長期債券收益率已回落至自2009年以來未見的水平——這是一個相當重要的信號。

當你看到長期債券收益率大幅下跌，通常代表市場底層正有某些變化在酝酿。回到2009年，我們正處於金融危機的尾聲，中央銀行處於緊急應對狀態，投資者拼命尋找安全資產。今天的情況在某些方面感覺不同，但在其他方面又很熟悉。

真正的問題是：這對我們其他人意味著什麼？

首先，傳統固定收益資產終於再次變得有吸引力，經過多年被「火燒」之後。債券不再只提供微薄的利息。同時，這種收益率的壓縮通常發生在成長預期減弱或市場開始預期經濟放緩的時候。因此，儘管債券持有人可能在歡呼，但值得思考的是，這是否來自於資金的聰明輪動防禦，還是恐慌性拋售。

對於加密貨幣和數字資產投資者來說，這才是關鍵所在。歷史上，當傳統市場變得不確定、收益率暴跌時，流動性往往變得怪異。替代資產要嘛在資金匱乏時被拋售，要嘛則因投資者追求收益和回報而獲益。這兩種情況我們都曾見過。

全球層面也受到巨大影響。政府和企業借貸成本降低，表面上看起來很棒，但這也可能暗示經濟動能的潛在弱化。如果成長真的放緩，這種情況會傳導到商品價格、貨幣評價、新興市場情緒，甚至是加密貨幣的情緒。

2009年的比喻很有趣，但並不能預測未來。我們現在處於完全不同的宏觀結構中。重要的是要觀察這種收益率壓縮是否會持續，以及中央銀行接下來會採取什麼行動。這才是真正的關鍵信號。