貨ETF即將決定)，但你完全不知道會往哪個方向走。與其猜方向，不如直接押注「波動性」本身。

為什麼交易者迷戀這個策略

優點：

• 完全沒有方向風險。不論漲跌，只要波動夠大你就贏
• 比多數選擇權策略便宜 (價外合約=權利金較低)
• 完美適用高隱含波動率的情境 (重大事件前)

陷阱：

• 需要巨大的價格波動才能打平——小波動=全損
• 時間價值衰減很殘酷。你的選擇權每天都在貶值
• 需要精準的時機判斷。事件發生時機錯誤=血本無歸
• 絕對不適合新手

兩種玩法：Long vs Short

做多strangle (相對安全)

• 你買進買權和賣權
• 最大損失=所付權利金 (事先已知)
• 最大獲利=理論上無上限
• 範例：BTC在$34K，同時買進$30K 賣權＋$37K 買權 (對沖10%上下波動)，總成本約$1,320

做空strangle (高風險操作)

• 你賣出買權和賣權
• 最大獲利=收到的權利金 (以上例約$1,320)
• 最大損失=價格突破履約價後無上限
• 只有在你極度確定價格會區間震盪時才適合

隱含波動率陷阱

Strangle策略只在IV（隱含波動率）高時才有搞頭。當市場無聊又平淡時，你的策略會被時間價值衰減拖垮。所以這種策略通常在重大消息發布前執行——監管決策、宏觀公告、重大升級等。

高IV=一開始權利金很貴，但行情爆發機率也高。低IV=權利金便宜，但市場根本不動。

做多strangle vs straddle：差在哪？

兩者都是押注波動性，但straddle用相同履約價 (價平)，而strangle用不同履約價 (價外)。

• Straddle=成本較高，風險較小，較小波動就能獲利
• Strangle=成本較低，風險較高，需要更大波動才賺

怎麼選取決於你的資金和風險承受度。

重點總結

Strangle就是「波動性押注」策略——你就是在賭市場會來一波驚天大行情。進場成本低，但需要精準的時機與高度的市場敏感度才能賺到錢。不適合隨便玩玩，但如果你知道有大事要發生？這就是你的武器。