CAPE比率與傳統市盈率：爲什麼長期投資者應該關注

如果你一直在關注股票估值，並且想知道爲什麼大佬們一直在談論CAPE而不是經典的PE比率，事情是這樣的：CAPE (週期性調整價格收益比)消除了PE忽略的噪音。

核心差異

傳統市盈率？它是一個快照——將當前股價除以上一季度的收益。問題在於：一個糟糕的季度會讓這個數字暴跌，而一個好的季度則會讓它膨脹。你實際上是在看一部10年電影中的一個單一畫面。

CAPE比率做得更聰明：取過去10年通貨膨脹調整後的平均收益，然後用當前價格除以該值。 公式非常簡單：

CAPE = 當前價格 ÷ 平均通脹調整後收益 (過去10年)

示例：股票交易價格爲$200，10年平均收益(經通貨膨脹調整)= $10。CAPE = 20。意思是：投資者爲每$20 的標準化收益支付$1 。

數字實際上意味着什麼

• CAPE高於歷史平均水平 → 市場看起來昂貴，未來回報可能較弱
• CAPE低於歷史平均水平 → 潛在低估，可能是一個買入窗口
• 當前 (美國市場)：在中20到高30之間波動，聚集在30左右

歷史證明？在網路泡沫時期(的90年代末)，CAPE達到了極端水平，然後在2000-2002年的崩潰中暴跌。在2008年危機之後，CAPE跌至低點——當時購買的投資者在接下來的十年中遭遇了巨大的回報損失。

如何實際使用這個

不是日內交易工具。CAPE 是用於投資組合策略的：

• 高CAPE？考慮減少股票暴露，轉向債券
• 低CAPE？可以考慮增加股票配置
• 比較地區？新興市場通常具有較低的CAPE (更高的風險溢價)，發達市場則更高

經濟學家羅伯特·希勒普及了這一指標，幾十年的數據表明，今天的CAPE與下一個十年的回報之間存在強烈的相關性。

捕獲

CAPE 不是一個帶有倒計時的崩潰預測器——它信號的是 脆弱性，而不是時機。不同市場由於當地經濟結構的不同，CAPE 的基準水平也各不相同，因此應與其他指標一起使用。

底線：CAPE比PE更好地過濾經濟週期噪聲。 對於那些考慮年而不是日的人來說，值得一看。