还记得3月那场殺跌嗎？日本央行一動，比特幣從6.5萬瞬間砸到5萬，整個市場陪著遭殃。這一次央行又要加息了，歷史會重演嗎？

說實話，這次的市場情緒完全不一樣。恐慌缺席了，取而代之是一種詭異的淡定——投資者們似乎早就吃透了這套路。

為什麼會這樣？兩個核心原因撐著。

**第一，預期早就消化完了。** 日本國債收益率今年持續上升，"央行會繼續加息"這件事早就是市場的共識。機構投資者的日元多頭頭寸已經堆得老高，這種情況下利好出盡，反而很難再掀起大浪。市場已經把這張牌攤開了。

**第二個，而且是最關鍵的——美聯儲的態度才決定了全局。** 上一次日本央行加息時，美聯儲還在猛烈收水，全球流動性在被抽乾。但現在情況反轉了，美聯儲自己都開始放水降息。全球最大的流動性源頭轉向寬鬆，足夠彌補日本這邊的緊縮效應。宏觀衝擊指數實際上已經大幅回落。

那這次的看點在哪兒？

下週五加息到0.75%沒什麼懸念，所有焦點都聚在"中性利率"指引上。日本央行內部認為利率得走到0.75%甚至1%以上才算正常水平。如果釋放信號還有上升空間，中長期可能承壓；如果言辭謹慎，那就意味著這波利空基本出盡了。

簡單說，加息肯定來。但市場早就穿上了防彈衣。當前的市場敘事由"美聯儲轉向"和"大宗交易所資金流入"主導，一個被充分預期的央行調整，很難憑一己之力改寫牛市格局。

你怎麼看這一輪行情？