穩定幣因素：為何以太坊可能超越 XRP 成為加密貨幣的未來領頭羊

無人預料的反彈

XRP 在 2024 年 11 月至 2025 年 11 月期間經歷了非凡的動能，漲幅超過 340%——這一軌跡遠超以太坊同期表現約 15 倍。當前市場狀況顯示 XRP 交易接近 1.89 美元，而以太坊則約在 2.99K 美元左右。然而，這次近期的表現激增引發了一個重要問題：昨天的贏家能否預示明天的結果？

答案不在於短期的價格波動，而在於理解每個網絡如何從採用中產生可持續的價值。這份分析揭示了它們經濟模型的根本分歧。

Ripple 的矛盾：更多採用不保證 XRP 的價值

Ripple 將自己定位為解決銀行運營效率問題的方案。傳統結算系統安全但繁瑣——國際轉帳需要數天或數週，並涉及多個中介，每個都收取手續費。XRP 的底層技術承諾速度、降低成本和全球可及性。

該公司已成功在全球主要金融機構部署 RippleNet。然而，一個關鍵弱點削弱了 XRP 的投資論點：銀行可以在不持有代幣的情況下訪問 Ripple 的基礎設施。 大多數主要機構正是如此，捕捉效率提升的同時，避免了加密貨幣的波動性。

Ripple 的按需流動性 (ODL) 產品確實通過將 XRP 作為跨境轉帳的橋樑資產來創造直接的 XRP 暴露。這種方式免除了預先資金準備外幣儲備的需求，解決了真正的資本限制。但問題在於——機構的流動性壓力很少會接受一個具有 XRP 波動性的資產，即使是暫時的。

更重要的是，Ripple 最近收購 Rail，一個穩定幣平台，顯示其戰略轉向RLUSD，一種代幣化的穩定幣。這一舉措暗示 Ripple 自身認為穩定幣是更優的支付層。如果 RLUSD 取代 XRP 作為 ODL 的主要橋樑資產，則該代幣的核心實用性主張將崩潰。

以太坊的順風：穩定幣經濟學有利於其

加密貨幣行業的穩定幣擴展為以太坊創造了完全不同的動態。花旗集團的研究預測，穩定幣將演變成一個數兆美元的市場——而以太坊在這一活動中佔據主導地位。

主要的穩定幣——USDC、USDT 和 DAI——主要在以太坊區塊鏈上交易。每筆交易都需支付以太幣（Ether）作為“gas”費用，形成雙重經濟壓力：

需求壓力：參與者必須獲取以太幣來支付交易費用。

供應壓力：每筆交易都會永久銷毀部分以太幣，收縮流通供應。

這種動態與 XRP 的機制形成鮮明對比。兩者都採用銷毀機制，但規模大小極為重要。 XRP 每筆交易銷毀的比例微不足道，無法對供應動態產生實質影響。而以太坊的銷毀機制，實際上會影響代幣的流通。

Layer-2 解決方案確實使情況更為複雜，因為它們在鏈下處理交易並降低主網的 gas 費用。然而，基本原則依然存在：以太坊的經濟模型比任何競爭網絡更有效地從穩定幣交易量的增加中捕捉價值。

比特幣到以太坊：網絡經濟的演變

從比特幣的工作量證明（proof-of-work）模型到以太坊日益精細的機制，展示了網絡價值如何與代幣實用性產生偏離。比特幣仍專注於安全性；而以太坊已演變為數字金融的基礎設施。

XRP 試圖佔據中間地帶——既非純粹的基礎設施，也非純粹的貨幣——但這一定位變得越來越脆弱。正如 Ripple 自身的戰略決策所示，穩定幣而非 XRP 才代表了支付的未來。

投資的啟示

以太坊的經濟基本面展現出在穩定幣主導的金融體系中更具優勢的定位。儘管該網絡面臨自身挑戰——尤其是驗證者獎勵抵消供應縮減的情況，但自 2022 年以來，這種相對平衡仍然保持穩定。

過去一年 XRP 230%的表現值得關注，但過去的漲幅不足以預示未來的結果。真正的區別在於分析哪個代幣能從網絡採用中實際捕捉價值。

對於評估在比特幣到以太坊轉型重塑數字金融的投資者來說，以太坊的基礎設施優勢和協同的經濟激勵，顯示其比 XRP 越來越不確定的實用性框架更具長期韌性。