近期市場重點關注的關鍵發展

近期，市場上有關以太坊的討論主要圍繞以下方向展開，包括宏觀敘事的轉變與特定技術升級。
· 華爾街與監管新敘事
· 核心觀點：一些分析師認為，華爾街與華盛頓之間的資本網絡正在形成一個新的鏈接：美國政治經濟精英 → 美國國債 → 穩定幣/加密國債 → 以太坊 + RWA(實際資產) + L2。美國SEC主席最近關於“未來幾年美國整個金融市場可能遷移到鏈上”的一句話進一步強化了這一預期。
· 影響解讀：這被視為一個強烈的結構性看多敘事，即來自傳統金融系統的資產(如國債)被代幣化，最終在以太坊及其Layer 2網絡結算，提供了實質的價值支撐。
· Fusaka升級與通縮預期
· 核心變化：以太坊近期的Fusaka升級旨在解決L2繁榮但L1價值捕獲不足的問題。該升級調整機制，要求L2活動支付最低數據費用，並將這部分費用銷燬。
· 主要數據：升級後，Blob費用已成為ETH銷燬的最大貢獻，占比高達98%，每日銷燬量超過1500 ETH。若L2活動持續增長，ETH可能重回通縮狀態。
· 市場結構與技術信號
· 持倉變化：市場數據顯示，交易所ETH持倉處於歷史低點，僅約佔總供應的10%，暗示潛在拋售壓力有限。
· 資金情緒：在市場下跌後，整個加密市場的投機槓桿已降至歷史低點(約4%)，表明市場恐慌已大致解除。同時，ETH/BTC匯率自11月以來持穩，先前有效的“多BTC空ETH”策略最近已失效。
· 核心邏輯：以太坊Layer 2網絡(L2)的活躍增長以及價值向主鏈傳遞的進展仍不確定。雖然ETH ETF已見資金流入，但其規模與影響可能有限。
整體而言，當前市場對以太坊的情緒似乎較為複雜，但也保持謹慎樂觀：
· 看多邏輯主要建立在“傳統金融走鏈”宏大敘事、技術升級帶來價值捕獲與通縮模型，以及槓桿去槓桿後的健康結構。
· 謹慎或看空的觀點則主要集中在L2增長的實際貢獻是否能驗證，以及ETF資金流入是否能持續。