摩根大通：即使比特幣近期暴跌，仍維持17萬美元的黃金錨定目標價

12 月 5 日，儘管比特幣近期大幅下跌，摩根大通仍堅持其「按波動率調整後的比特幣 vs. 黃金模型」，該模型顯示未來 6 到 12 個月比特幣的理論目標價約為 17 萬美元。摩根大通在週三報告中指出，Strategy 仍是比特幣的關鍵驅動因素，市場正密切關注其企業價值與持有比特幣價值比（mNAV）。該比例目前約為 1.13，若跌破 1.0，將被視為存在「被迫賣幣」的風險信號。目前 mNAV 仍高於 1.0，這一點令人安心。分析師指出，公司擁有 14 億美元的儲備資金，這可作為不必賣出比特幣的緩衝。他們還強調，MSCI 將於 1 月 15 日作出的指數決定具有「不對稱催化劑」作用：若被剔除，大部分利空已在 10 月 10 日以來的暴跌中反映；若結果利好，則可能推動股價急劇反彈。近幾週，比特幣從超過 12 萬美元的歷史高點暴跌至低至 8.2 萬美元。摩根大通將比特幣的生產成本估算從 94,000 美元下調至 90,000 美元，原因是近期算力與挖礦難度下降。分析師指出，如果比特幣價格長時間低於生產成本，可能引發「自我強化循環」：邊緣礦工退出 → 難度下降 → 生產成本進一步降低——類似 2018 年的情形。報告補充，自 10 月 10 日以來的永續合約去槓桿化已基本結束。