關於股票的永久合約：挑戰CME的新邊界

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來源：CritpoTendencia 原始標題：關於股票的永續合約：挑戰CME的新邊界 原始連結： 永續合約正在從加密市場的一個新奇事物演變爲一種能夠完全改變全球交易動態的工具。

Arthur Hayes認爲，這一跳躍不僅是不可避免的，而且是迫在眉睫的：在Hyperliquid等平台上，納斯達克100指數的永久合約日交易量已經超過$100 百萬，並可能成爲2026年交易科技股的新標準。

根據分析，這一轉型將直接挑戰由CME主導的傳統期貨模型，並迫使歷史交易所在其無法控制的規則下競爭。

TradFi的阿基琉斯之踵：清算所

在傳統系統中，清算所必須確保在任何情況下都能完全清算，這對零售交易者可用的槓杆施加了結構性限制。

這種繼承的架構適用於經典衍生品，但與一個不間斷運作的市場的全球需求不兼容。

永續合約打破了這一限制：

• 沒有到期。 • 需要更少的固定資本。 • 允許更高的槓杆。 • 他們避免將流動性分散到多個季度合約中。

對於Hayes來說，這種競爭差異意味着全球交易者將更傾向於在加密交易所交易的永續合約，而不是具有有限交易時間和較低槓杆的傳統期貨。這種偏好對CME在指數和股票衍生品的歷史主導地位構成了直接威脅。

離岸市場將是第一個遷移的市場

該論文預期跳躍不會首先發生在華爾街，而是在國際市場上，用戶已經全天候交易加密貨幣。

一位在首爾、迪拜或聖保羅的交易者可以隨時通過手機以槓杆方式獲取BTC。將同樣的邏輯應用於NVDA、TSLA等股票或納斯達克100等指數是一個自然的步驟。

Hayes指出，這種採用不要求對股票進行代幣化：永續合約的融資和保證金模式已經經過驗證，並被數百萬加密用戶廣泛接受。因此，當在這種結構下交易美國股票的可能性大規模普及時，遷移將會迅速且大規模。

政治、監管與開啓大門的轉變

分析的一個關鍵部分解釋了永續合約相對於股票的進展取決於美國的監管立場，該立場在2025年急劇改變。

根據海斯的說法，監管機構在FTX崩潰後，從敵視轉變爲對與加密生態系統相關產品的接受。這一變化並非出於金融原因，而是出於政治原因：新政府支持金融系統之間的競爭，並將加密貨幣視爲對大型銀行的制衡。

由於大多數全球監管機構往往遵循北美標準，這一轉變使得新加坡的SGX等交易所能夠推出自己的永續合約，這在幾年前是不可想象的。

2026: 當價格形成可能會易手

Hayes預計到2026年底，美國主要指數的價格參考可能會來自於在加密交易所上交易的永續合約。

原因很簡單：

• 全天候運營。 • 吸引全球零售和專業流動性。 • 提供比傳統期貨更高的槓杆。 • 不依賴於時間窗口或緩慢的清算系統。

如果這個預測成真，這將是一個源於加密生態系統的工具首次挑戰並有可能取代傳統金融體系的核心衍生品。